최근 암호화폐 시장에서 거래소로 유입된 스테이블코인의 규모가 120억 달러에 이르며, 이는 약 17조 원에 해당한다. 일반적으로 이러한 거래소 유입은 매수 대기 자금을 의미하지만, 이번 조치는 고래(대규모 투자자)들이 즉각적인 매수보다는 현금을 활용한 수익 창출에 중점을 두고 있다는 것을 나타내고 있다. 고래들은 변동성이 큰 시장 상황에서 무리하게 베팅하기보다는 비트코인과 이더리움을 스테이블코인으로 전환 후 디파이(DeFi) 프로토콜에서 이자 수익을 추구하며 조심스러운 관망 태도를 고수하고 있다.

이러한 현상은 시장에서의 엑소더스가 아니라, 투자자들이 현금을 확보하고 바닥을 확인하고자 하는 의도를 반영하고 있다. 특히 거래소의 리스크, 예를 들어 빗썸 오지급 사태와 같은 사건들이 여전히 시장에 하방 압력을 가하고 있는 가운데, 투자자들은 신중한 접근이 필요하다는 점을 인식하고 있다.

한편, 최근 시장 급락의 원인은 ‘내러티브’와 ‘레버리지’의 붕괴로 요약된다. 비트코인을 '디지털 금'으로 간주하며 과도한 낙관론을 가지고 있던 투자자들의 믿음이 최근 경기침체 신호에 흔들리면서 과거의 거품이 꺼졌다. 특히 개인 투자자들의 마진 거래에서 발생한 기존의 과도한 빚이 하락장이 되면서 ‘마진콜’로 이어지는 도미노 효과를 일으켜, 시장의 낙폭을 더욱 심화시켰다.

전문가들은 시장에서 중점적으로 수치적 실적을 봐야 한다며, 레버리지보다 현금 비중을 높여야 할 필요성이 있다고 조언하고 있다. 이와 함께, 비트코인 투자자들에게 오랜 믿음으로 자리 잡은 '달러 붕괴'론에 대한 새로운 반론이 제기되고 있다. 정부와 기업들이 달러 시스템을 포기하기보다는 고통스러운 리셋을 선택할 수 있다는 견해가 있다. 이는 금리 인상, 좀비 기업의 파산 유도, 그리고 부채 소멸 과정을 통해 달러 가치를 지키려는 방향으로 설명된다.

특히 이더리움(ETH)은 최근 공급량 증가와 레이어2로의 수익 분산 문제로 어려움을 겪고 있으며, 시장은 이러한 문제를 잘 극복할 수 있을지를 주의 깊게 지켜보고 있다. 반면, 실물자산(RWA) 섹터는 현재 폭발적인 성장세를 보이고 있으며, 체인링크(LINK) 창시자는 “가격이 하락했음에도 불구하고 RWA 시장 규모는 300% 성장했다”는 점을 강조하며 유틸리티 중심으로 변화하고 있음을 알리고 있다.

마지막으로, 투자 심리를 나타내는 MVRV Z-Score는 현재 -0.42로 본격적인 저평가(공포) 구역에 도달하고 있다. 이 지표가 음수일 경우 매수 기회로 여겨지지만, 역사적으로도 더 낮은 수치가 있었음을 감안하면 추가 낙폭의 가능성을 열어두어야 한다는 지적이 제기되고 있다.

결론적으로, 현재 암호화폐 시장은 가격보다 투자자들의 태도와 전략을 더 중요시해야 할 필요성이 있다. 120억 달러 규모의 현금이 시장에 유입됨에 따라, 고래들이 다시 매수 버튼을 누르는 그 맥락을 주의 깊게 살펴보는 것이 중요하다. 시장의 변동성을 이겨내기 위해서는 냉철한 데이터 분석과 전략이 필수적이다.