현재 암호화폐 파생상품 시장은 비트코인(BTC)과 이더리움(ETH)을 넘어, 무기한 선물(perps)로 중심이 빠르게 이동하고 있다. 무기한 선물은 만기일이 없는 특성 덕분에 지속적인 포지션 유지를 가능하게 하며, 이는 트레이더들에게 높은 유동성과 낮은 비용, 뛰어난 레버리지 구조를 통해 핵심 거래 도구로 자리매김하게 만들었다.

업계 관계자들에 따르면, 무기한 선물은 알트코인 시장에서 사실상 유일한 파생상품 수단으로 기능하고 있으며, 만기형 선물은 유동성이 부족해 사용하기 어렵다는 평가를 받고 있다. STS 디지털의 트레이더 루카스 크렌은 무기한 선물을 "크립토 네이티브 기업의 핵심 인프라"라고 설명하며, 대부분 자산에서 만기형 선물 거래가 현실적으로 어려운 상황임을 강조했다.

무기한 선물의 가장 큰 장점은 뛰어난 '유동성'이다. 대규모 주문 시 가격 왜곡이 적으며, 슬리피지(주문 가격과 체결 가격의 차이)가 낮아 체결 효율성을 높인다. 또한, 낮은 수수료와 높은 증거금 효율성이 결합되어 동일한 자본으로 더 큰 포지션을 운영할 수 있는 장점을 제공한다. 개인 트레이더들은 헷지 모드를 통해 동일 자산에서 롱(매수)과 숏(매도) 포지션을 동시에 운영할 수 있어 전략적 유연성이 증가한다.

무기한 선물은 24시간 거래가 가능하다는 점에서 가격 형성 구조도 상당히 변화시켰다. 예를 들어, 2026년 이란 분쟁 당시 하이퍼리퀴드 기반 토큰화 원유 무기한 선물 시장에서는 전통 시장이 닫힌 주말 동안 가격 재조정이 이미 진행된 사례가 확인되었다. 이는 무기한 선물이 뉴스 발생 즉시 가격에 반영하여 실시간 가격 발견 기능을 수행할 수 있도록 하는 구조로 발전하고 있음을 의미한다.

하지만 무기한 선물에는 주의해야 할 리스크가 있다. 바로 ‘펀딩비’다. 펀딩비는 포지션을 유지하는 동안 주기적으로 지급하거나 수취하는 비용으로, 변동 금리 이자와 유사하다. 특이하게도 이 비용은 사전에 확정되지 않으며, 즉 거래 시점에 금리가 고정되는 만기형 선물과 달리 무기한 선물은 8시간마다 변동하여 누적된다. 이로 인해 시장이 예상과 다르게 움직일 경우, 펀딩비가 수익을 잠식하거나 손실을 확대할 수 있다.

전문가들은 거래소 구조에 따른 ‘사회화 손실’ 문제도 우려하고 있다. 예를 들어, 지난해 10월 비트코인 급락 시 일부 거래소는 손실을 흡수하지 못하고 수익을 내던 숏 포지션까지 강제 종료시키는 사태가 발생했다. 이는 완전한 무기한 선물의 문제가 아니라 중앙화 거래소의 마진 시스템과 보험기금 구조에서 발생한 리스크가 더 크다는 분석이다.

특히 펀딩비가 양수일 경우 차익 거래가 활발함에 따라 비용이 빠르게 축소되지만, 음수 환경에서는 이에 따른 구조적 문제로 숏 포지션이 더 큰 비용 부담을 질 수 있다는 점이 주목할 만하다. 실제로 일부 신규 토큰에서 숏 포지션이 ‘4시간당 1%’ 수준의 펀딩비를 지불하는 극단적인 사례도 발생했다.

결국 무기한 선물은 낮은 진입 장벽과 높은 효율성을 통해 암호화폐 파생상품 시장을 대중화했지만, 동시에 '가격화되지 않는 금리 리스크'를 시장 전체에 떠안게 하고 있다는 견해가 지배적이다. 전문가들은 현재 구조에서는 모든 참여자가 일종의 '보이지 않는 세금'을 내고 있으며, 유동성이 충분한 만기형 선물 시장이 형성되기 전까지 이러한 문제는 지속될 것으로 전망하고 있다.