스트레티지(Strategy)가 최근 비트코인(BTC) 추가 매입 소식을 전하며 기업 비트코인 축적 경쟁에 새로운 열기를 불어넣고 있다. 하지만 현재 비트코인 가격이 매입 단가보다 낮아짐에 따라 장부상 평가손실이 증가하고 있는 상황이다.

이번 매입에서 스트레티지는 3,015 BTC를 2억400만 달러(약 2,978억 원)에 구매하였다. 이를 통해 스트레티지의 디지털 자산 보유량은 총 72만737 BTC로 늘어났으며, 회사는 이를 시가 기준으로 470억 달러(약 68조6,200억 원 이상)로 평가하고 있다. 매입 기간은 2월 23일부터 3월 1일 사이이며, 평균 매입 단가는 개당 6만7,700달러(약 9,884만 원)로, 이번 매입은 스트레티지가 비트코인 비축을 시작한 이후 101번째 매입이라는 점에서 주목할 만하다.

그러나 누적 포지션의 평균 취득 단가는 약 7만5,985달러(약 1억1,094만 원) 수준으로 집계되었으며, 총 취득 원가는 547억 달러(약 79조8,620억 원)에 이른다. 현재 비트코인 시세가 이 평균단가보다 하락할 경우, 회사는 약 72억 달러(약 10조5,120억 원) 규모의 미실현 손실을 기록하게 된다.

스트레티지는 이번 비트코인 매입을 위해 주식 및 우선주 발행을 통해 자본을 조달하였다. SEC(미국 증권거래위원회)의 신규 공시에 따르면, 스트레티지는 ATM(시장가 수시매각) 방식으로 클래스A 보통주 170만 주를 매각하여 약 2억3,000만 달러(약 3,358억 원)의 순유입액을 확보했다. 또한 변동금리형 STRC 우선주 7만1,590주를 추가로 발행하여 약 700만 달러(약 102억 원)를 조달하였다.

특히 스트레티지는 우선주 투자자 유인을 위해 STRC 우선주의 연간 배당률을 11.25%에서 11.5%로 상향한다고 발표하였다. 이 인상은 2025년 7월 이후 7번째 연속 배당률 상향이다. 이는 주가 방어와 배당 성향의 투자자 유입을 위해 마련된 조치로 해석된다. 동시에 스트레티지는 STRF와 STRD 보유자에게는 주당 2.5달러(약 3,650원), STRK 보유자에게는 주당 2달러(약 2,920원)의 배당을 지급하기로 결정하였다.

이번 매입과 자본조달 구조는 스트레티지의 비트코인을 핵심 '준비자산'으로 운영하고자 하는 의도를 재확인시킨다. 그러나 주가에 따른 자본 조달과 고배당 우선주 운영이 함께 이루어지는 구조에서는 비트코인 가격 변동성과 자본 시장 여건이 재무 지표에 큰 영향을 미칠 수 있다는 점에서 시장의 예민한 반응이 예상된다.

결국 스트레티지의 추가 매입은 단순히 '기업 비트코인' 숫자를 늘리는 것이 아니라 매입 단가, 주식 및 우선주 발행, 그리고 고배당 우선주와 같은 자본 조달 방식에 대한 포괄적인 구조로 접근해야 한다는 점이 강조된다. 투자자는 이러한 ‘구조’를 이해하고 분석하는 능력을 갖추는 것이 필수적이다.