오는 7월 1일부터 시행될 금융위원회의 새로운 동전주 상장폐지 요건이 다가오면서, 주식 병합을 통해 퇴출 위기를 피하려던 한계기업들에 비상이 걸렸다. 특히, 주식 수를 줄여 인위적으로 주가를 1000원 이상으로 끌어올리더라도 병합 후 주가가 새로운 액면가를 밑돌 경우 여전히 상장폐지 대상이 되어, 심각한 상황에 처한 기업들이 증가하고 있다.

매일경제의 조사에 따르면, 올해 주식 병합을 공시한 유가증권시장 및 코스닥시장 상장사 148곳 중 현재 주가가 병합 전 액면가조차 넘지 못하는 '상폐 고위험군' 기업이 코스피 6개사, 코스닥 13개사 등 총 19개사로 확인됐다. 이들 기업은 어떤 비율로 주식을 병합하더라도 병합 후 주가 또한 액면가에 미달할 것이므로, 상장폐지에 직면하게 될 가능성이 크다.

올해 금융위원회와 한국거래소가 발표한 부실기업 신속 퇴출을 위한 상장폐지 개혁 방안에서 '병합 후 액면가 미만'이라는 조항이 명시된 바 있다. 즉, 주식병합을 통해 주가를 임시로 올려도 결과적으로 액면가에 미달하면 퇴출 대상이 된다는 의미다. 이러한 가이드라인이 시행되기 불과 몇 달 전부터 상장사들이 상장 유지의 수단으로 주식 병합을 서둘렀으나, 규정을 회피할 수 없는 종목들이 드러나고 있다.

주식병합은 기본적으로 주가와 액면가를 동일 비율로 인상시키는 구조이므로, 병합 전의 주가가 기존 액면가를 밑돈다면 병합 후 주가 역시 새로운 액면가에 미치지 못할 것으로 확정된다. 예를 들어, 케스피온은 2대1 병합을 단행했지만 현재 주가가 395원으로 액면가 500원에도 미치지 못해, 병합 후 주가도 790원이 되더라도 여전히 새 액면가인 1000원에는 도달하지 못한다.

가장 심각한 사례로 오가닉티코스메틱을 들 수 있다. 이 기업은 주식병합을 결정했으나 주주총회에서 부결되어 현재 주가는 병합 전 1주당 가액의 8.6%인 115원에 불과하다. 주식병합 없이 상장폐지 요건을 따를 수밖에 없는 상황에 처해 있다. 이미 이스타코와 같은 일부 상장사는 관리종목으로 지정되어 거래가 정지된 상태에서 병합을 무리하게 추진하고 있어 투자자들의 불안감을 가중시키고 있다.

현재 19개 종목의 주가/액면가 평균 비율은 72.4%로, 주식병합 공시 결정은 지난해에 비해 추세적으로 증가하고 있다. 올해에만 120개의 상장사가 주식병합을 결정했으며, 코스닥의 비중은 77.5%를 차지하고 있다. 7월 1일의 상장폐지 요건 시행을 앞두고 주식병합이 급증하고 있는 양상이다.

주식병합은 기업의 본질적인 가치를 변화시키지 않는 인위적인 조정 방식이기에, 단순히 가격 기준을 맞추기 위해 시행되는 병합은 지속 가능한 경영에 도움이 되지 않을 수 있다. 전문가들은 실적이 뒷받침되지 않는 주가 부양은 결국 변동성 확대와 주가 하락으로 이어질 수 있어, 투자자들의 주의가 필요하다고 지적하고 있다.