중국의 제조업 활동이 2월에 50.8로 확장되며 3개월 만에 최고치를 기록했다. 이는 수많은 이주근무자들이 긴 설 연휴 후 직장으로 돌아오면서 나타난 변화로, 민간 부문의 조사 결과 나타난 수치이다. 계절 조정된 Caixin/S&P Global 제조업 구매관리자지수(PMI)는 로이터의 전문가 예측치인 50.3을 초과했으며, 1월의 50.1과 12월의 50.5에서 모두 증가했다.

이 민간조사 결과는 토요일에 발표된 공식 제조업 PMI와 일치하며, 공식 PMI는 1월 49.1에서 2월 50.2로 급증했다. 비제조업 PMI도 50.4로 올라갔으며 이는 서비스 및 건설 분야를 포함한다. 이러한 수치는 전문가들이 새롭게 인가된 미국의 관세가 중국의 제조업에 압박을 가할 수 있다고 경고하는 가운데 나왔다. 제조업은 지난해 중국 GDP의 4분의 1을 차지하는 주요 분야이다.

2월에는 신규 수출 주문이 지난해 4월 이후 가장 빠른 증가세를 보이며 "외국 고객의 수요가 강화된" 것으로 나타났다. 중국산 제조품에 대한 외부 수요 증가의 이유로는 미국 수입업자들이 더 높은 세금을 예상하여 미리 주문을 해놓은 것으로 해석된다. 도널드 트럼프 미국 대통령은 최근 또 다른 10% 관세를 중국산 제품에 부과하겠다고 발표했으며 이는 2월 4일에 시작된 10% 관세에 추가된 것이다.

이 추가적인 관세는 3월 4일에 발효될 예정으로, 이는 베이징에서 열리는 중요한 연례 회의와 맞물리며, 그 자리에서 중국 당국은 2025년 경제 목표 및 새로운 정책 지원 방안을 발표할 것으로 예상된다. 현재 많은 이목이 베이징의 반격 가능성에 쏠려 있으며, 투자자들은 국내 수요를 촉진하고 지속적인 디플레이션 압박에 대응하기 위한 대규모 자극 계획에 대한 정부의 구체적인 발표를 기다리고 있다.

앞으로 있을 국회 회의에서 중국 정부는 내수 수요의 큰 둔화를 인식할 것으로 보이며, 미국의 무역 긴장 속에서도 성장을 견지하기 위한 재정 자극의 세부사항에 대한 기대가 높아지고 있다. 2월에 재정 지원과 관세 대비 주문의 혼합이 중국 경제에 새로운 활력을 주었으나, 이번 분기의 전체 성장은 둔화될 것으로 보인다. Capital Economics의 후앙 애널리스트는 "국가 인민대표대회에서 예상보다 큰 자극이 발표되지 않는 한, 올해 둔화를 피하기는 힘들 것"이라고 언급했다.

부진한 국내 소비로 인해 공장 가격은 압박을 받고 있으며, 특히 소비재와 투자재에서 가격 하락이 두드러진 것으로 조사됐다. 실제로 구리를 비롯한 특정 화학 제품의 비용이 증가하면서 이러한 기업들의 이익률은 더욱 타격을 받을 것으로 전망된다. 제조업 부문의 고용도 거의 5년 만에 최저치를 기록하며, 특히 소비재 생산 업체들이 비용 절감에 지속적으로 집중하고 있는 상황이다.