미국국채금리 5% 돌파, 보험사 20조 재투자 기회

국고채 30년물, 왜 4.75%까지 올랐나

미국 30년물 국채금리가 연 5%를 넘어서면서 그 여파가 국내 국고채 시장에도 번졌다. 지난 18일 국고채 30년물 금리는 연 4.75%까지 오르며 사상 최고치를 기록했다.

불과 1년 전만 해도 상황은 정반대였다. 지난해 잇단 금리 인하 기조 속에 장기 국고채 금리가 연 2%대까지 떨어지면서, 보험사들은 만기 도래 자금을 어디에 다시 투자해야 할지 고민이 컸다.

보험주엔 왜 호재로 읽히나

국내 보험사가 들고 있는 국고채 가운데 2006~2011년에 발행된 연 4~5%대 채권 20조원어치가 올해부터 2029년 사이 만기가 몰려 있다. 금리가 다시 오른 지금이 이 자금을 고금리 장기 채권으로 재투자할 적기라는 평가다.

한 보험사 최고투자책임자(CIO)는 매일경제에 "만기가 도래한 채권을 다시 고금리 장기 채권에 투자할 여건이 조성됐다"고 말했다. 삼성생명·한화생명 등 장기 국고채 비중이 큰 생명보험사들이 이 흐름의 영향권에 있다.

• 만기 도래 대상 국고채: 2006~2011년 발행, 연 4~5%대, 총 20조원 규모
• 만기 집중 구간: 올해부터 2029년까지

20조원 재투자, 왜 모두에게 좋지만은 않은가

보험사들이 장기 국고채를 대거 쌓아온 배경에는 IFRS17과 신지급여력제도(K-ICS) 도입 이후 강화된 자산·부채관리(ALM) 필요성이 있다. 장기 보험부채와 만기가 긴 자산을 맞춰야 하는 구조다.

다만 국고채 시장에 매수세가 곧바로 몰리지는 않을 것이란 관측도 있다. 일부 보험사는 이미 자산 만기가 부채 만기보다 길어져 있어 장기채를 더 살 필요성이 예전만큼 크지 않다. 이런 구조에서는 금리가 오를 때 자산가치 하락폭이 오히려 커질 수 있어, 보험사들은 자산·부채 듀레이션과 금리 전망을 함께 저울질하고 있다.

2029년까지 20조원 만기, 재투자 금리와 편입 규모

20조원 규모 고금리 채권의 만기가 2029년까지 순차적으로 돌아오는 만큼, 보험사별로 만기 도래 시점마다 재투자 채권 금리 수준과 편입 규모가 달라질 수 있다. 국고채 30년물 금리가 이번에 기록한 연 4.75%를 다시 넘어서는지, 아니면 되돌림이 나오는지가 다음 재투자 조건을 가른다.