S&P 500에서 높은 배당 수익률을 가진 주식들에 투자하는 '개별 주식 선택 전략'이 최근 투자자들 사이에서 주목받고 있다. 이 전략은 시장에서 평가절하된 블루칩 기업에 투자하여 장기적으로 안정적인 수익을 추구하는 방법으로, '다우의 개들(Dogs of the Dow)' 전략에 영감을 받은 것이다.

투자자들은 매년 초, 배당 수익률이 가장 높은 주식 10종목을 선정하고, 각 종목에 균등하게 자금을 배분하며 연간 포트폴리오를 재조정한다. 이 방식은 단순하고 체계적이어서 매력적으로 보일 수 있지만, 몇 가지 전제 조건을 포함하고 있어 주의가 필요하다. 첫 번째로, 이 접근법은 해당 지수가 잘 확립된 블루칩 기업을 나타내고 있다는 가정이다. 두 번째로, 높은 배당 수익률을 보이는 기업이 일시적으로 평가절하되어 있으며 가격이 회복될 것이라는 기대를 내포하고 있다. 마지막으로, 제한된 종목에 투자하더라도 충분한 분산 효과를 기대할 수 있다는 점이다. 이는 특정 종목 선정에 따른 편향성을 초래할 수 있다.

가치 투자자 벤저민 그레이엄과 데이비드 도드는 이 접근법의 근본적인 전제를 지지하며, 시장에서 저평가된 주식에 대한 반대편 투자 행위를 강조했다. 그러나 그들은 단순히 배당 수익률을 통해 평가절하된 주식을 찾지 않았다. 대신 가격-수익비율, 장부가치, 내재가치와 같은 재무 지표를 깊이 분석할 것을 권장했다.

이러한 주식을 선정할 때 중요한 요소 중 하나는 수익 성장이다. 지난 10년 동안 S&P 500의 매출은 연평균 약 5.1% 증가했으며, 이는 같은 기간 동안의 미국 경제 성장과 유사하다. 수익 성장을 고려할 때, 경기 변동에 따라 진폭이 클 수 있지만, 일반적으로 경제 성장률과 인플레이션에 맞게 성장하는 기업을 선호해야 한다.

수익 성장과 함께, 순이익 및 자유현금 흐름의 성장도 무시할 수 없는 요소이다. 수익이 매출보다 더 빠르게 성장하면, 이는 사업의 상품이나 서비스에 대한 수요가 높고 경쟁이 제한적임을 나타낸다. 반면 수익이 매출 증가 속도를 따라가지 못한다면, 이는 경쟁이 심화되고 있다는 신호일 수 있다. 따라서, 매출과 순이익, 자유현금 흐름이 감소하는 기업은 배당금 지급 유지조차 어려워질 수 있어 주의가 필요하다.

S&P 500의 높은 배당 수익률을 가진 주식 목록을 살펴보면, 이러한 요소를 고려할 때 유의미한 투자 후보가 부족함을 알 수 있다. 최근 가장 높은 배당 수익률을 자랑하는 월그린(Walgreens)은 투자등급에 미치지 못하는 신용 등급을 보유하고 있다.

그 사이, 실제로 흥미를 끌 수 있는 후보로는 REIT(부동산 투자 신탁)인 비치 프로퍼티(Vici Properties)가 있다. 비치 프로퍼티는 오는 3월에 배당금을 지급할 예정이지만, 이 전에 수익을 창출하기 위해 '캐시 커버드 풋'을 매도하는 전략을 고려할 수 있다.

2월 27.5 풋 옵션을 판매하면 약 1.5%의 수익을 기대할 수 있으며, 만약 주가가 이 가격 아래로 떨어지면 현재 주가에 대해 약 6%의 할인된 가격으로 비치 프로퍼티를 소유하게 된다. 만일 주가가 하락하지 않으면, 미리 예측된 배당금과 동일한 옵션 프리미엄을 수집하게 된다.

이와 같은 전략은 안정을 추구하며, 동시에 저평가된 주식을 활용한 수익 창출을 목표로 삼고 있다. 따라서, 투자자들은 이러한 옵션 전략을 의사결정의 한 수단으로 삼을 수 있다.