대형 정보기술 기업, 즉 빅테크가 미국 채권 시장에서 점차 두드러진 존재로 부각되고 있다. 올해 이러한 기업들이 미국 투자등급 회사채 시장에서 4000억 달러(약 573조 원)를 조달할 것이란 전망이 제기되며, 이는 지난해의 1700억 달러에 비해 급격한 증가세를 보이는 것이다. 특히 하이퍼스케일러로 불리는 대규모 데이터센터 운영사들이 채권 시장의 주요 주체로 자리 잡을 것으로 보인다. 그러나 이에 대해 우려의 목소리가 나오고 있는 상황이다. 과도한 인공지능(AI) 노출이 채권 시장에 잠재적인 위험을 초래할 수 있다는 지적이 제기되고 있다.

아폴로 글로벌 매니지먼트의 보고서에 따르면, 2030년까지 미국 투자등급 회사채 시장의 10대 차입자 중 절반 이상이 구글 모회사 알파벳, 아마존, 메타, 마이크로소프트(MS), 오라클과 같은 대형 데이터센터 운영기업이 될 것으로 예상된다. 모건스탠리에 따르면, 이러한 하이퍼스케일러들이 올해 미국 회사채 시장에서 조달할 금액은 4000억 달러에 이를 것이며, 이는 내년 440억 달러와 견주어도 비약적인 성장이다.

JP모건의 계산에 따르면 AI와 데이터센터 관련 부문은 현재 'JP모건 미국 유동성 지수'에서 14.5%의 비중을 차지하고 있으며, 이는 은행의 차지하는 비중보다도 더 크다. 또한, JP모건은 AI 분야의 비중이 향후 2030년까지 20% 이상으로 증가할 것으로 전망하고 있다. 이러한 성장은 빅테크 기업들이 채권 시장에서 차지하는 비중을 더욱 강화하고 있다는 신호로 해석될 수 있다.

그러나 빅테크 기업의 대규모 AI 자본 지출이 실제 수익으로 이어지지 않을 경우, AI 버블이 발생하여 주식시장과 채권시장 모두에 부정적인 영향을 미칠 수 있다는 우려가 제기되고 있다. 현재 채권 시장의 주요 차입자는 대형 은행과 통신사로 구분되며, 이는 기술주 중심의 주식시장의 붕괴가 채권 시장에 미치는 충격을 완화하는 역할을 하고 있다. T 로 프라이스의 로렌 와간트 포트폴리오 매니저는 "하이퍼스케일러들의 AI 확장이 채권 시장에 변동성을 추가할 수 있다"고 경고하며, 주식 시장과의 상관관계가 높아지는 것에 대한 우려를 표명했다.

AI 투자 열풍은 유틸리티와 산업재 부문에서도 수요를 증가시키고 있으며, 이는 예상보다 더 높은 수준의 AI 노출로 이어질 수 있다. 아폴로의 애널리스트들은 이러한 경향이 채권 발행 주체와 업종 전반에서 나타난다고 설명하며, AI에 대한 거시적 베팅을 암시하고 있다고 평가하고 있다. AI 관련 회사채 발행의 급증은 이미 부채가 많은 기업의 차입 비용을 상승시키고 있다는 점도 문제로 지적된다.

하이퍼스케일러의 신용등급이 높은 만큼 AI 버블이 터지더라도 그 충격은 제한적일 것이라는 반론도 존재한다. 존 로이드 야누스 헨더슨 인베스터스의 멀티 섹터 크레디트 부문 글로벌 총괄은 "알파벳과 메타와 같은 현금이 풍부한 기업들은 신용등급을 훼손하지 않으면서도 차입을 늘릴 수 있는 여지가 있다"고 말하며, AI 성장이 기대에 못 미치더라도 이들 기업의 신용도는 여전히 견고할 가능성이 높다고 언급했다.

마지막으로, 도널드 트럼프 미국 대통령은 최근 달러 가치 하락이 "훌륭하다"고 발언하며 약달러 정책을 추진 중이다. 이러한 정책 환경과 맞물려, 빅테크의 회사채 발행이 시장에서 위험자산 선호 심리로 해석되면 자금이 위험자산 및 비달러 자산