최근 인공지능(AI) 관련 기업들이 미국 증시에서 눈부신 성장을 이끌고 있으나, 지나치게 고평가된 기업 가치에 대한 우려가 커지고 있다. 2000년대의 '닷컴버블'의 재발이라는 비관론이 제기되는 가운데, AI의 잠재력과 혁신이 대두되고 있는 현재 상황은 복잡한 양상을 띠고 있다.

미국 투자 전문매체 모틀리풀이 보도한 바에 따르면, 기술주에서 그룹으로 분류되는 'M7'(마이크로소프트, 메타, 아마존, 알파벳, 애플, 엔비디아, 테슬라)의 시가총액은 S&P500 지수에서 36.6%를 차지하고 있어, 2015년 12.3%에서 무려 3배 상승한 수치로 나타났다. 이는 기업 가치의 비정상적 상승을 의미하며, 다양한 지표들이 AI 버블의 가능성을 시사하고 있다.

특히 주요 투자 지표인 '버핏 지수'(미국 상장주식 전체 가치와 국민총생산(GNP)의 비율)는 9월 말 기준 217%에 달하며, 이는 과거 닷컴 버블 시기와 2021년 코로나19 랠리 당시의 고찰인 150%와 190%를 훨씬 초과한다. 버핏 지수는 주식 시장의 전체 가치를 평가하는 중요한 지표로 간주되며, "이 비율이 200%에 가까워지면 불장난을 하는 셈"이라는 워런 버핏의 경고는 여전히 유효하다.

이와 관련해 뱅크오브아메리카(BoA) 글로벌 리서치의 설문조사 결과, 투자자의 54%가 AI 주식이 거품에 속하고 있다고 응답한 반면, 거품이 아니라고 믿는 응답자는 38%에 그쳤다. 마이클 버리, 영화 '빅 쇼트'의 주인공으로 유명한 헤지펀드 매니저는 AI 열풍을 주도한 엔비디아와 팔란티어의 주가 하락에 베팅했으며, 증권거래위원회(SEC)에 제출한 보고서에서 이들 기업에 총 11억 달러 규모의 풋옵션을 설정한 바 있다.

투자은행들의 CEO들도 증시 하락을 경고하고 있다. 데이비드 솔로몬 골드만삭스 최고경영자(CEO)는 향후 12~24개월 내 주식 시장에서 10~20%의 하락 가능성을 언급하며, 테드 픽 모건스탠리 CEO도 유사한 전망을 내놓았다. 이들은 AI의 생산성과 성장 가능성에는 의문의 여지가 없지만, 현재의 과도한 기업 가치 평가는 문제라고 지적하고 있다.

AI 열풍이 닷컴 버블과 유사하다는 주장은 단순한 지적이 아니다. 스위스 싱크탱크 GIS는 현재 AI 시장과 과거 닷컴 버블의 공통점으로 기업 가치 급등, 과도한 투자 열풍 및 AI 관련 제품의 폭발적인 확산을 꼽았다. AI 관련 기업들 간 자금 순환의 문제도 우려를 자아낸다. 예를 들면, 엔비디아가 오픈AI에 대규모 투자를 계획하고, 오픈AI가 이 투자를 통해 엔비디아 칩을 구매하는 구조가 바로 그 예다.

그럼에도 불구하고 일부 전문가들은 현재 AI 열풍이 과거 닷컴 버블과 다르다고 주장한다. 제롬 파월 미 연방준비제도(Fed) 의장은 "현재 높게 평가된 기업들이 실제로 수익을 내고 있다는 점에서 상황이 다르다"면서 AI에 대한 투자가 경제 성장의 주요 원천이라고 언급했다. 엔비디아의 젠슨 황 CEO 역시 AI 수요가 투기적인 것이 아니라 구조적이라며, 현재 AI 열풍을 새로운 산업 혁명의 출발로 보아야 한다고 강조했다.

결국, AI의 미래가 밝을지 여부는 기업과 투자자들이 어떻게 결정하느냐에 달려 있다. 하버드 비즈니스 리뷰(HBR)는 "버블은 기술의 장기