최근 아시아 최대 이더리움 롱 포지션이 한순간에 무너져 내렸다. 21억 달러가 1만 달러로 축소되었고, 이로 인해 남은 것은 8억 6,900만 달러의 손실이다. 이 사건은 레버리지의 위험성을 다시 한 번 확인시켜주며, 시장에서 오래전부터 알려진 진리를 드러냈다: 레버리지는 언제나 비극적으로 끝난다는 것이다.

2월 11일, 온체인 분석업체 아코함 인텔리전스는 단 한 줄의 발표로 시장을 충격에 빠뜨렸다. "트렌드 리서치 최종 손익: 마이너스 8억 6,900만 달러." 잭 이가 이끌던 트렌드 리서치는 한때 아시아에서 가장 큰 규모의 이더리움 롱 포지션을 보유한 기관이었다. 그러나 이들의 자산은 단 1만 달러 남짓의 스테이블코인으로 줄어들었다. 이는 단순한 투자 실패의 문제가 아니라, 구조적 오판에서 비롯된 결과임을 분명히 한다.

잭 이는 결코 무능한 투자자가 아니었다. 그는 2025년 4월, 이더리움 가격이 1,300달러대까지 하락했을 때 과감히 매수에 나섰고, 10월에는 4,700달러쯤에서 풍부한 수익을 실현했다. 그는 대폭락이 오기 직전에 시장에서 빠져나온 전략도 성공적이었다. 문제는 이러한 성공이 그 이후의 투자 판단 기준으로 작용했다는 점이다.

2025년 10월, 대규모 청산 사태가 발생한 직후, 그는 시장에 다시 발을 들였다. 이번에는 현물이 아닌 레버리지를 선택했다. DeFi 대출 프로토콜을 활용한 ‘레버리지 루프’ 전략은 그의 결정을 더욱 위험하게 만들었다. 이더리움을 담보로 잡고 스테이블코인을 빌려 다시 이더리움을 사들이는 구조는 상승기에는 큰 수익을 안겨주겠지만, 시장이 하락세로 돌아서면 탈출구가 없는 심각한 위험을 안고 있었다.

DeFi의 청산 시스템은 인간의 사려를 허용하지 않는다. 담보 비율이 무너지는 순간, 즉시 청산이 진행된다. 그 과정에는 전화나 협상이 있을 수 없다. 코드가 모든 것을 지배하며, 트렌드 리서치는 평균 3,267달러에 구매한 이더리움을 평균 2,055달러에 강제로 처분해야 했다. 이로 인해 무려 65만 개 이상의 이더리움이 매도되었고, 총 13억 달러 규모의 매각이 발생했다. 그 결과, 포지션은 붕괴되었고 더 이상 선택권이 없었다.

아이러니하게도 그는 청산 직전까지도 낙관적인 전망을 고수했다. 이더리움이 1만 달러, 비트코인이 20만 달러에 도달할 것이라는 희망적인 언급과 함께 매각을 “리스크 관리”라고 설명했다. 그러나 시장은 그의 확신을 보상하지 않았다. 2월 초에 주요 지지선들이 연쇄적으로 붕괴되자 그의 포지션은 스스로를 방어할 수 있는 힘을 잃고 말았다.

이번 사건은 DeFi의 투명성이 가진 역설을 드러내기도 했다. 모든 거래가 실시간으로 공개되면서, 청산 위험이 시장 전반에 노출되었다. 이는 공포를 심화시켜 가격 하락을 가속화하는 촉매 역할을 했다. 전통 금융에서의 붕괴는 며칠 후에야 드러나는 데 반해, DeFi에서는 즉각적인 집단 심리로 이어졌다. 투명성은 장점이지만, 동시에 변동성을 증대시키는 원인으로 작용할 수 있음도 증명되었다.

일부 전문가들은 이번 사태를 ‘항복 신호’로 해석하고 있다. 대규모 매도자가 물러난 자리가 바닥일 수 있다는 주장도 제기되었다. 하지만 이는 과거의 사례를 비추어본 사후적 위안에 가깝다. 핵심 메시