와튼대학교의 재무학 명예 교수인 제레미 시겔은 최근 월스트리트에서의 주식 매도세가 ‘건강한 현상’이라며, 미 연방준비제도의 향후 금리 인하에 대한 신중한 전망이 투자자들에게 중요한 ‘현실 점검’을 제공한다고 평가했다.

미국 연방준비제도(Fed)는 올해 마지막 회의에서 기준 금리를 0.25% 인하해 현재의 overnight 대출 금리가 4.25%에서 4.5% 사이로 조정되었다. 한편, 연방공개시장위원회(FOMC)는 금리를 앞으로 두 차례만 인하할 것으로 예상하며, 이는 최근 9월의 네 차례 인하 예상보다 감소된 수치이다.

이러한 수정된 연준의 전망에 따라 월스트리트의 주요 지수들이 일제히 하락했다. 이는 많은 투자자들이 연준이 보다 공격적인 금리 인하를 지속할 것이라고 기대했던 것에 대한 반응으로 풀이된다. 시겔 교수는 "시장이 거의 도망가는 상황에 있었고, 이번 조정으로 그들은 연준이 예상보다 더 낮은 금리를 제공하지 않을 것이라는 현실을 깨달았다"고 설명했다.

그는 또한, 내년도 금리 인하가 1~2차례로 제한될 뿐 아니라, 아예 금리를 동결할 가능성도 존재한다고 언급하며 FOMC가 인플레이션 전망을 상향 조정한 것을 숨지 않았다. 새롭게 발표된 연준의 지표에 따르면, 에너지와 식품 가격을 제외한 개인소비지출 가격지수(core PCE)는 2025년까지 2.5%로 상승할 것으로 예상되는데, 이는 중앙은행의 2% 목표를 훨씬 초과하는 수치다.

시겔 교수는 또한 일부 FOMC 위원들이 잠재적인 관세가 가져올 인플레이션 영향도 고려한 것으로 보인다고 언급했다. 트럼프 대통령 당선인은 취임 첫날 중국, 캐나다, 멕시코에 추가 관세를 부과할 것이라고 공언한 바 있다. 그러나 실제 관세가 시장의 우려만큼 크지 않을 것이라는 점도 지적했다. 그는 트럼프가 주식 시장의 반발을 피하기 위해 관세 인상에 신중할 것이라는 전망을 내놓았다.

시장이 내년 6월 연준의 회의에서 금리를 인하할 가능성을 43.7%로 보고 있는 가운데, 바클레이즈의 수석 미국 경제학자인 마르크 지아논이 내년 3월과 6월에 각각 25bps의 금리 인하가 있을 것으로 예상하고 있다. 그는 이러한 전망을 관세 인상의 영향을 충분히 반영한 것이라고 말했다.

최근 발표된 데이터에 따르면, 미국의 인플레이션은 11월에 빠른 속도로 상승했으며, 소비자물가지수는 전년 대비 2.7%의 상승률을 기록했다. 에너지와 식품 가격을 제외한 핵심 소비자물가지수는 3.3%의 연간 상승률을 보였다. 시겔 교수는 “매우 높은 단기 금리가 있음에도 불구하고 경제가 강하게 유지되고 있다는 점에서 모든 이에게 놀라움과 깨달음이 있었다”고 덧붙였다.

결국, 연준은 통화 정책의 새로운 국면인 ‘정지 단계’에 진입했다고 브랜디와인 글로벌의 포트폴리오 매니저 잭 맥인타이어는 말하며, 이 단계가 지속됨에 따라 시장은 금리 인상과 금리 인하의 가능성을 동등하게 가격에 반영할 수밖에 없다고 강조했다. 그는 정책의 불확실성이 2025년 금융 시장의 변동성을 더욱 키울 것이라고 경고했다.