코인 보유자 기대수익률 22%, 비보유자는 7%뿐이었다

미국 클리블랜드 연방준비은행 워킹페이퍼가 코인 보유 여부를 가르는 핵심 변수로 나이·소득 같은 인구통계가 아니라 '기대수익률에 대한 믿음'을 지목했다. 코인 보유자는 향후 1년 기대수익률을 평균 22%로 봤지만 비보유자는 7%에 그쳤고, 비트코인 과거 수익 정보를 접한 사람들은 실제 매수 행동까지 바뀌었다. 국내 투자자에게는 이 연구가 규제나 상장 변화가 아니라 '왜 코인 가격이 유독 출렁이는가'에 대한 설명이라는 점을 분명히 해야 한다.

3줄 요약

클리블랜드 연준 워킹페이퍼는 코인 보유 여부를 가르는 핵심 변수로 인구통계보다 '기대수익률'을 꼽았다. 코인 보유자의 평균 기대수익률은 22%, 비보유자는 7%였다. 비트코인 과거 수익 정보를 접한 가구는 실제 코인 매수까지 늘렸다.

• 기대수익률 1%포인트 상승은 코인 보유 확률을 0.8%포인트 높이는 것과 연관됐다.
• 이 논문은 규제·정책 발표가 아니라 학술 연구이며, 확정된 제도 변화는 없다.
• 국내 거래소 이용자에게 직접 적용되는 매수·과세 규정 변화는 없다.

비트코인 과거 수익률 정보가 희망 포트폴리오 비중과 실제 매수 비중을 각각 2%포인트와 2.5%포인트 늘린 흐름을 보여준다.

왜 코인 투자자는 인구통계가 아니라 '믿음'으로 갈리나

연구진(마이클 웨버, 베르나르도 칸디아, 올리비에 코이비옹, 유리 고로드니첸코)은 최대 2만5000가구 규모의 반복 설문을 활용해, 코인 보유 여부를 설명하는 변수로 나이·소득·성별 같은 인구통계보다 기대수익률과 위험 인식이 더 크게 작용한다는 결과를 냈다. 주식·채권·금 같은 전통 자산에서는 인구통계 변수가 기대수익률보다 설명력이 크지만, 코인은 그 관계가 뒤집혔다는 것이다.

• 코인 보유자의 향후 1년 기대수익률은 평균 22%, 비보유자는 7%였다.
• 기대수익률 1%포인트 상승은 보유 확률을 0.8%포인트 높이는 것과 연관됐다.

비트코인 수익률 정보만 보여줘도 실제 매수가 늘었나

2025년 실시한 무작위 정보 실험에서 연구진은 가구를 비트코인·주식·게임스톱·인플레이션 관련 정보를 받는 그룹으로 나눴다. 비트코인의 직전 12개월 수익률 정보를 받은 참가자들은 원하는 코인 포트폴리오 비중을 약 2%포인트(대조군 4.3% 대비 약 47% 증가) 늘렸고, 이후 실제 코인 매수 비중도 약 2.5%포인트 늘었다. 이 효과는 정보 부족을 이유로 코인을 안 샀던 사람들에게 집중됐고, 이미 코인을 나쁜 투자로 판단한 사람들에게는 반응이 나타나지 않았다.

• 2021년 설문에서 비보유자의 87%, 보유자의 54%가 '기대수익률을 모른다'고 답했다.
• 40세 미만은 60세 초과 대비 코인 보유 확률이 13%포인트 높았다(다른 특성 통제 후).

코인 상승분은 왜 소비로 잘 안 이어지나

연구진은 비트코인 가격이 두 배로 뛰었을 때, 금융자산 전체가 코인인 가구의 내구재 구매 확률이 1.4%포인트(기준 확률 대비 약 7% 증가) 높아졌다는 사실도 확인했다. 다만 이 효과는 일상 소비 지출로는 이어지지 않았다. 연구진은 이를 근거로 코인 수익이 '영구적인 부의 증가'보다는 '도박성 소득'이나 복권 당첨금에 가깝게 취급된다고 해석했다.

• 비트코인 가격 2배 상승 시 전액 코인 보유 가구의 내구재 구매 확률이 1.4%포인트 상승했다.
• 해당 효과는 일반 소비 지출로는 지속되지 않았다.

한국 투자자에게

이 논문은 미국 클리블랜드 연준 소속 연구진의 학술 워킹페이퍼로, 국내 거래소 상장·세율·매수 절차를 바꾸는 규제 발표가 아니다. 다만 '가격 상승 정보가 매수를 부른다'는 실험 결과는 국내 투자자에게도 시사점이 있다. 상승장 뉴스나 과거 수익률 정보를 접했을 때 매수 판단이 얼마나 그 정보에 좌우되는지 스스로 점검할 필요가 있다는 것이다. 국내 코인 투자 관련 세금·거래소 규정은 이 연구와 무관하게 국내 법령을 그대로 따른다.

• 이 발표는 미국 학술 연구이며 국내 상장·세제·매수 제한에 대한 직접 변화는 없다.
• '과거 수익률 정보가 매수를 유도한다'는 실험 결과는 국내 투자자의 정보 소비 습관 점검에 참고할 만하다.

다음 확인 일정

이 워킹페이퍼('Do You Even Crypto, Bro? Cryptocurrencies in Household Finance')의 정식 학술지 게재 여부나 추가 개정판 발표 일정은 원문에 나오지 않는다. 클리블랜드 연준이나 저자들이 후속 자료를 내놓는지 확인이 필요하다.

• 논문의 최종 게재·개정 일정은 원문에 명시되지 않았다.

서학개미 기자 · 글로벌 시장 기자서학개미 캐릭터 기자 · AI 보조 및 편집진 검토 투자 유의사항

이 기사는 투자 권유가 아니며 매수·매도를 지시하지 않는다. 가상자산은 가격 변동성이 크고 원금 손실 위험이 있으므로 투자 판단은 본인 책임 하에 이뤄져야 한다.