비트코인(BTC)이 11만 8,000달러(약 1억 6,402만 원)라는 사상 최고가를 기록하며 강세장을 이어가고 있다. 그러나 이 가격 급등에도 불구하고 현재 시장 상황은 과거의 투기 과열과는 다른 양상을 보이고 있다는 전문가들의 분석이 난무하고 있다. 온체인 지표들은 이번 상승세가 보다 구조적인 상승 가능성을 내포하고 있다는 점에서 주목받고 있다.

2024년 3월과 12월에도 비트코인은 눈에 띄는 상승세를 보였으나, 당시에는 시중 자금이 급격하게 유입되어 MVRV(시장 가치 대비 실현 가치) 지표가 2.7 이상으로 치솟고 매도 압력이 증가했다. 현재의 경우 MVRV 지표는 2.2 수준으로, 비트코인의 상승이 보다 안정적이고 지속 가능한 흐름을 보이고 있다는 해석이 지배적이다.

크립토퀀트의 자료에 따르면, 현재 한 달 미만 보유자의 비율은 15%로, 과거 고점 대비 절반에 불과하다. 이는 신규 투자자 유입이 제한적이고 기존 보유자들이 매도를 자제하고 있다는 방증이 되어, 지나친 낙관론을 경계해야 한다는 목소리가 커지고 있다. 또한, SOPR(실현 수익률) 지표는 단기 보유자들이 수익 실현보다 보유 유지에 더 큰 경향을 보이고 있다는 점을 강조하고 있다.

채굴자들의 태도도 주목할 만하다. MPI(채굴자 포지션 지수)가 하락세를 지속하는 가운데 주요 채굴업체들이 코인을 매도하기 보다는 보유를 늘리고 있는 것으로 나타났다. 이는 과거와 달리 가격 상승 시에 집중 매물이 쏟아지는 패턴이 반복되지 않음을 나타낸다.

이번 상승장은 단순한 시장 참여자들의 열광에 의한 것이 아니며, 국가 및 기업 차원의 전략적 채택 움직임과도 밀접하게 연결되어 있다. 크립토퀀트는 "지금은 과거 패턴을 반복적으로 해석하는 것만으로는 부족하다"며, "이번 고점 돌파는 시장 과열 없이 이루어졌기에 중장기적으로 더욱 유의미한 가격 상승 여력이 존재한다"고 진단했다.

트레이더들의 코인 이동 패턴도 이론을 뒷받침하고 있다. 시장 조사업체인 산티멘트에 따르면, 비트코인은 6월 22일의 반등 저점 이후 약 20% 가까이 상승했으나, 거래소로 유입되는 물량은 오히려 감소세를 보이고 있다. 즉, 매도보다는 자산 보관을 선택하는 투자자들이 늘어나고 있다는 증거에 해당한다.

실제 최근 4개월 간 거래소의 비트코인 보유량은 31만 5,830 BTC가 감소했으며, 이는 전체 보유량의 21%에 해당한다. 장기적으로 보면 2020년 7월 이후 거래소에서 유출된 비트코인은 약 188만 개로, 이 수치는 61% 감소한 수치이다. 이러한 현상은 갑작스러운 매도 공세에 대한 리스크를 감소시키고, 보다 안정된 시장 기반을 만들어가는 효과를 가져오고 있다.

결론적으로, 단기차익 실현을 위한 자산 이동이 줄어드는 동시에, 강력하고 구조적인 수요 기반이 형성되어 가고 있다. 이러한 추세는 당장의 가격 조정보다 중장기 상승세 강화를 위한 전환점을 예고하고 있다.