크립토 트레저리 기업 시장이 향후 약세장이 이어질 경우 구조조정 국면으로 접어들 가능성이 높다는 분석이 나오고 있다. 업계 전문가들은 약세장에서 현금흐름을 유지할 수 있는 기업들이 순자산가치(NAV) 아래로 떨어진 경쟁사를 인수·합병함으로써 시장의 판도를 재편할 것으로 예상하고 있다.

BTCS의 최고전략책임자 보이치에흐 카시츠키는 "시장 하락이 계속될 경우, 크립토 트레저리 시장은 통합될 수밖에 없다"며 "실제로 운영 중인 기업들이 NAV 대비 할인된 가격에 거래되는 회사를 인수하는 사례가 자주 발생할 것"이라고 말하였다. 그는 크립토 트레저리 기업을 크게 두 가지 유형으로 나누었다. 첫 번째는 블록체인 네트워크 검증 및 신용 상품 제공을 통해 현금흐름을 창출하는 유형이며, 두 번째는 비트코인 등 암호화폐를 단순 보유하는 기업이라고 설명했다. 그는 "현금이 지속적으로 들어오는 구조를 가진 기업이 암호화폐만 보유하는 기업보다 확실한 재무적 우위를 가질 것"이라고 강조했다.

이러한 우위는 전반적인 약세장에서 더욱 두드러진다. 보유한 암호화폐 가치보다 낮은 시가총액으로 거래되는 기업들이 늘어날수록, 현금흐름을 가진 기업은 이들을 할인된 가격에 매입할 가능성이 높아진다. 카시츠키는 "NAV 아래로 거래되는 기업들은 대체로 생존 싸움을 하고 있으며, 이들을 인수하게 되면 시장에 더 빠르게 이길 수 있는 효과를 누릴 수 있다"고 부연했다.

실제로 크립토 트레저리 기업들은 2025년 정점에서 주가가 연이어 하락하며 많은 기업들이 보유한 암호화폐 가치보다 낮은 수준에서 거래되고 있다. 이러한 '트레저리 기업 디스카운트' 현상은 10월 크립토 시장 급락 이전부터 나타난 신호로 해석될 수 있다.

또한 카시츠키는 향후 24개월간 토큰화된 실물자산(RWA) 중 퍼블릭 및 프라이빗 크레딧의 토큰화가 빠르게 성장할 것이라고 내다봤다. 그는 "신용상품은 전 세계에서 가장 많이 활용되는 금융상품 중 하나로, 블록체인 위에서도 토큰화될 수 있다"고 말했다. 이는 탈중앙화금융(DeFi)에서 담보로 활용될 수 있으며, 대출 및 차입 서비스에서 안정적인 수익원으로 작용할 수 있다.

세계 최대 비트코인 트레저리 기업인 스트레티지(Strategy)는 최근에 투자자에게 신용상품에 가까운 투자수단과 고정수익 성격의 증권을 제공해왔다. 스트레티지는 MSCI에 자사와 유사한 기업들을 주가지수에 편입해야 한다고 주장하며, 고정수익형 상품을 제공하는 장점을 부각시켰다. 이는 크립토를 보유하는 기업에서 크립토 기반 금융 제품을 만드는 기업으로의 진화를 나타내는 흐름으로 보인다.

약세장이 계속될수록 NAV 디스카운트가 심화되고 있으며, 이에 따라 인수·합병이 증가할 것으로 예상된다. 이 과정에서 수익형 모델을 갖춘 크립토 트레저리 기업이 시장을 선도할 가능성이 크다. 이러한 상황에서 투자자들은 "이 수익은 어디서 오는가?"를 명확히 이해하고, DeFi에서 담보, 대출 및 차입의 리스크를 체계적으로 분석할 수 있는 능력을 가지는 것이 중요하다.