일본의 3월 소비자 물가 상승률이 전년 대비 3.6% 증가하며 일본은행(BOJ)의 2% 목표를 세 번째 해 연속 초과했다. 이번 발표는 미국과의 무역 협상이 진행되고 있는 가운데 이루어졌다. 도널드 트럼프 미국 대통령은 “큰 진전이 있었다”고 언급한 바 있다.

물가 상승률은 지난 2월의 3.7%보다 다소 낮아진 수치다. BOJ가 면밀히 살펴보는 '코어-코어' 물가 상승률은 신선 식품과 에너지 가격을 제외한 상태에서 2.9%로 오른 반면, 신선 식품을 제외한 코어 물가 상승률은 3.2%로 바젤의 예측과 일치했다. 이는 2월의 3% 증가와 비교된다.

일본 경제는 4월 3일부터 자동차 수입에 25%의 세금이 부과되고, 3월 12일부터는 철강 및 알루미늄에 같은 비율의 세금이 적용되며 영향을 받고 있다. 그럼에도 불구하고 트럼프 대통령은 일본에 대한 24%의 '상호' 관세를 90일 동안 유예하기로 결정해 기본 세율은 10%로 유지된다.

이번 강력한 물가 상승률 수치는 BOJ가 금리를 인상하고 통화 정책을 정상화하는 데 긍정적인 신호가 될 수 있지만, 미국의 관세로 인해 일본의 GDP는 하향 압박을 받을 가능성이 높아 BOJ의 금리 인상 폭이 제한될 수 있다는 우려가 커지고 있다.

노무라 증권은 4월 16일 발표한 보고서에서 BOJ의 금리 인상 전망을 기존의 두 차례에서 한 차례로 하향 수정했다. 이들은 2026년 1월에 한 차례 금리를 인상할 것으로 예측하고 있다. 노무라는 또한 일본의 실제 GDP가 2025년 7~9월 분기에 들어서는 “거의 제로” 성장할 것으로 보며, 이는 트럼프 관세의 영향에 기인한 것이라고 설명했다.

따라서, 2026년 임금 협상이 이루어지는 시점에 맞춰 이미 지연되어 있는 임금 상승이 하향 압박을 받을 것으로 예상되며, 이는 2026년 임금 협상 중 또는 그 이후 BOJ가 금리를 인상하기 어렵게 만들 것으로 전망된다.