미국 달러는 채권 시장의 불안 속에서도 전반적으로 상승세를 보였다. 이는 미국 금리 상승이 긍정적인 경제 전망보다는 위험 프리미엄 증가에 기인한 점에서 주목할 만하다.

미국 달러는 채권 시장의 불안정 속에서도 광범위하게 상승할 수 있었다. 이는 최근 미국의 수익률 상승이 긍정적인 경제 전망 때문이 아니라 위험 프리미엄 증가에 기인하고 있다는 점에서 특히 주목할 만하다. 예를 들어, 지난 4월에 달러는 유사한 재정 우려로 인해 미국의 수익률이 상승하자 고전한 바 있다. 하지만 이번에는 미국뿐만 아니라 다른 선진국도 영향을 받고 있어 상황이 다르다며 Commerzbank의 FX 및 상품 연구 책임자 Thu Lan Nguyen이 언급했다.

트럼프의 연준 독립성 종식은 쉽지 않을 듯

“이번 환경에서 달러가 이익을 본다는 것은 투자자들이 미국의 예외주의, 즉 미국 경제가 다른 경제보다 위기를 더 잘 극복할 수 있다는 믿음을 아직 잃지 않았음을 보여준다. 이는 주식 시장과 최근 몇 달간의 미국 달러 환율 안정성에서도 드러난다. 이러한 안정성은 트럼프 행정부가 자신의 '아름답고 큰 법안'으로 재정 우려를 자극하고, 주요 무역 파트너국에 10% 이상의 관세를 부과하며, 연준에 대한 끊임없는 공격을 통해 미국의 주요 기관 중 하나인 연준의 신뢰성을 약화시키는 상황에서도 지속되고 있다.”

“처음에는 이는 비합리적으로 보일 수 있다. 그러나 대안을 고려해야 한다. 예를 들어, 시장이 연준의 독립성이 상실되고 지나치게 느슨한 통화정책이 강요되는 불리한 시나리오를 가격에 반영하게 된다면, 결과는 잠재적으로 끔찍할 수 있으며, 이는 중대한 통화 약세로 이어질 수 있다. 이런 시나리오에 대해 투자자들이 쉽게 베팅하려 하지 않을 가능성이 높다. 조금이나마 상황이 그렇게 나쁘지 않을 것이라는 희망이 남아 있는 한 말이다. 그리고 연준의 독립성을 끝내는 것은 쉽지 않을 것이라는 점이 여전히 많은 것을 말해준다.”

“또한, 향후 몇 달 안에 중앙은행이 정치적 압력에 얼마나 굴복할지는 명확하지 않을 것이다. 현재의 경제 조건은 점점 더 완화적인 통화정책을 정당화하고 있다. 예를 들어, 오늘 발표될 고용 보고서가 다시 약세를 보인다면 중앙은행은 금리를 인하할 충분한 이유가 있다. 연준이 여전히 독립적으로 행동하고 있는지 여부는 인플레이션이 상승할 경우 더 제한적인 통화정책을 요구해야 할 때만 분명해질 것이다. 그러나 인플레이션이 온건하게 유지되고 미국 경제가 계속 약화되는 한, 시장 참여자들은 당분간 연준의 금리 인하 가능성을 미화할 수 있을 것이다. 그러나 관세가 미국 가격에 더 강한 영향을 미치기 시작하면 상황은 정말 흥미로워질 것이다.”