오스턴 굴스비 시카고 연방준비은행 총재가 최근 AI의 기대가 미국 경제의 노동생산성 증가에 대한 과도한 기대를 초래할 경우, 물가와 금리에 부정적인 영향을 미칠 수 있다는 경고를 전했다. 그는 5월 27일 일본 도쿄에서 열린 일본은행 및 금융경제연구소 콘퍼런스에서 이러한 우려를 표현하며, 생산성의 향상이 실제 이루어지기 전에 소비와 투자가 앞서갈 경우 경제 과열 현상이 나타날 수 있다고 언급했다.

굴스비 총재는 1990년대 미국의 생산성 개선 사례와 현재 AI를 둘러싼 기대 사이의 차이를 강조했다. 그는 예기치 않은 생산성 향상이 물가 압력을 완화하는 데 긍정적 역할을 할 수 있음을 지적했으나, 반대로 시장이 미래의 생산성 향상을 미리 가격에 반영한다면 금리에 압력을 가하는 부정적인 효과가 발생할 수 있다고 설명했다.

미국 노동통계국(BLS)의 발표에 따르면, 최근 미국 비농업부문 노동생산성은 2026년 2분기 전분기 대비 연율 1.4% 증가한 것으로 나타났다. 같은 기간에 생산량도 1.7%, 노동시간은 0.3% 늘어났으며, 1분기 생산성 증가율은 기존의 0.3%에서 0.8%로 상향 조정되었다. 이러한 생산성 증가와 함께 단위노동비용도 1.3% 증가하며 노동시장에서의 비용 압력이 여전히 중요한 이슈로 남아있음을 보여준다.

노동생산성이란 노동시간 당 생산되는 재화와 서비스의 양을 의미한다. 효율적인 생산은 가격 안정화에 기여할 수 있지만, 소비와 투자가 초과될 경우 단기적인 물가 상승을 초래할 수 있다는 점이 주의할 필요가 있다. 그러나 현재 AI의 발전이 이미 광범위한 생산성 향상으로 이어졌다고 단언하기는 어려운 상황이다. 연방준비제도(FED)는 최근 FEDS Notes에서 AI의 영향력에 대한 시장의 민감도를 인정했으나, 실제로 생산성이 가시적으로 개선되고 있는 상황은 제한적이라고 평가하였다.

보스턴 연방준비은행도 AI가 현재 미국의 생산성 증가에 직접적인 영향을 미치고 있지 않지만, 미래의 가능성에 대해서는 optimism을 유지하고 있다. 이때 중요한 쟁점은 AI의 장기적인 효과와 예상 데이터 간의 차이가 날 수 있다는 점이다.

이러한 상황은 중앙은행의 통화정책 결정을 더욱 복잡하게 만든다. AI 투자가 경제 성장에 대한 기대를 증가시키고, 단기적인 수요 및 자본 지출을 증대시킬 경우, 한동안 물가 압력을 완화하는 데 어려움이 따를 수 있다. 최근 금융시장에서 베팅이 높은 비트코인(BTC)과 이더리움(ETH) 등이 금리 환경에 민감하게 반응하고 있는 것 역시 이러한 배경과 무관하지 않다. AI의 긍정적인 기대가 위험 자산 선호를 높이더라도, 생산성 지표가 이를 뒷받침하지 못할 경우 금리에 대한 논란은 지속될 가능성이 있다.

굴스비 총재는 물가 상승을 미국 경제의 핵심 문제로 다시 한번 강조하며, 물가가 목표치를 초과할 경우 통화정책 완화 기대가 약화되어 위험 자산의 유동성에 부정적인 영향을 미칠 수 있다고 덧붙였다. 시장에서는 AI의 고용 및 생산성에 대한 기대가 현재의 거시 경제 지표에 아직 충분히 반영되지 않고 있다는 분석도 존재하지만, 중앙은행은 그러한 기대보다는 실제 지표를 기반으로 하여 결정을 내릴 가능성이 높다.

이번 발언은 AI 기술이 경제에 중대한 영향을 미치지 못하고 있다는 주장보다는, 시장의 기대가 물가 및 금리 상승을 초래할 수 있는 경계론에 가깝다고 할 수 있다. 미국 노동통계국은 2026년 2분기 생산성 및 비용 관련 수정치를 9월 3일 오후 9시 30분(한국 시간)에 발표할 예정이다.