국민연금, 환헤지 전략 강화로 원화 안정세 꾀한다

국민연금이 국내 주식 투자 비중을 조정하고 환헤지 전략을 점검하기 위해 1월에 기금운용위원회를 개최한다. 이는 5년 만에 이루어지는 이례적인 일정으로, 최근의 원화 가치 하락과 국내 주식시장 급등에 따른 결정으로 보인다. 기금운용위원회는 국민연금의 자산 배분 전략을 심의하고 의결하는 기구로, 올해는 원화 강세를 유도하기 위한 환헤지 비중을 확대하는 것을 논의할 예정이다.

현재 원화의 변동폭이 지난해 평균 6.03원에서 올해 4.18원으로 감소한 가운데, 국민연금은 환헤지 전략의 유연성을 높여 시장 상황에 민감하게 반응하도록 하는 방안을 모색하고 있다. 이창용 한국은행 총재는 국민연금의 환헤지 규칙이 대외비였으나 공개된 상황이지만, 유연성이 사라졌다는 점을 지적하며 국민연금의 역할을 강조했다.

국민연금의 해외 자산 규모는 827조원에 달하지만, 원칙적으로 환헤지를 시행하지 않고 있으며, 이는 기조적인 달러 강세 아래 원화 환산 수익률을 높이려는 전략의 일환이다. 그러나 전략적 환헤지 제도의 도입을 통해 환율 급변 시 일부 개입이 가능해졌다. 이에 따른 숏베팅 문제가 발생하자, 보건복지부와 국민연금은 새로운 전략을 마련하고 시장 예측을 어렵게 만드는 방향으로 수정하기로 했다.

25일 자료에 따르면, 올해 초 원달러 환율의 일평균 변동폭이 감소해 환헤지 절차에 대한 시장의 기대감이 높아지고 있다. 외환당국은 해외 숏베팅 압력이 줄어들었다고 평가하지만, 여전히 변동성을 고려할 때 환헤지 비중을 더욱 확대해야 한다는 목소리도 있다.

한편, 국민연금의 전략적 환헤지 비중은 해외 자산의 약 10%에 해당하는 82조원이며, 앞으로 매년 20조~40조원의 해외 투자가 이어질 것으로 예상된다. 전문가들은 환헤지 비중을 늘림으로써 환율 안정화에 기여할 수 있다고 주장하며, 골드만삭스는 국민연금이 최대 500억달러 규모의 전략적 환헤지를 시행할 여력이 있다고 평가하고 있다.

결국, 국민연금은 환헤지 전략을 확대함과 동시에 수익률 유지와의 균형을 맞춰야 하는 도전 과제가 남아 있다. 장기적으로는 한국의 환헤지 비중이 상대적으로 낮아 외화 자산 노출이 크다는 점에서, 환헤지 비중 증대의 필요성이 대두되고 있다. 따라서 지금 시점에서 국민연금의 정책 방향성은 향후 경제 전반에 중요한 영향을 미칠 것으로 예상된다.