미국채금리 장단기 역전, 왜 이번엔 경기침체 신호가 안 통했나

미 국채 장단기 금리차 역전은 2007년과 2019년 두 차례 모두 경기침체로 이어졌지만, 이번엔 신호가 통하지 않고 있다. 홍춘욱 프리즘투자자문 대표는 강한 미국 경제 성장이 장단기 금리차와 샴의 법칙 같은 과거 지표를 무력화시켰다고 짚었다.

장단기 금리 역전은 왜 한때 절대 신호로 통했나

장단기 금리차는 시장 장기금리에서 단기금리를 뺀 값으로, 이 값이 마이너스로 뒤집히면(역전) 예외 없이 강력한 불황이 뒤따랐다는 게 홍춘욱 프리즘투자자문 대표의 설명이다.

대표 사례가 2007년이다. 당시 연준이 부동산 거품을 잡으려 공격적으로 금리를 올리면서 단기금리가 10년 만기 국채인 장기금리를 웃돌았고, 얼마 지나지 않아 글로벌 금융위기가 터졌다.

2019년 역전 뒤에는 왜 팬데믹 침체가 따라왔나

2019년에도 같은 장단기 금리 역전이 나타난 뒤 2020년 코로나 팬데믹으로 짧지만 강한 경기 침체가 왔다고 홍 대표는 밝혔다.

두 사례 모두 역전이 먼저 나타나고 실제 침체까지는 시차가 있었다는 공통점이 있다. 홍 대표는 10년 전 시장 투자전략가로 활동할 당시 "미국 장단기 금리차만 보면 투자가 쉬워집니다"라고 자신 있게 말하곤 했다고 회고했다.

샴의 법칙도 함께 무력화됐다는 것은 무슨 뜻인가

장단기 금리차 역전뿐 아니라 실업률 기반 경기침체 지표인 샴의 법칙도 최근 미국 경제의 강한 성장세 앞에서 힘을 잃었다는 것이 이 글의 핵심 진단이다.

과거엔 절대적으로 신뢰받던 두 지표가 동시에 어긋난 셈이어서, 특정 지표 하나를 맹신하기보다 시장 변화에 유연하게 대응할 필요가 있다고 정리했다.

국내 투자자는 이 미국채 금리차를 왜 계속 봐야 하나

미 국채 장단기 금리차는 국내 투자자가 미국 주식·채권 비중을 조절할 때 참고하는 대표 지표 중 하나로, 이번 사례처럼 신호와 실제 경기 흐름이 어긋날 수 있다는 점을 감안해야 한다.

연준의 금리 정책이 단기금리를, 시장 기대가 장기금리를 움직이는 구조라 국내 투자자가 미 국채 관련 상품에 투자할 때도 연준 발언과 함께 이 금리차 흐름을 함께 확인하는 편이 좋다.

다음 미 국채 금리차, 어디서 다시 확인하면 되나

이 글에서 근거로 든 장단기 금리차 그래프는 세인트루이스 연방준비은행 FRED 사이트(fred.stlouisfed.org)에 게재된 자료로, 이후 금리차가 다시 역전권으로 움직이는지가 관전 포인트다.

이 기사는 투자 조언이 아니며 매수·매도를 권유하지 않는다. 투자 판단과 그에 따른 손실 책임은 투자자 본인에게 있다.