크립토 분석가 스콧 멜커(Scott Melker)는 현재 알트코인(altcoin) 시장이 과거와는 다른 '선별 장세'를 나타내고 있다고 언급했다. 비트코인(BTC)은 최근 ETF 자금의 유입 덕분에 사상 최고가를 기록했지만, 대부분의 알트코인은 지난날처럼 광범위한 상승세를 보이지 않는 상황이다.

멜커는 “대부분의 알트코인에 대해 긍정적인 전망을 가지고 있지 않다”며 “예전처럼 아무 프로젝트에 투자해도 10배, 50배, 심지어 100배의 수익을 기대할 수 있는 환경이 아니다”라고 강조했다. 그럼에도 불구하고 그는 일부 알트코인이 여전히 비트코인보다 높은 수익률을 기록할 가능성은 있다고 평가했다.

비트코인이 상승세를 타고 있음에도 불구하고 알트코인은 전반적으로 확산되지 않고 있다. 과거 강세장에서는 비트코인이 먼저 상승한 뒤 자금이 알트코인으로 유입되면서 시장 전체가 확장되는 '알트시즌'이 형성되었다. 그러나 현재는 비트코인 ETF의 자금 유입이 주도하는 구조로 바뀌었으며, 알트코인으로의 자금 이동은 미미한 상태다.

현재 시장 참여자들은 강한 확장 대신 파편화된 움직임을 관찰하고 있다. 몇몇 종목만 반짝 오르는 경향이 있으며, 대다수는 제한된 가격대에서 등락을 반복하고 있다. 거래 흐름은 예전과 같지 않으며, 시가총액이 크거나 뚜렷한 내러티브를 가진 자산에 집중되는 경향이 두드러진다.

유동성 또한 많이 보수적으로 움직이고 있다. 과거에는 개인 투자자 자금이 소형 코인으로 급속하게 유입되어 광범위한 랠리를 형성했으나, 지금은 비트코인이나 ETF 관련 상품과 같이 상대적으로 안정적인 자산으로 자금이 몰리고 있다. 이로 인해 많은 소형 알트코인은 참여도가 떨어지고 수요가 약해진 상태다.

예측형 플랫폼과 같은 새로운 투자처도 자금을 분산시키는 요인으로 작용하고 있다. 즉, 시장 전체 유동성이 증가함에도 불구하고 자금이 고르게 알트코인으로 유입되지 않음으로써 알트코인 시장은 한 방향으로 일제히 상승하기보다는 '선별적'으로 움직일 가능성이 높아지고 있다.

멜커의 발언은 현재 알트코인 시장이 끝났다는 의미가 아니라 '누구나 오르는 시대'가 저물었다는 해석에 가까워 보인다. 유틸리티가 명확하고 시장이 수긍할 수 있는 서사를 가진 프로젝트만이 살아남아 추가 상승 가능성을 이어갈 수 있을 것이다. 다른 프로젝트들은 강한 반등 없이 박스권에 갇힐 수 있다.

결론적으로 이번 시장 사이클의 핵심은 광범위한 확장이 아니라 선택과 집중이다. 비트코인(BTC)이 방향성을 이끌어가는 가운데 알트코인은 서로 다른 속도로 움직이는 구조로 자리 잡고 있다. 과거의 '묻지마 랠리' 대신, 지금은 프로젝트의 품질을 가리는 것이 더욱 중요해진 상황임을 입증하고 있다.