영국의 상장 소형주 기업들이 논란의 중심에 있는 미국 마이크로스트래티지의 비트코인 투자 전략을 모방하려는 움직임을 보이고 있다. 이들은 신주를 발행하고 자금을 모아 비트코인을 구매함으로써 투자자들에게 암호화폐에 간접적으로 노출시켜 주가를 올리겠다는 계획이다.

크립토폴리탄의 보도에 따르면, 이 전략은 비트코인 투자에 어려움을 겪고 있는 영국 시장의 투자자들에게 매력적인 대안이 될 것으로 기대된다. 토밤(TOBAM)의 악셀 카브롤 공동 부투자담당임원은 2020년부터 2024년 사이에 마이크로스트래티지가 미국에서 행했던 전략을 영국 기업들이 현재 시도하고 있다고 전했다. 마이크로스트래티지는 비트코인을 대량으로 보유하며, 이를 통해 주식 성과를 비트코인 자체 성과보다 크게 향상시켰다.

악셀은 이 모델이 모든 위험을 제거하지는 않지만 영국 소형주가 재기를 시도하는 데 유용할 수 있다고 분석한다. 그는 비트코인을 대차대조표에 추가하는 것만으로 성공이 보장되지 않음을 강조하며, 기업이 취하는 전략이 본인의 사업 모델과 맞아떨어져야 한다고 경고했다.

마이크로스트래티지의 경우, 2021년과 2024년 사이 주가는 7.5배 상승하는 동안 비트코인은 3.2배 상승에 그쳤다. 이러한 성과는 주식의 프리미엄을 가치로 전환하고, 추가로 비트코인을 구매함으로써 발생했다. 이는 비교적 높은 주식 프리미엄을 기반으로 비트코인에 대한 노출을 증가시키고, 비트코인 보유량의 가치를 활용한 결과이다.

악셀과 함께 연구를 진행한 이브 슈에이파티 및 트리스탄 프로이뒤르에 따르면, 이 전략이 가장 효과적일 때는 기업이 프리미엄으로 신주를 발행하고, 그 자금을 사용해 추가 비트코인을 구매할 경우이다. 이러한 방식으로 기업은 비트코인 수익률을 높이고, 투자자들에게 노출을 극대화하는 기회를 제공하게 된다. 마이크로스트래티지는 2021년부터 2024년까지 약 50%의 비트코인 수익률을 기록한 바 있다.

그러나 이 전략의 타당성이 항상 유지되는 것은 아니다. 2023년에는 비트코인 보유량을 43% 늘렸음에도 불구하고 주식 수는 48% 증가시켜야 했다. 이는 비트코인 수익률이 전환점에 도달하며 주식 성과에 부정적인 영향을 미쳤음을 시사한다.

연구에서는 기업 주식의 거래 가치가 보유 비트코인의 가치 대비 얼마나 높은지를 분석해야 한다고 강조한다. 비트코인 가격 프리미엄은 수요에 따라 달라지며, 이는 마이크로스트래티지의 수익률에 직접적인 영향을 미친다. 프리미엄의 성장은 과거 몇 년간 주주의 수익률을 급격히 증가시키는 요인이 되어왔다.

결론적으로, 마이크로스트래티지의 사례는 주주에게 더 높은 상승 잠재력을 제공할 수 있는 좋은 모델로 작용해 왔으며, 이는 현재 영국기업들이 추구하는 방향이다. 그러나 이러한 모델이 제대로 작동하기 위해서는 기업이 희석 문제를 관리하고 전략적 시기에 비트코인을 구매하는 방법을 잘 이해해야 한다. 만약 이 균형을 깨뜨린다면, 전략은 매우 빠르게 무너질 수 있다.

악셀은 영국 소형주들이 이 구조를 모방함으로써 영국의 소매 및 자산 투자자들에게 암호화폐 시장에 대한 실질적인 접근을 제공할 것으로 기대하고 있다. 가장 중요한 것은 이러한 구조가 보장된 해결책이 아니며, 성공적인 실행이 중요하다는 점이다. 잘못 실행될 경우 기업은 희석된 지분과 나쁜 수익률로 이어질 수 있으며, 제대로 시행될 경우 이들은 상장을 유지하고 잊힌 시장에서 다시 주목받