가능한 사랑은 9월 23일 국내 극장에, 11월 6일 넷플릭스에 공개될 예정이다. 한 영화에 두 공개 창구가 있다. 그러나 넷플릭스의 투자 성과를 영화표 매출만으로 계산하면 구독 사업의 구조를 놓치게 된다.

두 개의 공개일이 던지는 질문

넷플릭스가 발표한 공개 일정은 극장과 스트리밍을 차례로 거치는 선택을 보여준다. 영화제 초청도 작품을 알리는 계기다. 다만 이 작품의 제작비와 극장 수입 배분, 권리 계약은 이번 공개 자료에 나오지 않는다. 공개일과 초청 사실만으로 작품별 수익률을 계산할 수 없는 이유다.

회사가 돈을 받는 단위는 다르다

넷플릭스의 2026년 2분기 주주서한은 매출 성장의 주요 배경으로 회원 증가와 가격, 광고를 들었다. 영화 한 편이 아니라 여러 콘텐츠를 볼 수 있는 서비스에 돈을 받는 사업이라는 점이 중요하다. 따라서 가능한 사랑의 의미를 살필 때도 단일 작품의 표 판매와 서비스 전체의 구독 수입을 구분해야 한다. 작품이 회원 확보와 유지에 기여할 수 있다는 것은 사업 구조에 따른 해석이며, 이 영화의 실제 가입·해지 효과가 공개됐다는 뜻은 아니다.

한 편의 흥행을 본 회사는 다음 이야기에 돈을 걸었다

한국 콘텐츠 투자에는 회사가 직접 밝힌 선택의 배경이 있다. 2023년 4월, 테드 서랜도스는 한국 창작자들이 앞으로도 좋은 이야기를 만들 것이라는 신뢰를 설명하며 4년간 25억 달러 투자 계획을 내놨다. 오징어 게임과 더 글로리, 피지컬:100처럼 세계의 시청자를 만난 작품들이 그 설명에 등장했다. 이미 반응을 얻은 이야기가 있었고, 회사는 다음 이야기를 함께 만들 관계에 돈을 더 쓰기로 한 것이다.

여기서 매표소의 계산과 길이 갈린다. 이해를 위한 가정을 해보자. 어떤 시청자가 한국 영화 한 편 때문에 가입한 뒤 다른 나라의 드라마를 보고 구독을 이어간다. 그 사람이 내는 돈은 첫 영화의 표 값처럼 한 작품에만 붙지 않는다. 여러 이야기를 계속 볼 수 있는 서비스에 내는 돈이다. 실제 가능한 사랑의 가입 효과를 안다는 뜻은 아니다. 구독 사업이 작품의 가치를 회수하는 통로를 설명한 예다.

그 선택은 비용도 남긴다. 더 많은 이야기를 확보하면 제작과 권리 확보에 돈이 들어가고, 비용은 회계상 여러 기간에 걸쳐 인식될 수 있다. 2026년 2분기 주주서한에서 상반기 콘텐츠 상각 증가가 영업이익 성장에 영향을 줬다는 설명은 그 부담이 장부에 나타나는 한 사례다. 한국 투자 계획이 이 상각 증가를 일으켰다는 뜻은 아니다. 투자 발표 뒤에는 작품이 서비스에 보탠 가치와 비용을 함께 확인하는 일이 남는다.

극장 성적표 옆에 구독 성적표를 둔다

가능한 사랑의 개봉 뒤에는 극장 관객과 작품 반응을 볼 수 있을 것이다. 넷플릭스의 투자 성과를 판단하려면 여기에 회원·매출과 콘텐츠 비용의 흐름을 함께 놓아야 한다. 반대로 회사 전체 매출이 늘었다고 그 증가분을 이 영화의 공으로 돌려서도 안 된다. 영화가 끝난 뒤 관객은 극장을 나가지만, 구독 서비스에서는 다음 작품을 고른다. 넷플릭스의 성적표가 매표소 밖까지 이어지는 이유다.

자료 확인: 2026년 9월 13일. 아래 회사 발표와 공시를 바탕으로 사업 구조를 해설했습니다.

• 가능한 사랑 공개 일정
• 넷플릭스 2026년 2분기 주주서한
• 넷플릭스 한국 콘텐츠 투자 계획

앤트로픽이 기업공개(IPO)를 앞두고 임원뿐 아니라 평사원에게도 주식 매도를 사전에 정해둔 일정대로만 하도록 하는 룰10b5-1 플랜 도입을 검토하고 있다. 공모설명서는 노동절 이후 공개되며 상장은 9월 말에서 10월 초 사이가 유력하다.

앤트로픽은 왜 평사원에게도 매도 사전예약제를 검토하나

룰10b5-1 플랜은 원래 미공개 중요정보를 다루는 경영진이 내부자거래 논란을 피하려고 쓰는 장치다. 그런데 앤트로픽은 이 규정을 일반 직원에게까지 확대하는 방안을 논의하고 있다.

배경에는 이 회사 특유의 개방적 사내 문화가 있다. 직원들은 슬랙에 업무 내용을 공유하는 '노트북'을 운영하고, 최고경영자 다리오 아모데이는 한 달에 두 번 전사 회의인 '다리오 비전 퀘스트'를 연다.

상장 이후에도 이런 정보 공유 문화를 유지하려면, 수시로 미공개 정보를 접하는 직원들이 언제 주식을 팔아도 안전한지 스스로 판단하기 어려워진다. 사전에 매도 시점과 수량을 정해두면 이 문제를 피할 수 있다는 것이 회사 측 계산이다.

10b5-1 플랜이 실제로 정하는 것

이 플랜에 가입하면 직원은 미공개 중요정보를 갖기 전에 미리 매도 시점·수량·가격 또는 산출 공식을 정해둔다. 이후 거래는 그 조건대로 자동 실행된다.

로이터 보도에 따르면 이 계획을 쓰면 평소 거래 가능 기간이 아닌 때도 매도가 이뤄질 수 있다. 다만 직원 개인이 매도 시점과 규모를 세밀하게 조정할 여지는 줄어든다.

사전예약제로 판 것이라고 해서 반드시 그 직원이 회사를 비관적으로 본다는 뜻은 아니다. 같은 시점에 임의로 파는 것보다 사전예약 매도가 담고 있는 정보는 오히려 적다.

이 소식이 한국 투자자 계좌에 어떤 의미가 있나

앤트로픽은 아직 비상장이라 한국 개인투자자가 지금 이 회사 주식을 직접 살 방법은 없다. 상장이 이뤄지면 그때부터 해외주식 거래가 가능한 국내 증권사 계좌로 미국 시장에서 매수할 수 있다.

상장 후에도 투자자가 볼 수 있는 정보에는 한계가 있다. 임원과 이사가 10b5-1 플랜을 새로 만들거나 끝내면 분기 공시로 알려야 하지만, 일반 직원의 계획은 같은 공시 의무를 지지 않는다.

즉 직원들이 사전예약제로 주식을 판다고 해서 그 매도 규모나 일정이 투자자에게 투명하게 보이는 것은 아니다. 이 때문에 실제 매도 사실 자체보다 록업 해제 일정과 그때 풀리는 주식 수가 주가에 더 중요한 변수가 될 수 있다.

• 임원·이사의 10b5-1 계획 신설·종료: 분기 공시 의무 있음
• 일반 직원의 10b5-1 계획: 같은 분기 공시 의무 없음
• 통상적인 록업 기간: 180일, 앤트로픽은 이보다 더 긴 기간도 검토 중

스페이스X 사례가 보여주는 록업 해제발 물량 위험

앤트로픽이 참고할 만한 선례가 스페이스X다. 스페이스X는 8월 첫 록업 해제 때 거래 가능한 주식 수가 두 배 넘게 늘었다.

여기서 그치지 않는다. 2027년 중반까지 128억9000만주가 추가로 록업에서 풀릴 예정이다.

앤트로픽이 정확히 같은 경로를 밟는다는 보장은 없다. 다만 이 사례는 회사 실적이나 사업 내용이 전혀 바뀌지 않아도, 유통 가능한 주식 수가 늘어나는 것만으로 주가가 흔들릴 수 있다는 점을 보여준다.

공모설명서 노동절 이후 공개, 상장은 9월 말~10월 초 유력

앤트로픽은 노동절 이후 공모설명서를 공개할 것으로 알려졌다. 상장 시점은 2026년 9월 말에서 10월 초 사이가 될 가능성이 거론된다.

공모설명서가 나오면 10b5-1 플랜 적용 범위, 록업 기간, 기존 주주의 공모 참여(구주 매출) 허용 여부 등 지금은 논의 단계인 사안들의 확정안을 확인할 수 있다.

한국 투자자 입장에서는 이 공모설명서 공개 시점과 실제 상장일, 그리고 록업 해제 일정표가 앞으로 가장 먼저 챙겨야 할 확인 항목이다.

앤트로픽은 아직 비상장 기업으로 상장 전 지분을 국내 개인투자자가 직접 매수할 방법은 없으며, 상장 초기에는 록업 해제 일정과 유통 물량 변화만으로도 실적과 무관하게 주가가 크게 흔들릴 수 있다. 투자 여부와 손익에 대한 책임은 투자자 본인에게 있다.

아이렌 대니얼 로버츠 공동 CEO는 전 세계 컴퓨팅 공급이 AI 수요를 따라잡지 못할 수 있다고 말했다. 시가총액이 2022년 말 약 6천만달러에서 현재 약 190억달러로 커진 이 네오클라우드 기업은 엔비디아·마이크로소프트와 대형 계약을 맺어 놓은 상태다.

로버츠 CEO는 인터뷰에서 무슨 말을 했나

아이렌의 대니얼 로버츠 공동 CEO는 7일(현지시간) 파이냸셜타임스(FT)와의 인터뷰에서 전 세계 컴퓨팅 파워 공급이 인공지능(AI) 수요를 결코 따라잡지 못할 수 있다고 말했다.

그는 지금의 AI 데이터센터 구축 붐이 과거 투자 사이클과 "근본적으로 다르다"며 "공급 곡선이 수요 곡선을 앞지르는 모습을 상상하기 정말 어렵다"고 밝혔다.

로버츠 CEO는 이어 "새로 공급 단위가 추가되면 그보다 배 많은 추가 수요를 만들어낸다는 점에서 이 산업은 독특하다"며 AI 에이전트 확산과 처리 속도 향상이 컴퓨팅 소비를 계속 늘릴 것이라고 설명했다.

아이렌은 어떤 회사이고 시가총액은 얼마나 늘었나

아이렌은 2018년 대니얼·윌리엄 로버츠 형제가 호주 시드니에서 '아이리스 에너지'라는 비트코인 채굴업체로 창업한 회사다.

2024년 사명을 아이렌으로 바꾸며 AI 클라우드 사업체로 전환한 후발 네오클라우드 기업이라는 점이 이번 발언에 무게를 더한다. 채굴업 출신 기업이 AI 인프라 시장의 공급난을 직접 경고하고 나선 셈이다.

아이렌 시가총액은 가상화폐가 폭락했던 2022년 말 저점 약 6천만달러에서 현재 약 190억달러로 뛰었다.

엔비디아·마이크로소프트와 맺은 계약은 무엇인가

아이렌은 지난 5월 엔비디아와 5년, 34억달러 규모 용량 임대 계약을 맺었다.

이 계약과 함께 엔비디아는 주당 70달러에 최대 21억달러 규모 아이렌 지분을 취득할 권리를 확보했다. 엔비디아가 고객이면서 동시에 잠재 주주가 되는 구조다.

아이렌은 마이크로소프트와도 지난해 11월 97억달러 규모 컴퓨팅 공급 계약을 맺었다. 두 빅테크와의 대형 계약이 최근 시가총액 상승의 배경으로 꼽힌다.

골드만삭스가 보는 미국 데이터센터 용량은 어디까지 커지나

골드만삭스는 미국 데이터센터 용량이 내년 말까지 2024년 대비 두 배로 증가할 것으로 전망했다.

같은 전망에서 2030년까지는 세 배 이상 늘어 약 125기가와트(GW)에 달할 것으로 내다봤다. 로버츠 CEO의 공급 부족 경고와 같은 방향의 수치다.

다만 이 전망은 골드만삭스의 추정치이며, 실제 착공·가동 속도가 이보다 늦어질 가능성은 남아 있다.

경쟁 네오클라우드와 비교하면 아이렌은 어느 정도 규모인가

아이렌 시가총액 약 190억달러는 경쟁 네오클라우드 기업들에 비하면 여전히 작은 편이다.

코어위브 시가총액은 약 950억달러, 네비우스는 약 500억달러로 아이렌보다 크다.

몸집 차이가 있는 상태에서 엔비디아·마이크로소프트라는 대형 고객을 확보했다는 점이 아이렌을 주목받게 만든 요인으로 볼 수 있다.

핵심 수치 요약

이번 발언과 관련된 숫자를 정리하면 아래와 같다.

• 아이렌 시가총액: 2022년 말 약 6천만달러 → 현재 약 190억달러
• 엔비디아 계약: 5년, 34억달러 용량 임대 + 최대 21억달러 지분 취득권(주당 70달러)
• 마이크로소프트 계약: 97억달러 규모 컴퓨팅 공급(지난해 11월)
• 골드만삭스 전망: 미국 데이터센터 용량 내년 말까지 2배, 2030년까지 3배 이상(약 125GW)
• 경쟁사 시가총액: 코어위브 약 950억달러, 네비우스 약 500억달러

국내 투자자가 아이렌 관련 뉴스를 볼 때 챙길 점

아이렌은 국내 증시에 상장돼 있지 않은 해외 종목이라 국내 계좌에서 매매하려면 해외주식 거래가 가능한 증권사 계좌와 환전이 필요하다.

엔비디아·마이크로소프트 같은 대형 고객사와의 계약 규모나 지분 취득권 조건이 바뀌면 아이렌 주가뿐 아니라 관련 AI 인프라·반도체 밸류체인 전반의 투자 심리에도 영향을 줄 수 있다.

해외주식 투자는 환율 변동에 따른 손익 변화, 양도소득세 등 국내 상장주식과 다른 세제가 적용된다는 점을 함께 살펴야 한다.

이 기사는 해외 네오클라우드 기업 관련 발언과 계약 내용을 정리한 것으로 특정 종목 매수·매도를 권하지 않는다. 아이렌은 비트코인 채굴업에서 AI 클라우드로 사업을 전환한 지 얼마 안 된 후발주자이며, 데이터센터 수요 전망이 어긋나거나 대형 고객사와의 계약 조건이 변경되면 실적과 주가 흐름이 크게 달라질 수 있다. 해외주식 투자에는 환율 변동과 세금, 유동성 차이에 따른 위험이 별도로 따른다.

구글에 디지털성범죄물 삭제를 요청한 피해자와 지원기관의 정보가 외부 사이트에 노출된 사실이 확인돼, 개인 식별정보 15건을 포함한 200여건이 삭제·차단됐다. 유출 우려로 구글을 상대로 한 삭제 요청 절차 자체가 잠정 중단됐고, 성평등가족부는 구글의 개인정보보호법·정보통신망법 위반 여부를 관계기관과 함께 검토하고 있다.

삭제해 달라던 정보가 왜 밖으로 새어나갔나

디지털성범죄 피해자들이 구글에 게시물 삭제를 요청하며 남긴 개인정보가 외부 사이트에 그대로 게시된 사실이 드러났다. 성평등가족부는 8월 25일 이 사실을 파악한 직후 구글과 해당 사이트 양쪽에 삭제를 요청했다고 8일 밝혔다.

한겨레는 앞서 피해자들의 이름과 직장, 연락처가 담긴 삭제 요청문이 구글과 협업하는 해외 연구 프로젝트 사이트에 게시됐다고 보도했다. 피해자 개인뿐 아니라 정부와 피해지원 기관이 낸 삭제 요청 정보까지 함께 노출된 것으로 전해졌다.

얼마나 새어나갔고 얼마나 지워졌나

성평등가족부는 방송미디어통신심의위원회에 긴급 차단 심의를 요청해 개인 식별정보가 노출된 15건을 포함한 200여건의 정보를 삭제·차단했다고 밝혔다. 9월 7일 새벽부터는 국내 피해자와 피해지원 기관이 구글에 낸 삭제 요청 내역 전체가 해당 사이트에 더 이상 공개되지 않도록 조치됐다.

• 삭제·차단된 정보: 200여건
• 이 중 개인 식별정보 포함 건수: 15건
• 성평등가족부 인지 시점: 8월 25일
• 전체 삭제 요청 내역 비공개 전환: 9월 7일 새벽부터

정부는 나흘간 무엇을 했나

성평등가족부는 9월 4일 장관 주재로 긴급 대책회의를 열어 구글에 정보 공유·노출 경위와 재발 방지 대책을 요구했다. 다음 날인 5일에는 구글코리아 관계자들과 대면회의를 진행했고, 7일에는 아시아·태평양 지역 담당자들과 후속 회의를 열었다.

방송통신위원회와 방송미디어통신심의위원회 등 관계기관은 구글과 해당 사이트가 개인정보보호법, 정보통신망법 등 관련 법령을 위반했는지를 함께 검토하고 있다.

구글은 왜 삭제 요청을 잠정 중단시켰나

정보 유출 우려가 불거지면서 구글을 상대로 한 디지털성범죄물 삭제 요청 절차 자체가 중단된 상태다. 성평등가족부는 구글의 재발 방지와 안전성 확보 방안을 검토한 뒤에 이 절차를 다시 열 방침이라고 설명했다.

구글 측 관계자는 "피해자 정보를 해당 사이트와 공유하지 않는 것이 원칙"이라며 "일부 정보가 삭제 처리되지 않은 채 의도치 않게 데이터베이스에 공유된 사실을 확인한 즉시 해당 사이트에 삭제를 요청했다"고 말했다. 구글은 이번 사안에 대해 피해자들에게 사과했다.

9월 4~8일 대응 일정, 다음엔 무엇이 남았나

9월 4일 긴급 대책회의, 5일 구글코리아 대면회의, 7일 아태 담당자 후속회의를 거쳐 8일 성평등가족부가 삭제·차단 조치 결과를 공개했다. 개인정보보호법과 정보통신망법 위반 여부에 대한 관계기관 검토와, 재발 방지책 마련에 따른 삭제 요청 절차 재개 시점이 다음 확인 대상으로 남아 있다.

이 기사는 정부 발표와 보도 내용을 정리한 것으로 특정 종목의 매매를 권유하지 않는다. 구글에 대한 법 위반 검토 결과와 재발 방지 대책은 아직 확정되지 않았고, 향후 조사·제재 방향에 따라 관련 기업의 규제 리스크 평가가 달라질 수 있으므로 투자 판단과 책임은 독자 본인에게 있다.

경기 안산시가 시민 의견을 수렴하는 가상공간 '메타버스 플랫폼'을 구축해 운영에 들어갔다. 정부로부터 받은 고성능 GPU 6장을 활용해 생성형 AI가 시민 질문에 실시간으로 답하는 기능까지 넣었다.

안산시가 연 메타버스 플랫폼, 실제로 무슨 일이 있었나

안산시는 시정에 대한 시민 의견을 모으는 가상공간인 '메타버스 플랫폼'을 구축해 8일 운영에 들어갔다고 밝혔다. 이 플랫폼은 시민이 시간과 장소에 얽매이지 않고 시정에 참여할 수 있도록 만든 온라인 공간이다.

기존 시정 설명회나 리빙랩 방식은 참여할 수 있는 시민 수가 제한돼 특정 소수의 의견만 정책에 반영되는 문제가 있었다. 안산시는 이 문제를 풀기 위해 플랫폼을 만들었다고 설명했다.

플랫폼은 안산시청 누리집 배너를 통해 이용할 수 있다. 별도 앱 설치 없이 접속할 수 있다는 점에서 접근 장벽을 낮춘 구조로 보인다.

안산시는 왜 기초자치단체 중 유일하게 GPU를 받았나

이번 플랫폼 운용의 핵심은 정부에서 미리 배정받은 고성능 그래픽처리장치(GPU)다. 안산시는 지난 7월 과학기술정보통신부가 주관하는 '국가 인공지능(AI) 프로젝트'에 따라 행정안전부로부터 GPU 사용 권한을 받았다.

행정안전부는 엔비디아 GPU 32장을 배분받았고, 안산시는 그중 6장 분량의 사용 권한을 배정받았다. 이민근 안산시장은 "기초 지방자치단체 가운데 유일하게 확보한 고성능 GPU를 활용해 시민이 실제로 시정에 참여할 수 있는 메타버스 플랫폼을 구축했다"고 말했다.

기초자치단체 단위에서 GPU를 직접 배정받아 행정 서비스에 투입한 사례라는 점이 이번 발표의 차별점이다. 중앙정부 주도 AI 인프라 사업이 지방행정 서비스까지 내려온 초기 사례로 볼 수 있다.

플랫폼은 구체적으로 무엇을 하나

메타버스 플랫폼은 시민 의견을 모아 시 담당 부서에 전달하고, 시민이 시정에 대해 질문하면 생성형 AI가 실시간으로 답하는 두 가지 기능을 수행한다. 단순 게시판이 아니라 질의응답 창구까지 겸하는 구조다.

안산시는 이 플랫폼을 통해 먼저 '강소형 스마트도시 조성사업'과 관련된 12개 서비스에 대한 시민 의견 취합 과정을 실증할 계획이다. 특정 사업 단위에서 시범 운영을 거친 뒤 범위를 넓히는 방식이다.

일반적인 시정 설명회나 공청회도 순차적으로 이 플랫폼과 연계해 나갈 방침이라고 안산시는 밝혔다. 다만 연계 시점이나 대상 사업은 이번 발표에서 구체적으로 제시되지 않았다.

국내 투자자가 이 소식에서 챙겨볼 부분

이번 발표는 특정 상장사의 공시나 실적과 직접 연결된 사안은 아니다. 안산시가 운영 주체이고, 플랫폼에 어떤 기업의 소프트웨어나 장비가 투입됐는지는 이번 발표에서 밝혀지지 않았다.

다만 지방행정 단위까지 엔비디아 GPU가 배정돼 생성형 AI 서비스에 실제로 쓰이기 시작했다는 점은, 국가 AI 프로젝트가 발표 단계를 지나 지방정부 실행 단계로 넘어가고 있다는 신호로 볼 수 있다. 이는 관련 인프라·클라우드·데이터센터 수요를 지켜보는 투자자에게 하나의 참고 사례가 될 수 있다.

다만 이번 사례가 다른 지방자치단체로 얼마나 확산될지, 추가 GPU 배정이 이어질지는 이번 발표만으로는 알 수 없다. 개별 종목과 연결 지어 판단하기보다는 정책 확산 속도를 지켜보는 참고 자료로 삼는 편이 적절하다.

이 계획이 어긋날 수 있는 지점은 어디인가

플랫폼이 실제로 시민 참여를 늘릴지는 아직 실증 전 단계다. 안산시는 12개 서비스에 대한 의견 취합 과정을 '실증할 계획'이라고 밝혔을 뿐, 실증 결과나 참여율 목표는 제시하지 않았다.

생성형 AI의 실시간 답변 기능도 아직 초기 가동 단계다. 답변의 정확도나 처리 속도, 오류 발생 시 대응 체계에 대해서는 이번 발표에 담기지 않았다.

시정 설명회·공청회와의 연계 확대도 '순차적으로' 진행한다는 방침만 나왔을 뿐 구체적인 시기나 방식은 공개되지 않았다. 계획이 지연되거나 축소될 여지가 남아 있다.

강소형 스마트도시 12개 서비스 실증, 그때 무엇을 확인하나

다음으로 확인할 지점은 '강소형 스마트도시 조성사업' 관련 12개 서비스에 대한 시민 의견 취합 실증이 실제로 어떻게 진행되는지다. 안산시는 이 실증을 플랫폼 운영의 첫 단계로 제시했다.

이후 일반 시정 설명회·공청회와의 연계 확대 여부도 관찰 대상이다. 안산시가 밝힌 '순차적 연계' 방침이 구체적인 사업과 일정으로 이어지는지가 이 정책의 지속 여부를 가늠하는 지표가 될 수 있다.

안산시청 누리집 배너를 통한 실제 이용자 수 추이도 확인할 만하다. 접근 경로가 단순한 만큼 초기 이용률이 정책 확산 속도를 가늠하는 참고치가 될 수 있다.

이 기사는 안산시의 행정 서비스 발표를 정리한 것으로 특정 종목 매수·매도를 권유하지 않는다. 언급된 국가 AI 프로젝트나 GPU 배정 확산 속도는 예측과 다르게 지연되거나 축소될 수 있으며, 이를 근거로 한 투자 판단과 그 결과는 전적으로 투자자 본인의 책임이다.

카카오뱅크가 8일 카카오페이증권과 제휴해 앱 안에서 주식 매매까지 되는 '주식 홈'을 새로 열었다. 같은 날 오토론·중고차 할부·신용대출 등 70개 제휴 금융사 상품을 한 번에 비교하는 서비스도 함께 나왔다.

카카오뱅크 앱 하나로 투자까지, 무엇이 새로 생겼나

카카오뱅크는 8일 카카오페이증권과 제휴한 '주식 홈'을 출시했다고 밝혔다. 앱 안 투자탭에서 종목·투자 정보를 확인하고 카카오페이증권의 주식 투자 서비스(WTS)를 바로 이용할 수 있게 됐다.

카카오뱅크 입출금통장과 카카오페이증권 계좌를 연계해 투자금을 옮기는 절차도 간편해졌다. 계좌를 따로 오가지 않고 은행 앱 안에서 투자금 이체까지 마칠 수 있다는 뜻이다.

같은 날 오토론·중고차 할부·신용대출 등 약 70개 제휴 금융사 상품을 비교하는 '자동차 금융 비교 서비스'도 함께 공개됐다. 자사의 중고차 구매대출도 이 비교 목록에 포함된다.

26주 ETF 모으기는 기존 적금과 뭐가 다른가

'26주 ETF 모으기'는 카카오뱅크의 대표 적금상품인 '26주적금' 방식을 상장지수펀드(ETF) 적립식 매수에 그대로 옮긴 서비스다. 매주 정해진 금액을 자동으로 넣어 ETF를 사들이는 구조다.

이용자는 인기 ETF 테마를 골라 담을 수 있어 특정 종목을 직접 고르지 않아도 투자를 시작할 수 있다. 카카오뱅크는 소액으로 분산 투자할 수 있어 투자가 익숙하지 않은 고객도 부담 없이 시작할 수 있다고 설명했다.

카카오뱅크는 지난 7일에는 같은 방식을 금 투자에 접목한 '26주 금모으기'를 먼저 내놨다. 목표 중량을 정하면 26회로 나눠 매주 자동으로 사들이는 구조로, ETF 모으기보다 하루 앞서 나온 상품이다.

• 카카오뱅크 26주 ETF 모으기: 매주 정액 자동매수, 테마별 ETF 선택 가능
• 카카오뱅크 26주 금모으기: 9월 7일 먼저 출시, 26회 분할 매수
• 자동차 금융 비교 서비스: 약 70개 제휴 금융사 오토론·중고차 할부·신용대출 비교

케이뱅크는 왜 컬리·무신사와 손잡았나

케이뱅크는 장보기 플랫폼 컬리와 제휴해 이달 30일까지 고객별 맞춤형 혜택을 준다. 앱 내 이벤트 페이지에서 컬리 이용 이력에 따라 쿠폰을 확인하고 내려받는 방식이다.

컬리를 처음 쓰는 고객뿐 아니라 오랜만에 다시 찾는 고객, 기존 고객까지 각자 조건에 맞는 혜택을 받는다. 케이뱅크 관계자는 앞으로도 다양한 브랜드와 협업해 고객이 일상에서 체감할 수 있는 혜택을 계속 늘리겠다고 말했다.

케이뱅크는 무신사와 공동으로 신청한 '라이프스타일 커머스 기반 금융 서비스'가 올해 초 금융위원회 혁신금융서비스로 지정됐다고 전했다. 이에 따라 연내 '무신사머니 케이뱅크 통장'과 '무신사머니 케이뱅크 체크카드'를 선보일 예정이다.

두 인터넷은행의 확장 방식, 어떻게 다른가

카카오뱅크는 증권사 계열사인 카카오페이증권을 앞세워 투자 상품 자체를 앱 안으로 끌어들이는 쪽을 택했다. 주식 홈, ETF 모으기, 금모으기가 전부 이 노선에 속한다.

케이뱅크는 반대로 컬리·무신사 같은 소비 플랫폼과 손잡아 은행 앱을 쇼핑 혜택의 통로로 만드는 쪽에 무게를 뒀다. 투자 상품보다 결제·쿠폰 연계가 먼저 눈에 띈다.

다만 무신사머니 통장·체크카드는 원래 지난 7월 출시를 목표로 사전 예약까지 진행했으나 운영 안정성 확보를 이유로 미뤄졌다. 케이뱅크의 커머스 연계 상품이 계획보다 늦어진 사례가 이미 한 번 있었다는 뜻이다.

내 계좌와 소비에서 실제로 달라지는 것

카카오뱅크 이용자는 이제 계좌를 옮겨 다니지 않고 같은 앱에서 예금·적금·주식·ETF·금 투자까지 확인할 수 있게 됐다. 계좌 연계로 투자금 이체 절차가 줄어든 점이 실제 편의로 이어진다.

케이뱅크 이용자 중 컬리를 쓰는 사람은 이달 30일까지 쿠폰을 받을 수 있어 기한이 정해져 있다. 무신사를 자주 쓰는 고객이라면 연내 나올 전용 통장·체크카드의 혜택 조건을 나중에 확인해 볼 만하다.

다만 두 은행 모두 이번에 선보인 것은 서비스와 상품의 출시 소식일 뿐, 수수료·수익률·쿠폰 구체 조건까지 전부 공개된 것은 아니다. 실제 이용 전에 각 앱의 상세 약관을 따로 확인해야 한다.

무신사머니 케이뱅크 통장, 연내 출시 그때 확인할 것

케이뱅크는 무신사머니 케이뱅크 통장과 체크카드를 연내 출시한다는 일정만 밝혔고, 구체 월까지는 나오지 않았다. 지난 7월 예정이 한 차례 미뤄진 전례가 있는 만큼 실제 출시일은 공식 공지로 다시 확인해야 한다.

케이뱅크·컬리 제휴 이벤트는 이달 30일 종료가 명시돼 있어 혜택을 받으려면 그 전에 앱 이벤트 페이지를 확인해야 한다. 카카오뱅크의 26주 ETF 모으기·금모으기는 종료 시점이 따로 공지되지 않았다.

ETF·금 적립식 매수 서비스는 원금 손실이 발생할 수 있고, 신규 은행 서비스는 출시 일정이나 혜택 조건이 공지 이후 바뀔 수 있다. 투자·가입 판단과 책임은 이용자 본인에게 있다.

중국의 8월 수출은 지난해 같은 달보다 25%, 수입은 28.2% 늘며 무역흑자가 1190억9000만달러로 커졌다. 수입 증가율은 시장 전망치 30%에 못 미쳐 내수 회복이 여전히 더디다는 신호로 해석된다.

8월 중국 수출입, 얼마나 늘었나

중국 세관당국이 발표한 8월 무역 통계에서 수출은 달러 기준으로 전년 동월 대비 25% 늘었다. 이는 로이터 설문에서 나온 시장 전망치와 같은 수준이며, 7월의 23.9% 증가보다 속도가 붙었다.

같은 달 수입은 28.2% 늘어 7월의 27.5%보다 증가폭이 커졌다. 다만 로이터 설문 전망치인 30%에는 미치지 못했다.

이 결과 8월 무역흑자는 1190억9000만달러로 집계됐다. 7월의 1125억달러보다 늘어난 규모다.

• 수출 증가율 8월 25%, 7월 23.9%
• 수입 증가율 8월 28.2%, 시장 전망치 30%
• 무역흑자 8월 1190억9000만달러, 7월 1125억달러

무역흑자가 두 달 연속 커진 이유

수출이 중국 경제의 성장을 사실상 떠받치는 축이 됐다는 점이 흑자 확대의 배경이다. 인공지능 인프라 구축 붐으로 고사양 부품 수요가 몰리면서 지정학적 충격과 부진한 내수, 투자 위축의 여파를 상쇄했다는 설명이다.

무역흑자 증가폭을 단순 계산하면 7월보다 약 65억9000만달러 늘었다. 수출 호조가 수입 회복 속도를 앞질렀다는 뜻으로 볼 수 있다.

반대로 수입이 전망치를 밑돈 대목은 내수가 아직 완전히 살아나지 않았다는 신호로 풀이된다.

• 무역흑자 증가폭 약 65억9000만달러(전월 대비)

성장률 목표 4.5~5%, 2분기는 왜 4.3%까지 낮아졌나

중국 정책당국은 올해 국내총생산(GDP) 성장률 목표를 4.5~5%로 잡았지만 2분기 성장률은 4.3%로 3년여 만의 최저치까지 내려앉았다. 연초의 견조한 흐름이 이어지지 못했다는 뜻이다.

7월 발표된 지표에서는 내수와 투자가 한층 약해졌고, 제조업 활동은 두 달 연속 위축 국면에 머물렀다.

에버코어ISI의 중국 담당 전략가 네오 왕은 8월 들어 제조업 활동이 안정되고 베이징의 최근 정책 발신에서 "긴박함과 결단력의 감각"이 느껴진다며 하반기 성장 모멘텀 회복을 기대한다고 말했다.

• GDP 성장 목표 4.5~5%, 2분기 실적 4.3%(3년여 최저)

국가재정 투입과 은행 자본확충, 무엇이 달라지나

최근 몇 주 사이 정부 재정지출 속도가 빨라지면서 투자 위축세를 진정시키고 있다는 설명이 나온다. 왕 전략가는 이런 재정 집행이 안정 회복에 기여했다고 밝혔다.

중국 정부는 국유 은행과 보험사 여러 곳에 540억달러 규모 자본을 투입하는 계획을 세워두고 있다. 제한된 범위 안에서 경기 부양을 뒷받침하려는 조치로 풀이된다.

• 국유 은행·보험사 자본 투입 계획 540억달러

G20은 왜 중국의 무역흑자를 문제 삼았나

이달 초 미국에서 열린 G20 재무장관 회의는 수출 의존도가 높은 경제를 비판하는 공동성명을 냈고, 참석국 가운데 중국만 이 성명에 반대했다. 중국은 이런 무역 불만을 "압박하고 제약하려는 구실"이라며 반박했다.

인민은행 판궁성 총재는 G20 정상회의 연설에서 중국이 무역흑자를 의도적으로 추구한 적이 없고 무역 경쟁력을 얻으려 통화 가치를 절하한 적도 없다고 밝혔다. 그는 중국 시장이 외국 기업에 계속 열려 있을 것이라고 덧붙였다.

에버코어ISI의 왕 전략가는 미·중 간 무역 마찰이 미국의 대중 적자 축소 흐름과 미국이 다른 교역국들과 벌이는 분쟁이 늘고 있는 상황을 고려하면, 시진핑 국가주석의 이달 워싱턴 방문을 앞두고 양국 관계가 갑자기 흔들릴 가능성은 낮다고 봤다.

• G20 공동성명에 중국만 반대 의사 표명

위안화 6.71위안대, 금리인하는 언제 나오나

역외 위안화는 무역 통계 발표 이후 거의 움직이지 않고 달러당 6.7099위안에 머물렀다. 올해 들어 위안화는 달러 대비 3.8% 절상돼 아시아 통화 가운데 가장 강한 흐름을 보였다.

후퉁리서치의 파트너 샨 궈는 올해 안에 한두 차례 금리인하가 나올 것으로 내다봤다. 시점은 연준의 통화정책 움직임, 중국 재정부의 국채 발행 규모, 위안화 절상 속도에 달려 있다는 설명이다.

그는 위안화가 절상될수록 연준이 설령 금리를 올리더라도 인민은행이 금리를 내릴 여지가 커진다고 말했다.

이 흐름은 미국 주식·ETF에 투자하는 국내 투자자에게도 닿는 경로가 있다. 위안화가 달러 대비 강세를 이어가고 인민은행이 실제로 금리를 내리면 아시아 통화·금리 환경 전반에 영향을 주면서 국내 투자자가 보유한 중국 관련 ETF나 원자재·소비재 밸류체인 종목의 환산 수익률이 흔들릴 수 있다.

• 역외 위안화 6.7099위안(달러당), 연초 대비 3.8% 절상
• 후퉁리서치, 연내 금리인하 1~2회 전망

시진핑 워싱턴 방문, 이달 중 그때 확인할 것

시진핑 국가주석의 워싱턴 방문이 이달 중으로 예정돼 있다. 정확한 날짜는 아직 확정되지 않았지만, 이 방문 결과가 G20에서 불거진 무역 불균형 논쟁과 미중 관계의 다음 국면을 가늠할 계기가 된다.

함께 지켜볼 변수는 인민은행의 실제 금리인하 시점과 국유 은행·보험사에 대한 540억달러 자본 투입 집행 여부다. 두 조치가 실제로 시행되는지에 따라 하반기 내수 회복 속도가 갈릴 수 있다.

• 확인 대상: 시진핑 워싱턴 방문(이달 중), 인민은행 금리인하 시점, 540억달러 자본 투입 집행

이 기사는 투자 권유가 아니며, 중국 무역·환율·통화정책 지표는 발표 이후 수정되거나 정책 대응에 따라 흐름이 바뀔 수 있어 중국 관련 종목·ETF 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

벤치마크컴퍼니 마크 팔머 애널리스트가 스트래티지(MSTR) 목표주가로 435달러를 제시했다. 현재가 142.80달러보다 두 배 넘게 높은 값으로, 주가가 최근 1년 새 56% 넘게 빠진 뒤 나온 전망이다.

비트코인이 꺾이자 스트래티지도 같이 무너졌다

스트래티지(옛 마이크로스트래티지, NASDAQ:MSTR)는 최근 12개월간 주가가 56.41% 떨어졌다. 같은 기간 S&P500이 18.65% 오른 것과 정반대 흐름이고, 기초자산인 비트코인 자체가 27.78% 밀린 것보다도 낙폭이 크다.

회사는 소프트웨어 기업에서 세계 최대 기업형 비트코인 보유사로 변신했고, 지금은 비트코인 84만6,000개를 갖고 있다. 주가가 사실상 비트코인에 레버리지를 건 대리 자산처럼 움직이는 이유다.

비트코인이 8만달러 부근까지 밀리자 시가평가 회계 방식상 스트래티지의 장부에도 그대로 손실로 잡혔다. 소프트웨어 본업의 변화가 아니라 코인 가격 하나가 주가 하락의 대부분을 설명한다.

142달러까지 밀린 이유, 2분기 실적에 있다

2분기 주당순이익(EPS)은 -24.45달러로, 시장 예상치 3.07달러를 895.3% 밑돌았다. 매출은 1억2,237만달러로 전년 대비 6.9% 늘었지만 예상치보다는 1.7% 낮았다.

순손실은 82억2,000만달러에 달했고, 디지털자산 평가손실 83억2,000만달러가 거의 전부를 차지했다. 앞선 1분기는 더 심해 순손실 125억4,000만달러, 평가손실 144억6,000만달러를 기록했다.

여기에 전환사채 67억달러, 분기당 우선주 배당 4억70만달러가 얹혀 있다. 비트코인 장부가는 497억달러인데 취득원가는 639억달러로, 아직 원가 아래에 머문 상태다.

동종업체와 비교하면 낙폭이 가장 크다

비트코인 관련주 전반이 부진했지만 스트래티지의 낙폭이 유독 크다. 코인베이스(COIN)는 1년간 39.82% 빠졌고, 최대 비트코인 채굴업체 마라홀딩스(MARA)는 25.15% 빠지는 데 그쳤다.

반등 폭도 스트래티지가 두드러진다. 최근 한 달 비트코인이 23.64%~24% 오르는 동안 MSTR은 45.17% 급등했고, 최근 1주일만 봐도 12.17% 올랐다.

애널리스트 컨센서스가 보는 잠재 상승률도 스트래티지가 세 종목 중 가장 크다. 코인베이스는 현재가 184.64달러에 목표가 198.97달러로 상승 여력이 약 8%에 그치지만, 마라홀딩스는 현재가 11.31달러에 목표가 17.99달러로 약 59%다.

• 스트래티지 12개월 낙폭: 56.41%(코인베이스 39.82%, 마라홀딩스 25.15%)
• 현재가·목표가: 스트래티지 142.80달러→225.93달러, 코인베이스 184.64달러→198.97달러, 마라홀딩스 11.31달러→17.99달러
• 비트코인 보유량: 84만6,000개, 2분기 중 11% 증가

벤치마크는 왜 435달러를 부르나

벤치마크컴퍼니의 마크 팔머 애널리스트는 매수 의견과 함께 목표주가 435달러를 유지하고 있다. 142.80달러에서 이 값에 닿으려면 주가가 세 배 넘게 뛰어야 한다.

팔머의 논리는 세 갈래다. 저금리 부채와 순자산가치(NAV) 이상 가격의 유상증자로 비트코인 보유량을 계속 늘리는 구조, 유동성 있는 비트코인 투자 수단을 원하는 기관 수요가 만드는 NAV 대비 프리미엄, 그리고 소프트웨어 사업과 함께 이어지는 자본시장 조달 능력이다.

이보다 넓은 애널리스트 집단은 팔머보다는 온건하지만 여전히 압도적으로 우호적이다. 커버리지 15곳 중 매수 이상 의견이 14곳(적극매수 2곳·매수 12곳)이고 매도 의견은 없다. 컨센서스 목표가 225.93달러는 현재가 대비 약 58%의 상승 여력을 뜻한다.

국내 계좌에서 이 종목을 사면 달라지는 것

스트래티지는 나스닥에 상장된 미국 보통주라 국내 증권사 해외주식 계좌에서 원화를 달러로 환전해 그대로 매수할 수 있다. 매매차익은 양도소득세 대상이며, 국내 세법상 해외주식 양도차익은 연 250만원까지 공제된다.

다만 비트코인 대리 투자 성격이 강한 만큼 코인 시세와 환율 두 변수를 동시에 떠안는다는 점이 다른 미국 우량주와 다르다. MSTR의 베타는 3.597로, 코스피나 S&P500 지수가 움직이는 폭보다 몇 배 크게 흔들릴 수 있다는 뜻이다.

52주 변동폭이 81.81달러에서 365.21달러에 이를 만큼 진폭이 크기 때문에, 소액이라도 전체 해외주식 비중 중 이 종목이 차지하는 비율을 스스로 정해두는 편이 필요하다.

낙관이 어긋날 수 있는 지점

비트코인이 장기 약세장에 갇히거나 정책 변수로 유상증자 같은 자본조달 창구가 막히면 시나리오는 뒤집힌다. 전환사채 67억달러, 분기당 4억달러가 넘는 우선주 배당, 여전히 원가를 밑도는 비트코인 장부가가 회계상 숫자가 아니라 실제 압박으로 바뀔 수 있다.

이 경우 기존 주주들이 가장 먼저 지분 희석이나 강제 매각 형태로 그 부담을 떠안게 된다는 것이 기사가 짚은 약세 시나리오다.

다만 팔머의 세 배 목표가 논거와 별개로, 필자(알렉스 시로이스)는 이 종목을 조심스러운 낙관 쪽으로 평가하면서도 고변동성 위성 자산 정도로 다루라고 조언했다. 비트코인 방향이 결국 이 종목 비중을 정하는 변수라는 뜻이다.

다음 실적 발표까지 확인할 세 가지

다음 실적 발표 정확한 일정은 나오지 않았지만, 그 전까지 확인할 지표는 분명하다. 비트코인 주당 보유량(2분기 5% 증가), 우선주 STRC의 목표 가격대인 99~100달러 회귀 여부, 3.75B달러 규모의 현금성 준비금이 배당·이자 비용 2.1년치 이상을 계속 커버하는지다.

CEO 퐁 레는 2분기 실적 발표에서 "비트코인 가격이 크게 하락하는 국면을 지나면서도 재무구조를 강화했다"고 말했고, 회사는 같은 기간 전환사채를 18% 줄였다고 밝혔다.

팔머의 435달러 목표가는 이 지표들이 계속 개선되는 것을 전제로 한다. 반대로 STRC가 목표가대에서 벗어나거나 전환사채 축소가 멈추면 컨센서스 58%의 상승 여력부터 다시 낮아질 수 있다.

스트래티지는 비트코인 가격에 연동된 레버리지 성격이 강한 종목으로 베타가 3.597에 달해 지수보다 몇 배 크게 흔들릴 수 있다. 전환사채와 우선주 배당 부담이 비트코인 약세와 겹치면 지분 희석이나 강제 매각 위험으로 이어질 수 있으며, 애널리스트 목표주가는 실현을 보장하지 않는다. 이 글은 투자 권유가 아니며 매매 판단과 책임은 투자자 본인에게 있다.

뉴욕 트로피 오피스 건물 14곳에 몰린 대출이 올해 발행된 민간 오피스 CMBS 183억달러의 60%를 차지했고, 이들 대출은 소규모 대출보다 현금흐름 대비 훨씬 많은 빚을 지고 있는 것으로 나타났다. 9 West 57th Street 한 건물에만 18억달러가 대출됐고, 이는 도심 소규모 대출 전체를 합친 것보다 두 배 넘게 크다.

뉴욕 트로피 오피스 14건이 왜 발행액의 60%를 가져갔나

트레피 집계에 따르면 2026년 1월 1일부터 8월 4일까지 발행된 민간 오피스 CMBS 183억달러 가운데, 뉴욕 소재 단일자산·단일차주(SASB) 대출 14건이 60%를 차지했다. SASB는 대형 자산 하나를 담보로 잡는 대출 방식으로, 여러 차주의 소액 대출을 묶는 컨듀잇 방식과 구조 자체가 다르다.

뉴욕 오피스 자산은 올해 CMBS 발행 증가분의 64%를 차지했다. 전국 단위로 오피스 대출 시장이 살아나는 것처럼 보이지만, 실제로는 뉴욕 일부 건물에 자금이 몰리는 현상에 가깝다.

같은 기간 SASB 대출은 156억달러(전체의 85.4%)로 28건의 대출이 55개 건물을 담보로 잡았고, 컨듀잇 대출은 63건이 71개 건물에 걸쳐 나뉘어졌다. 대출 건수는 컨듀잇이 많지만 금액은 SASB 쪽에 압도적으로 쏠려 있다.

9 West 57th Street 18억달러, 얼마나 큰 거래인가

이번에 성사된 가장 큰 거래는 뉴욕 9 West 57th Street 건물 한 곳에 대한 18억달러 대출로, NYC 2026-9W57로 증권화됐다. 건물 하나에 걸린 대출액이 도심 컨듀잇 표본 전체 잔액(8억달러)의 두 배를 넘는다.

뉴욕 SASB 대출은 이 건물을 포함해 4개 자산에서만 총 67억달러가 나왔다. 이는 올해 발행된 전체 민간 오피스 CMBS 시장(183억달러)의 약 37%에 해당하는 규모다.

SASB 오피스 대출 하나의 중간값은 4억1120만달러로, 컨듀잇 대출 중간값(3800만달러)의 거의 11배다. 소수의 대형 자산이 시장 전체 통계를 끌어올리는 구조라는 뜻이다.

SASB와 컨듀잇, 레버리지가 왜 이렇게 갈리나

도심 SASB 오피스 대출의 발행 시점 부채수익률 중간값은 9.5%로, 컨듀잇 대출(15.6%)보다 훨씬 낮다. 부채수익률이 낮을수록 순영업소득 대비 빌린 돈이 많다는 뜻이라, SASB 대출이 현금흐름당 훨씬 더 많은 빚을 지고 있는 셈이다.

실제로 환산하면 SASB 대출은 현금흐름 1달러당 부채가 10.48달러, 컨듀잇 대출은 6.42달러다. 같은 임대수익을 내는 건물이라도 대출 방식에 따라 짊어지는 빚의 크기가 다르다.

뉴욕만 따로 보면 격차가 더 벌어진다. 뉴욕 SASB 대출의 부채수익률은 9.1%, 컨듀잇 대출은 17.5%로, 트레피는 이를 현금흐름당 부채 기준 93% 차이라고 설명했다. 다만 트레피는 SASB와 컨듀잇이 규모·담보 자산 등급·차주 성격 자체가 달라 두 수치를 단순 비교해 대출 심사가 얼마나 공격적인지 가늠하는 잣대로 쓸 수는 없다고 선을 그었다.

이 쏠림이 왜 위험 신호로 읽힐 수 있나

올해 상환되지 않고 남아 있는 오피스 대출 기준으로 보면 발행액이 전년 대비 25% 늘었다. 다만 트레피는 이 수치가 이미 상환되거나 만기 전 상환된 대출은 제외된 표본이라 상한선에 가까운 추정치라고 밝혔다.

그럼에도 이 정도 증가폭은 팬데믹 이후 오피스 CMBS 시장에서 손꼽히는 회복 속도다. 다만 이 회복은 고르지 않다. 소수의 뉴욕 트로피 자산이 유난히 후한 레버리지를 받는 동안, 전국적으로는 오피스 CMBS 연체율이 다년간 최고 수준에 머물러 있다는 점이 함께 나타난다.

규모가 작거나 교외에 있는 차주는 상대적으로 좁아진 컨듀잇 시장에서 더 높은 부채수익률을 요구받는다. 교외 오피스는 컨듀잇 대출 잔액의 60.9%를 차지하지만 SASB 잔액에서는 0.4%에 불과해, 자금이 어디로 몰리는지가 극명하게 갈린다.

• 발행액 183억달러 중 SASB 156억달러(85.4%), 컨듀잇 나머지
• 부채수익률: 도심 SASB 9.5% vs 컨듀잇 15.6%, 뉴욕 SASB 9.1% vs 뉴욕 컨듀잇 17.5%
• 현금흐름 1달러당 부채: SASB 10.48달러 vs 컨듀잇 6.42달러
• 대출 중간값: SASB 4억1120만달러 vs 컨듀잇 3800만달러

국내 투자자 계좌에는 무엇이 걸려 있나

국내 투자자가 미국 상업용 부동산 CMBS를 직접 보유하는 경우는 드물지만, 미국 오피스 리츠나 상업용 부동산 관련 ETF를 담고 있다면 이번 통계가 참고가 된다. 오피스 CMBS 연체율이 다년간 최고 수준이라는 사실은 트로피 빌딩의 자산군, 즉 리츠가 보유한 중소형·교외 오피스 자산의 재융자 여건이 여전히 빡빡하다는 신호이기 때문이다.

반대로 9 West 57th Street처럼 낮은 부채수익률로도 대규모 대출을 받는 트로피 자산은 임차인 구성과 입지가 탄탄해 시장 회복의 최전선에 있다는 뜻으로 읽을 수 있다. 오피스 리츠 관련 상품을 볼 때는 보유 자산이 이런 소수의 트로피 건물군에 가까운지, 아니면 연체가 몰리는 교외·중소형 자산군에 가까운지를 구분해서 보는 게 도움이 된다.

다만 이번 통계는 개별 리츠나 CMBS 상품의 수익률을 직접 보여주지 않는다. 트레피 통계는 대출 시장 전반의 구조를 보여줄 뿐, 특정 종목이나 펀드의 실적과 그대로 연결되지는 않는다는 점을 함께 봐야 한다.

2029년 만기 물결, 그때 확인할 것

올해 낮은 부채수익률로 나간 뉴욕 트로피 대출들은 이미 다음 시험대를 예약해 둔 상태다. 또 다른 오피스 대출 물량이 2029년까지 만기 도래를 앞두고 있어, 지금의 공격적인 대출 조건이 그때 가서 다시 시험받게 된다.

트레피는 9 West 57th Street를 포함한 최대 규모 익스포저의 대출별 세부 내역을 고객용 뉴스레터로 제공하겠다고 밝혔다. 이 자료가 공개되면 트로피 빌딩 대출이 실제로 얼마나 깐깐하게, 혹은 느슨하게 짜였는지 처음으로 세부 수치를 통해 들여다볼 수 있게 된다.

결국 관건은 이 건물들이 지금 수준의 순영업소득을 계속 유지할 수 있느냐다. 현금흐름이 예상에 못 미치면, 올해 CMBS 발행 호황을 이끈 공격적인 대출 조건은 재융자 시점에 전혀 다른 모습으로 나타날 수 있다고 트레피는 지적했다.

이 기사는 특정 부동산·채권 상품 매수를 권하지 않는다. 상업용 부동산 CMBS 시장은 연체율과 재융자 조건에 따라 가치가 급변할 수 있고, 트로피 빌딩 중심의 낮은 부채수익률 대출은 임대 수익이 기대에 못 미칠 경우 재융자 실패 위험이 커질 수 있어 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

미국 노동절인 지난 7일 전국 평균 휘발유 가격이 갤런당 4.15달러로 이 연휴 기준 사상 최고를 기록했다. 종전 최고치인 2012년 3.82달러를 넘어선 것으로, 이란 전쟁 이후 치솟은 원유값과 호르무즈해협 물동량 급감이 배경으로 지목된다.

노동절 휘발유값, 왜 사상 최고를 찍었나

미국 노동절인 지난 7일 전국 평균 휘발유 가격이 갤런당 4.15달러를 기록했다. AAA에 따르면 노동절 연휴 기준으로 갤런당 4달러를 넘은 것은 이번이 처음이다.

종전 최고 기록은 2012년 9월3일의 3.82달러였다. 이번 가격은 그보다 갤런당 0.33달러 높다.

디젤 가격도 갤런당 5.90달러로 사상 최고를 갈아치웠다. 1년 전 3.71달러와 비교하면 약 59%가량 비싸진 값이다.

• 노동절 휘발유: 4.15달러 / 디젤: 5.90달러
• 종전 노동절 최고: 3.82달러(2012년)

원유값이 오른 진짜 이유 — 호르무즈해협 물동량 급감

휘발유 가격을 끌어올린 것은 원유값이다. 7일 오전 9시30분(현지시간) 기준 서부텍사스산원유(WTI)는 배럴당 약 92달러, 국제 기준유인 브렌트유는 약 97달러에 거래됐다.

이란 전쟁이 시작되기 전인 2월28일 이전 가격은 WTI 약 67달러, 브렌트유 약 72달러였다. 전쟁 이후 WTI는 약 37%, 브렌트유는 약 35% 뛴 셈이다.

호르무즈해협을 통과하는 원유 물동량도 급감했다. 올해 2분기 하루 평균 통과량은 490만배럴로, 전쟁 전인 지난해 4분기 하루 평균 2160만배럴 대비 약 77% 줄었다고 미 에너지정보청(EIA)이 집계했다.

• WTI: 약 67달러→약 92달러, 브렌트유: 약 72달러→약 97달러
• 호르무즈해협 통과량: 2160만배럴/일 → 490만배럴/일

정제시설 손상까지 겹쳐 공급이 줄었다

원유 수급뿐 아니라 정제 능력도 줄었다. 라이포오일어소시에이츠의 앤디 라이포 대표는 "이란 전쟁과 러시아-우크라이나 전쟁으로 중동과 러시아 양쪽에서 정제시설이 파손됐고, 이 때문에 시장에 도달하는 공급이 줄었다"고 말했다.

실제로 미국의 휘발유 재고는 8월28일로 끝난 주 기준 평년 대비 6% 낮았다고 EIA는 밝혔다.

AAA 대변인 브리트니 모예는 "여름 성수기가 지나면 통상 휘발유 수요가 줄어 가격도 내려가지만, 올해는 원유값 상승이 이 계절적 하락 요인을 상쇄했다"고 설명했다.

• 휘발유 재고: 평년 대비 6% 부족(8월28일 기준)

겨울용 휘발유 전환, 완화 요인은 되나

완화 신호도 있다. 미국 환경보호청(EPA)은 지난달 20일 겨울용 휘발유 판매를 9월1일부터 앞당겨 허용한다고 발표했다. 통상 여름용 휘발유는 9월15일까지 생산되는데, 이번 조치로 전환 시점이 앞당겨졌다.

겨울용 휘발유는 생산 비용이 낮아 여름용보다 가격이 싸다고 EIA는 설명한다. 라이포 대표도 "9월 겨울용 휘발유 전환이 소비자에게 어느 정도 숨통을 틔워줄 것"이라고 말했다.

다만 그는 "시장은 미국과 이란이 호르무즈해협을 모든 선박에 개방하는 합의에 이를지를 지켜보고 있다"고 덧붙였다. 국제유가 향방은 결국 이 협상 여부에 달려 있다는 뜻이다.

• 여름용 휘발유 생산 종료일: 9월15일 / 겨울용 전환 허용일: 9월1일

국내 정유주 원가와 물류비엔 무엇이 달라지나

한국 투자자에게 닿는 경로는 브렌트유다. 브렌트유는 국내 원유 수입 단가의 기준유가로 쓰이는 만큼, 배럴당 97달러 선이 이어지면 국내 정유사의 매입 원가도 함께 오를 것으로 볼 수 있다.

디젤 가격이 갤런당 5.90달러로 뛴 만큼, 원유를 원료로 쓰는 화물·물류 비용 부담도 함께 커질 수 있다. 이 비용 상승이 국내 소비자물가에 전가되는 속도는 정제마진과 원달러 환율에 따라 갈릴 수 있다.

다만 이번 통계는 미국 소매가 기준이라 국내 주유소 판매가와 그대로 등치할 수는 없다. 국내 반영 폭과 시차는 별도로 확인이 필요하다.

9월15일 겨울용 전환 완료, 그때 확인할 것

다음 확인 지점은 두 가지다. 첫째는 9월15일 전후로 완료되는 겨울용 휘발유 전환이 실제 소매가격에 얼마나 반영되는지이고, 둘째는 미국과 이란이 호르무즈해협 통항 문제를 두고 합의에 이르는지다.

EIA는 매주 목요일 휘발유 재고 통계를 발표한다. 8월28일 기준 재고가 평년보다 6% 낮았던 만큼, 다음 발표에서 이 격차가 좁혀지는지가 가격 방향을 가늠하는 단서가 된다.

라이포 대표가 짚은 호르무즈해협 협상 여부도 변수다. 협상이 타결되면 통항 물동량이 늘어 공급 부담이 줄어들 수 있지만, 현재로선 합의 시점이 확인되지 않았다.

이 기사는 특정 종목이나 원자재 매수를 권하지 않는다. 국제유가는 호르무즈해협 협상, 정제시설 복구 속도에 따라 단기간에 반대 방향으로 움직일 수 있고, 국내 정유주 원가·물류비 전가 폭은 환율과 정제마진에 따라 달라지므로 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다.

온홀딩(ONON) 주가가 3일 종가 28.40달러에서 7년 안에 3배인 85달러 부근까지 오를 수 있다는 분석을 모틀리풀이 내놨다. 관건은 연 17%대 이익 성장을 계속 낼 수 있는지다.

3배 시나리오는 어떤 계산에서 나왔나

모틀리풀의 마날리 프라단(CFA) 애널리스트는 온홀딩 주가가 9월 3일 종가 28.40달러에서 7년 안에 3배가 돼 85달러 부근에 이를 수 있다고 봤다. 이 계산이 성립하려면 연평균 17%가량 주가가 올라야 한다.

온홀딩은 현재 향후 1년 예상 이익 대비 13.6배에 거래된다. 2025년 말 22.2배였던 것과 비교하면 밸류에이션 부담이 크게 낮아진 상태다.

이 배수가 그대로 유지된다고 가정하면 주가가 3배 되려면 이익도 연 17%씩 늘어야 하는데, 월가는 이미 2027 회계연도 조정 주당순이익이 18.9% 늘 것으로 보고 있다. 목표를 밑돌 여지보다 웃돌 여지가 더 크다는 게 이 분석의 핵심 논리다.

2분기 실적은 왜 사상 최악의 하루를 만들었나

온홀딩 주가는 2분기 매출이 기대치를 밑돌면서 상장 후 하루 낙폭 기록을 새로 썼다. 아메리카 지역 매출 성장률이 전 분기 17%에서 이번 분기 13%(환율 영향 제외 기준)로 둔화한 영향이 컸다.

다만 도매 채널 매출을 회사가 스스로 억누른 측면이 있다는 점은 따로 볼 필요가 있다. 판촉이 심한 시장에서 가격을 지키고 프리미엄 브랜드 이미지를 유지하려고 도매 공급을 의도적으로 제한했다는 것이다.

반대로 소비자직접판매(DTC) 매출은 환율 영향 제외 기준으로 34.3% 늘어 2분기 전체 매출의 45.7%까지 올라왔다. 매출총이익률도 1년 전보다 3.9%포인트 오른 65.4%를 기록했다. 도매 둔화가 곧 소비 수요 둔화를 뜻하지는 않는다는 근거로 제시된 숫자다.

신발 한 품목·미국 한 지역 의존에서 벗어나고 있나

온홀딩 매출은 여전히 신발이 93%(2025년 기준)를 차지하지만, 성장의 축은 다른 곳으로 옮겨가고 있다. 아시아태평양 매출이 환율 영향 제외 기준 54.7% 늘며 전체 매출의 약 20%까지 커졌다.

의류 매출도 56.2% 늘었다. 다만 아직 전체 매출에서 차지하는 비중은 약 6%에 그쳐 절대 규모로는 크지 않다.

회사는 2026 회계연도 매출이 환율 영향 제외 기준으로 20%대 초중반 늘고, 조정 EBITDA 마진은 19.5~20%가 될 것으로 내다봤다. 장기 목표로는 연 20~25% 매출 성장과 20% 초과 EBITDA 마진을 제시했다.

• 9월 3일 종가: 28.40달러
• 7년 내 목표가(3배 시나리오): 85달러 부근
• 포워드 PER: 13.6배(2025년 말 22.2배)
• 2027 회계연도 예상 조정 EPS 성장률: 18.9%
• 2분기 DTC 매출 비중: 45.7%, 매출총이익률: 65.4%
• 아시아태평양 매출 비중: 약 20%(성장률 54.7%)

국내 계좌에서 온홀딩 주식을 사려면 무엇이 다른가

온홀딩은 뉴욕증권거래소에 상장된 스위스 기업으로, 국내 증권사 해외주식 계좌를 통해 티커 ONON으로 매매할 수 있는 일반 보통주다. 우선주나 ADR처럼 별도 취급 규정이 붙는 종목이 아니다.

해외 주식 매매차익은 다른 해외주식과 마찬가지로 연 250만원 공제 후 22% 양도소득세가 붙는다. 이 기사에 나온 목표 주가는 어디까지나 개별 애널리스트의 장기 전망치이며, 실제 수익률은 환율 변동과 매매 시점에 따라 달라진다.

이 종목은 배당을 지급하는 종목이 아니어서 원천징수 이슈보다는 주가 변동성과 환율 노출이 국내 투자자가 더 크게 신경 써야 할 부분이다.

이 3배 시나리오가 어긋날 수 있는 지점은 어디인가

가장 큰 위험은 최근 도매 채널 둔화가 의도적 재고 관리가 아니라 더 넓은 수요 위축의 신호일 가능성이다. 이 경우 회사 설명과 달리 매출 성장 자체가 꺾일 수 있다.

발행주식 수가 계속 늘고 있다는 점도 주당 가치를 희석시키는 요인이다. 관세와 판촉 경쟁이 심한 미국 신발 시장 환경도 향후 수익성을 누를 수 있는 변수로 꼽힌다.

이 때문에 분석은 DTC 매출 증가세가 계속 유지되는지를 핵심 관찰 지표로 제시했다. 사람들이 온홀딩 직영 채널에서 계속 강한 성장률로 구매를 이어간다면 7년 복리 성장 시나리오를 방어하기가 한결 쉬워진다는 것이다.

다음 분기 실적에서 확인할 것: DTC 매출 비중과 아메리카 성장률

다음 분기 실적에서 가장 먼저 볼 숫자는 두 개다. 하나는 DTC 매출이 이번 분기 45.7% 비중과 34.3% 성장률을 이어가는지, 다른 하나는 아메리카 지역 성장률이 이번 분기 13%에서 더 둔화하는지 여부다.

조정 EBITDA 마진이 회사가 제시한 19.5~20% 구간 안에 들어오는지도 장기 목표 달성 가능성을 가늠하는 지표가 된다.

이 기사가 인용한 목표 주가와 성장률 전망은 모틀리풀 소속 애널리스트 개인의 분석이며, 발행 시점 이후 실제 실적에 따라 얼마든지 달라질 수 있는 수치다.

이 기사는 매수·매도를 권유하지 않는다. 목표 주가와 3배 성장 시나리오는 외부 애널리스트 개인의 장기 전망치일 뿐이며 실제 실적, 환율, 밸류에이션 재평가에 따라 크게 어긋날 수 있으니 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있다.

미국 연방준비제도(Fed)가 9월 15~16일 연방공개시장위원회(FOMC)에서 기준금리를 3.50~3.75%로 유지할지 인상할지를 결정한다. 인베스팅닷컴 페드레이트모니터 기준으로 3.75~4.00%로 올릴 확률이 58.1%까지 올라와, 지난 8월 고용지표 서프라이즈 이후 시장이 인상 쪽으로 기울었다. 8월 생산자물가지수(PPI, 9월 10일)와 소비자물가지수(CPI, 9월 11일)가 이 확률을 다시 뒤집을 수 있는 마지막 변수다.

9월 FOMC, 왜 갑자기 금리인상이 거론되나

미국 연방공개시장위원회(FOMC)는 지난달 회의에서 기준금리를 3.50~3.75% 범위로 유지하기로 9대3으로 결정했다. 당시 3명의 위원은 인플레이션 우려를 이유로 0.25%포인트 인상에 표를 던졌다.

이번엔 분위기가 달라졌다. 인베스팅닷컴 페드레이트모니터 집계에 따르면 9월 16일 회의에서 금리를 3.75~4.00%로 올릴 확률이 58.1%, 현행 3.50~3.75%를 유지할 확률은 41.9%로 나온다(9월 7일 오후 6시45분 동부시간 기준).

인상 쪽 확률이 우위를 점한 계기는 지난 9월 4일 발표된 8월 고용지표다. 야후파이낸스는 이 지표가 이란 전쟁발 불확실성과 에너지가 상승 속에서도 미국 노동시장이 견조하다는 것을 보여줬다고 전했다.

케빈 워시 의장은 왜 매파로 돌아섰나

연준 의장 케빈 워시는 8월 28일 연설에서 뚜렷한 매파적 태도를 드러내며 물가를 잡기 위해 "할 일이 남아 있다"고 말했다고 야후파이낸스는 전했다.

이 발언 이후 CME그룹 페드워치 툴에서 이번 달 0.25%포인트 인상 확률이 60%에 가깝게 재조정됐다는 게 야후파이낸스 보도다. 워시는 연준의 이중책무 중 물가안정 쪽에 무게를 싣고 있다고 이 매체는 설명했다.

웰스얼라이언스의 최고경영자 롭 콘조는 야후파이낸스와의 이메일 인터뷰에서 "연준은 높은 에너지가가 경제 전반으로 퍼질지, 국지적 현상에 그칠지 판단해야 한다"며 "너무 공격적으로 긴축하면 성장과 고용이 약화되고, 너무 신중하면 인플레이션 기대가 굳어질 위험이 있다"고 말했다.

연준 위원들 사이에서도 의견이 갈린다

연준 이사 크리스토퍼 월러는 9월 3일 새 물가지표가 계속 완화되는 모습을 보이면 다음 주 금리를 동결하는 쪽으로 기운다고 밝혔다. 그는 "2% 목표를 향한 진전이 계속된다면 현재 수준에서 정책금리를 유지하는 것을 지지할 용의가 있다"고 말했다.

반면 뉴욕 연방준비은행 총재 존 윌리엄스는 최근 물가지표를 "고무적"이라고 평가하면서도 "물가가 뜨겁게 나오면 금리인상을 고려하겠다"고 말했다. 그는 인플레이션의 가장 큰 요인으로 관세와 이란 전쟁발 에너지가 상승을 꼽았다.

클리블랜드 연방준비은행 총재 베스 해맥은 7월 회의에서 0.25%포인트 인상에 표를 던진 3명의 소수의견자 중 한 명이다. 그는 9월 4일 링크드인 게시글에서 "지금 내가 듣고 있는 것은 행동할 때라는 것"이라며 인상 필요성을 언급했다고 야후파이낸스는 전했다.

숫자로 보는 이번 주 확률표

인베스팅닷컴 집계로 9월 16일 회의의 목표금리 확률은 3.50~3.75% 유지 41.9%, 3.75~4.00% 인상 58.1%다. 이는 하루 전인 41.6%·58.4%, 일주일 전 35.6%·64.4%와 비교된다.

8월 미국 실업률은 4.1%로, 시장 예상치를 웃돌며 노동시장이 예상보다 더 강한 모멘텀을 갖고 있다는 신호로 읽혔다고 야후파이낸스는 전했다.

• 9월 16일 회의 유지(3.50~3.75%) 확률: 41.9%
• 9월 16일 회의 인상(3.75~4.00%) 확률: 58.1%
• 일주일 전 유지 확률: 35.6%, 인상 확률: 64.4%
• 8월 실업률: 4.1%

내 카드값과 대출 이자는 무엇이 달라지나

연준의 기준금리는 은행 간 익일물 자금 대출 금리로, 이 금리가 움직이면 신용카드·학자금 대출·홈에쿼티론 같은 단기 차입 비용이 곧바로 따라 움직인다고 야후파이낸스는 설명했다.

금리가 오르면 채권 금리도 함께 오르고, 이는 주식시장이 미래 기업 이익을 할인해 평가하는 방식에도 영향을 준다고 이 매체는 전했다.

한국 투자자에게는 미국 기준금리 움직임이 원달러 환율과 미국 국채·기술주 비중 포트폴리오의 평가 손익에 영향을 준다.

반대로 동결에 그칠 가능성은 없나

물가상승률이 예상보다 낮게 나오면 연준이 3.50~3.75% 범위를 그대로 유지할 가능성도 열려 있다. 야후파이낸스는 냉각된 PPI·CPI 헤드라인이 나오면 기준금리가 이 범위에 머물 수 있다고 전했다.

콘조는 8월 고용지표에서 임금 급등 신호가 뚜렷하지 않았다는 점을 들어 지금의 물가상승이 노동시장發 현상이 아니라고 봤다. 그는 공급 측 요인에서 비롯된 인플레이션은 연준의 통화정책으로 직접 통제할 수 없다고 말했다.

콘조는 이 경우 정책당국이 임금 따라잡기 요구나 기업의 비용 전가 같은 2차 파급을 막는 데 집중하면서 어느 정도의 물가 변동성은 감수해야 할 수 있다고 덧붙였다.

9월 10일 PPI·11일 CPI, 그리고 15~16일 FOMC

미국 노동통계국은 8월 생산자물가지수(PPI)를 9월 10일, 소비자물가지수(CPI)를 9월 11일 각각 발표한다. 이 두 지표가 이번 주 남은 최대 변수다.

FOMC는 9월 15~16일 이틀간 회의를 열어 금리를 결정한다. 인베스팅닷컴은 이 회의를 미 동부시간 9월 16일 오후 2시로 표기하고 있다.

월러는 8월 CPI·PPI 수치에 따라 자신의 입장이 이번 달 인상 지지 쪽으로 바뀔 수 있다고 말했다고 야후파이낸스는 전했다.

이 기사는 연준 금리 결정을 앞둔 시장 확률과 발언을 정리한 것으로 투자 권유가 아니다. 인베스팅닷컴의 페드레이트모니터 확률은 선물가격에서 역산한 추정치일 뿐이며 실제 FOMC 결정과 다를 수 있고, 금리 변동은 국채·주식·환율 평가손익에 각기 다른 방향으로 영향을 줄 수 있으므로 투자 판단과 결과의 책임은 투자자 본인에게 있다.