최근 미국의 정책 불확실성으로 인해 달러와 국채에서 자금이 빠져나가는 현상이 발생하고 있으며, 이에 따라 달러 지수가 올해 들어 9% 이상 하락했다. 이 같은 달러의 약세로 인해 엔화, 스위스 프랑, 유로화 등 안전 자산 통화가 상대적으로 강세를 보이고 있다. 뱅크 오브 아메리카의 최근 글로벌 펀드 매니저 설문조사에 따르면, 참가자 61%가 향후 12개월 동안 달러 가치가 하락할 것이라고 응답했으며, 이는 지난 20년 중 가장 비관적인 전망이다.

이러한 달러 자산의 이탈은 더 넓은 신뢰 위기를 반영하며, 달러 약세로 인한 수입 물가 상승 등의 부작용이 우려되고 있다. 대부분의 중앙은행들은 달러가 10~20% 하락하는 것을 긍정적으로 보고 있으며, 이는 개발도상국, 특히 아시아 지역에서 통화 평가절하를 적극적으로 검토해야 하는 배경이 되고 있다. 그러나 웨일 마카렘 엑시스 금융시장 전략가의 말에 따르면, 개발도상국은 높은 인플레이션과 부채, 자본 유출 위험에 직면하고 있어 평가절하가 위험할 수 있다.

올해 들어, 일본 엔화는 달러에 대해 10% 이상 강세를 보였고, 스위스 프랑과 유로는 각각 약 11% 상승했다. 멕시코 페소도 5.5% 상승했으며 캐나다 달러는 4% 강세를 기록했다. 그럼에도 불구하고 베트남 동화와 인도네시아 루피아는 달러 대비 기록적인 저점을 찍었고, 터키 리라 역시 사상 최저치를 갱신했다. 이러한 경향은 안전 자산에 대한 수요가 증가하면서 나타난 결과이다.

낮아진 달러 가치는 많은 개발도상국의 달러 표시 부채 부담을 줄여주고, 이는 중앙은행이 성장 촉진을 위해 금리를 인하할 여유를 가져다 줄 수 있다. 에드엄 버튼 포렉스라이브 수석 통화 분석가는 달러 약세가 중앙은행들이 금리를 인하할 수 있는 "여유 공간"을 제공한다고 전했다.

그러나 강한 환율이 수출 경쟁력에 부정적인 영향을 미칠 수 있다는 점에서 아시아는 더욱 신중해야 한다. 특히 미국의 새로운 관세 정책은 수출지향적인 아시아 국가들에게 큰 부담이 된다. 그럼에도 불구하고 중앙은행들은 통화 평가절하에 대해 조심스러운 접근을 취하고 있으며, 이는 자본 유출과 같은 추가적인 위험을 피하기 위한 것이다.

마카렘은 통화평가절하가 미국 정부에게 무역 조치로 인식될 수 있으며, 이는 보복 조치를 초래할 우려가 있다고 경고했다. 이로 인해, 개발도상국들은 금리를 인하할 경우 집안의 부채 부담을 증가시킬 수 있는 점도 고려해야 한다.

우선 각국 중앙은행은 통화 전쟁을 피하는 방향으로 나아가고 있으며, 이는 지역 및 글로벌 경제의 추가적인 불안정을 초래할 수 있는 상황이다. 현재 유럽중앙은행(ECB)은 인플레이션이 감소하는 기회를 이용해 금리를 추가로 25bp 인하한 바 있으며, 이는 앞으로의 통화 정책에도 영향을 미칠 것으로 예상된다.

전반적으로 중앙은행들은 자국의 통화가치를 신중하게 관리해야 하며, 국제 거래의 방향이 중앙은행의 결정에 큰 영향을 미칠 것이다. 현재의 지정학적 환경에서는 통화 평가절하가 보복을 초래할 수 있지만, 이러한 절차를 가급적 피하는 것이 중앙은행의 우선 과제가 되고 있다.