비트코인(BTC) 가격이 지난 한 달간 횡보를 이어오고 있으며, 이는 기관 투자자들의 매수세에도 불구하고 가격 상승이 지체되는 이유에 대한 의문을 증가시키고 있다. 특히 상장지수펀드(ETF)와 기업 투자자들이 대규모로 비트코인을 구매하고 있음에도 불구하고, 전체 시장 수요가 감소하는 상황이 주요 원인으로 지적되고 있다.

시장 분석업체 크립토퀀트(CryptoQuant)의 보고서에 따르면, 지난해 11월부터 올해 5월 중순 사이 미국 ETF에 의한 비트코인 구매량이 무려 86,000 BTC에서 40,000 BTC로 감소하며 약 53% 줄어든 것으로 확인되었다. 이는 원화로 환산 시 약 11조 9,400억 원에서 5조 5,600억 원으로 줄어드는 수치다. 더불어 마이크로스트래티지와 같은 기업들의 비트코인 구매 규모도 171,000 BTC(약 23조 7,600억 원)에서 16,000 BTC(약 2조 2,200억 원) 수준으로 급감하여 약 90% 가까운 축소를 보였다.

기관 투자자들의 매수 행위는 시장에 긍정적인 요소로 작용하고 있지만, 여전히 전체 수요 중에서 그 비중은 미미하다는 점이 문제로 지적되고 있다. 지난해 12월 비트코인 시장이 고점을 찍던 시점에서 ETF와 기관 투자는 전체 수요 증가의 약 33%를 차지했는데, 이들 보다는 비공식적 수요가 훨씬 더 크다는 점이 중요하다. 즉, 최근 가격 부진은 이러한 비공식적 수요 축소의 영향이 크다고 볼 수 있다.

최근 30일 동안 비트코인 전체 수요는 약 895,000 BTC 감소했으며, 이 중에서 명확히 확인된 수요 감소는 857,000 BTC(약 1조 1,920억 원 상당)에 달했다. ETF와 기관 투자로부터의 총 유입량은 약 748,000 BTC(각각 377,000 BTC와 371,000 BTC)로 집계되었다. 이러한 수치는 시장에 상당한 부담을 주고 있으며, 가격 상승 원동력이 부족한 상태임을 보여준다.

비트코인 가격이 10만 달러(약 1억 3,900만 원)를 유지 할 수 있었던 것은 기관과 ETF의 꾸준한 순매수 덕분이지만, 전체적인 수요가 동반되지 않는 한 강력한 상승 랠리는 기대하기 어렵다는 분석이 나오고 있다. 특히 비트코인 수요의 많은 부분이 추적 불가능한 개인 및 비공식적인 경로를 통해 발생하는데, 이러한 수요가 줄어든 상황에서는 ETF와 기관의 매수만으로는 가격을 끌어올리기 힘든 것이 전문가들의 공통된 의견이다.

결국 시장 반등을 위해서는 새로운 유동성이 필수적이며, 이를 위해서는 ETF의 매수나 기업의 비축뿐만 아니라 보다 광범위한 실질적 수요 회복이 필요하다. 크립토퀀트는 "ETF와 마이크로스트래티지의 비트코인 매수는 긍정적인 신호일 수 있지만, 이들의 단독 행보로는 사상 최고가를 다시 돌파하는 데는 한계가 있다"고 경고하며, 포괄적인 수요 회복이 없이는 가격 상승의 동력을 되찾기 어려울 것이라고 지적했다.