블랙록의 '2026년 2분기 주식시장 전망' 보고서에 따르면, 올해 들어 글로벌 주식시장에서의 주요 흐름은 반전(reversal), 순환(rotation), 재조정(recalibration)으로 요약된다. 작년까지 주도했던 미국 대형 기술주 중심의 장세가 다소 진정되고 있으며, 업종과 스타일, 지역 간 자금이동이 가속화되고 있다는 분석이다.

보고서는 특히 인공지능(AI) 투자 트렌드가 기존의 단순한 성장 기대에서 보다 정교한 평가 단계로 발전하고 있다고 짚었다. 이제는 AI 관련 기업의 성과를 단순한 관련성뿐만 아니라 수익 귀속 구조, 비용 부담 주체, 마진 지속 가능성 등을 종합적으로 평가하게 되었음을 시사한다. 블랙록은 이러한 변화가 AI에 대한 기대가 감소한 것이 아니라, 오히려 시장의 평가 기준이 높아졌다는 해석을 내놓았다.

미국 증시 내부에서의 변화도 눈여겨볼 만하다. 블랙록에 따르면, '매그니피센트 7'이 2023년에서 2025년까지 222%라는 높은 수익률을 기록하는 반면, 나머지 S&P500 기업들은 52%에 그쳤다. 하지만 올해 초부터 동일가중 S&P500 지수가 시가총액가중 지수를 앞서기 시작하며, 과거 상위 10개 종목에 편중된 수익률 기여가 다양한 업종과 종목으로 분산될 조짐을 보이고 있다.

올해 들어 업종 별 흐름에서도 변화가 뚜렷하다. 최근 몇 년 간 시장을 선도했던 기술주 및 커뮤니케이션 서비스 대신 에너지와 원자재 업종이 상대적으로 강세를 보이고 있다. 블랙록은 이러한 변화가 단순한 수급 조정이 아닌, 향후 실적 개선의 폭이 넓어질 것이라는 기대 반영으로 풀이하고 있다. 기술 산업, 특히 소프트웨어 분야는 AI에 대한 부정적인 전망으로 조정을 받았고, 지정학적 요인으로 인한 유가 상승이 에너지주에 긍정적인 영향을 미쳤다고 덧붙였다.

블랙록은 미국 시장에서 주목할 기업으로 가치주와 배당주, 그리고 전통 반도체 외 AI 수혜주를 분류했다. 현재 가치주는 시장 대비 43%의 할인을 받고 있으며, 장기적인 중간값인 19%보다 상당히 높은 수치를 기록하고 있다. 블랙록은 이러한 할인이 축소된다면 가치주에 대한 재평가 가능성이 충분하다고 판단했다. 배당주 역시 금리 인하 기대가 커질수록 채권 대비 매력이 부각될 수 있다는 분석이 뒤따랐다.

AI 투자 기회는 반도체 산업 외에도 확장되고 있다. 블랙록은 헬스케어 분야가 대표 사례로 언급되었으며, AI의 활용이 영상 판독, 진단, 문서화 등에서 이미 성숙기에 접어들고 있어 병원 및 보험사, 의료장비 기업에서 매출 증대 효과가 실현될 가능성이 크다고 강조했다. 이러한 부문에서는 초기 인프라에서 실질적인 생산성 개선 쪽으로 시장의 관심이 이동할 것으로 전망된다.

해외 시장에서는 유럽, 일본, 일부 신흥국이 대안 투자처로 주목받고 있다. 유럽에서는 방산과 은행 업종이 가치 구간으로 평가받고 있으며, 방산주는 최근 3년간 큰 상승률을 기록했지만, 이익 증가율을 감안한 밸류에이션은 여전히 미국 방산주보다 낮은 수준이다. 일본 시장은 정책 변화와 실적 모멘텀이 동시작용하고 있으며, 정부의 성장 투자가 강화되고 있어 기대되는 요소가 많다.

신흥국 중에서는 브라질이 유망 후보로 지목됐다. 브라질은 20년 평균에 비해 상대적으로 할인된 상태로 평가받고 있으며, 경기 선행 지표 개선 및 금리 인하 가능성이 높아 내수 산업에 긍정적인 환경을 제공할 것으로 보인다.

그럼에도 불구하고 블랙록은 낙관론에 대해 경계하고 있다. AI 관련 종목의 편중 현상이 여전히 해소되지 않았고, 글로벌 증시의 밸류에이션 부담이 높은 점, 그리고 지정학적 리스크의 존재가 그 이유다. 따라서 블랙록은 변화하는 시장 환경에서 단순한 지수 추종이 아닌, 지역, 업종, 스타일 변화에 유연하게 대응하는 액티브 운용의 중요성을 강조하고 있다.