성일하이텍 전환사채 730억, 전부 주식이 되면 몇 % 희석될까
투자 참고용 글입니다. 종목 추천이 아니며 작성 기준일은 2026년 8월 28일입니다. 유의사항은 글 맨 아래에 있습니다.
3년 만에 흑자로 돌아섰다는 소식에는 보통 축하가 붙습니다.
앤트가드가 어제 짚은 성일하이텍(365340)이 그렇습니다. 폐배터리에서 코발트·니켈·리튬을 뽑아내는 2차전지 리사이클링 회사인데, 2026년 2분기에 영업손실 174억이 영업이익 63억으로 뒤집혔습니다. 한 분기 만에 237억입니다.
구덩이 쪽이 지난해, 금괴 쪽이 이번 분기입니다.
그래서 이 회사의 달력을 열어봤습니다. 좋은 흐름이 이어질 자리가 어디인지 보려고요.
대신 다른 표시를 봤습니다.
두 달 뒤인 2026년 10월 27일부터, 530억원을 현금으로 돌려달라고 요구할 수 있습니다.
흑자는 손익계산서에 찍히고, 상환 청구는 통장에서 나갑니다.
흑자는 손익계산서에 찍히고, 상환 청구는 통장에서 나갑니다. 둘은 다른 숫자입니다.
먼저 좋은 소식부터 보겠습니다.
먼저 좋은 소식 — 3년 만에 흑자로 돌아섰습니다
| 2026년 2분기(연결) | 금액 | 전년 동기 |
|---|---|---|
| 매출 | 768.1억원 | 640.1억원 (+20.0%) |
| 영업이익 | 63.3억원 | 영업손실 174.3억원 |
| 순이익 | 93.0억원 | 순손실 342.6억원 |
출처: 2026년 반기보고서(DART), 2026-08-14
한 분기 만에 손익이 237억원 개선됐습니다. 연결 영업손실이 2024년 713.9억원, 2025년 545.3억원이었던 걸 생각하면 큰 변화입니다.
시장도 바로 반응했습니다. 반기보고서가 나온 2026년 8월 14일, 주가는 8.78% 올라 38,400원으로 마감했습니다.
그런데 그 앞에 730억원이 서 있습니다
회사에는 아직 갚지 않은 전환사채가 730억원 남아 있습니다. 2025년 10월 발행한 4회차 530억원, 12월 발행한 5회차 200억원입니다.
전환사채는 주식으로 바꿀 수 있는 빚입니다. 다 바뀌면 주식 수가 늘고, 기존 주주 지분은 그만큼 묽어집니다.
전부 주식이 되면 약 12%, 전환가격이 최저 한도까지 내려가면 약 14.5%가 희석됩니다.
빚이 주식이 되면 갚을 돈은 줄지만, 나눠 가질 사람이 늘어납니다.
그리고 그 전환가격은 이미 내려갔습니다
여기가 중요합니다. 전환사채에는 대개 주가가 떨어지면 전환가격도 같이 낮춰주는 조항이 붙습니다. 낮아지면 같은 돈으로 더 많은 주식이 나오니 희석이 커집니다.
실제로 2026년 7월 23일, 5회차 전환가격이 41,687원에서 38,426원으로 내려갔습니다. 조항이 이미 작동한 겁니다.
같은 돈으로 더 많은 주식이 나옵니다. 조항은 이미 한 번 작동했습니다.
그리고 날짜가 하나 더 있습니다. 조기상환을 청구할 수 있는 날입니다.
| 전환사채 | 권면액 | 조기상환 청구 가능일 |
|---|---|---|
| 4회차 | 530억원 | 2026년 10월 27일 |
| 5회차 | 200억원 | 2026년 12월 10일 |
출처: 4회차 CB 공시, 2025-10-17 · 5회차, 2025-11-28 · 전환가액 조정, 2026-05-22
주가가 전환가격보다 낮으면 투자자는 주식으로 바꾸지 않고 현금으로 돌려달라고 합니다. 두 달 뒤가 그 첫 날입니다.
그날 묻는 것은 분기 실적이 아니라 통장 잔액입니다.
그런데 회사에 현금이 별로 없습니다
2025년 말 기준 보유 현금이 단기차입금의 약 12%였습니다. 2026년 5월에는 운영자금 450억원을 제3자배정 유상증자로 조달했습니다. 주당 69,400원, 648,414주를 새로 찍었습니다.
그러고도 2026년 6월 30일 기준 유동비율은 49.3%, 부채비율은 308.2%입니다. 1년 안에 갚을 돈 100원당 1년 안에 현금화할 자산이 49원이라는 뜻입니다.
그리고 그 유상증자로 새로 나온 648,414주는 2027년 5월 25일에 보호예수가 풀립니다.
2026년 1월에 있었던 일
희석 물량이 대기 중인 종목에서 급등이 나오면, 그 급등이 누구에게 유리한지 한 번 생각해볼 필요가 있습니다.
2026년 1월, 성일하이텍은 15일 만에 77.62% 급등했습니다. 그리고 상위 20개 계좌가 당일 매수의 41.53%를 차지했습니다. 한국거래소는 투자주의를 발동했습니다.
소수 계좌가 하루 매수의 4할을 차지하는 건 일반적인 수급이 아닙니다.
희석 물량이 대기 중인 종목에서 나온 급등입니다.
업황도 아직 이릅니다
국제에너지기구(IEA)에 따르면 2026년 1분기 세계 전기차 판매는 약 390만대로 전년 동기보다 8% 줄었습니다. 그리고 지금 세계의 재활용 설비가 나오는 폐배터리 물량보다 많은 상태이며, 다 쓴 전기차 배터리가 본격적으로 원료가 되는 시점은 2030년대 중반으로 봅니다.
설비는 먼저 지었는데 원료는 아직 안 왔다는 뜻입니다. 회사도 제조 스크랩 발생량이 정체됐다고 공시했습니다.
관심이 생기셨다면 — 공시를 더 뒤져봤습니다
앤트가드 위험 진단: 경고 (2026-08-28 기준)
상장폐지로 이어질 문제(관리종목·감사의견·자본잠식)는 확인되지 않았습니다. 다만 3년 연속 영업손실, 낮은 현금, 730억원 전환사채, 최대주주 지분 담보, 급등 이력이 겹쳐 있습니다.
최대주주 측 주식 264,659주가 72억원 대출의 담보로 잡혀 있습니다.
헝가리 종속회사 관련 소송 2건과 고액 벌금 취소소송이 진행 중입니다.
상반기 누적으로는 아직 순손실입니다. 2분기 흑자에도 불구하고 상반기 누적 순손실은 135.1억원입니다. 상반기 영업활동현금흐름은 53.2억원 플러스로 돌아섰지만, 같은 기간 이자로 나간 현금이 94.2억원이었습니다.
그래서 뭘 보면 되나요
- 2026년 10월 27일과 12월 10일 — 조기상환 청구가 실제로 들어오는가
- 3분기에도 영업흑자가 이어지고 누적 순손익이 흑자로 돌아서는가
- 전환가격이 추가로 더 내려가는가
- 유동비율이 100%를 향해 개선되는가
- 최대주주 담보 주식에 변동이 생기는가
이 중 두세 개가 확인되면 그때 다시 보셔도 늦지 않습니다.
앤트가드가 하는 일은 여기까지입니다. 모델이 못 보는 것을 사람이 채우는 것.
그래서 이 흑자는 무엇인가
처음으로 돌아가 봅니다. 3년 만의 흑자는 진짜입니다. 237억이 뒤집힌 것도, 시장이 8.78% 오르며 반응한 것도 사실입니다.
다만 그 흑자는 아직 한 분기짜리입니다. 상반기 누적으로는 여전히 순손실 135.1억원이고, 같은 기간 이자로 나간 현금이 94.2억원이었습니다.
그리고 두 달 뒤에 오는 날짜는 분기 실적을 묻지 않습니다. 현금이 있느냐를 묻습니다.
손익계산서가 좋아지는 속도와, 돌려줘야 할 날짜가 다가오는 속도는 다릅니다. 이 종목에서 봐야 할 것은 그 두 속도의 차이입니다.
10월 27일과 12월 10일에 무슨 일이 있었는지 확인되면, 그때 다시 쓰겠습니다.
자주 묻는 질문
Q. 전환사채가 많으면 왜 나쁜가요?
주식으로 바뀌면 주식 수가 늘어 기존 주주 지분이 묽어집니다. 주가가 떨어지면 전환가격도 내려가는 조항이 붙어 있어, 주가가 약할수록 희석이 커집니다.
Q. 조기상환청구가 뭔가요?
전환사채 투자자가 주식으로 바꾸는 대신 원금을 현금으로 돌려달라고 요구하는 권리입니다. 주가가 전환가격보다 낮으면 이 선택을 하게 됩니다. 회사는 현금을 내줘야 합니다.
Q. 흑자전환했는데 왜 경고 등급인가요?
분기 영업흑자는 사실이지만 상반기 누적은 순손실이고, 유동비율 49.3%·부채비율 308.2%에 730억원 전환사채가 남아 있으며, 급등 이력과 담보 이슈가 함께 있기 때문입니다.
⚠️ 꼭 읽어주세요
이 글은 특정 종목의 매수나 매도를 권유하지 않습니다. 앤트가드가 쓰는 시그널 모델은 가격 흐름의 패턴만 보기 때문에 관리종목 지정, 상장폐지 사유, 감사의견 거절, 횡령·배임, 세력 개입 같은 것은 감지하지 못합니다. 신호가 떴다는 건 “가격이 이런 모양이다”라는 뜻이지 “안전한 회사다”라는 뜻이 아닙니다. 실제로 이런 신호가 났던 종목이 나중에 상장폐지된 사례가 있습니다.
그래서 앤트가드는 신호가 난 종목마다 공시를 직접 확인해 위험 항목을 함께 진단합니다. 그래도 놓치는 것이 있을 수 있습니다. 본문에 언급된 수사·재판 사안은 기소 및 절차 진행 사실일 뿐 유죄가 확정된 것이 아니며, 관련자에게는 무죄추정의 원칙이 적용됩니다.
이 글 하나 믿고 전 재산을 넣지 마십시오. 어떤 글도, 어떤 모델도 그럴 근거가 되지 못합니다. 잃어도 생활이 흔들리지 않는 금액인지 먼저 확인하시고, 손절 기준을 정한 뒤에 시작하시기 바랍니다. 본문 수치는 각 출처에 명시된 기준일 기준이며 이후 변동될 수 있습니다. 투자 전 반드시 전자공시(DART)에서 직접 확인하십시오.
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