최근 한국 자본시장 전문가들은 국민연금이 코스피 지수에 대한 비중을 늘려야 한다고 강조하고 있다. 자본시장연구원의 이효섭 선임연구위원은 ‘코리아 디스카운트’ 현상이 해소된 지금이 적절한 시점이라고 평가하며, 국민연금이 국내 주식 비중을 상향 조정하고 이탈 허용 범위를 개선할 필요가 있다고 밝혔다. 현재 국민연금의 국내 주식 목표 비중은 14.9%로 설정되어 있으나, 최근 코스피 지수가 25%를 넘어서는 등 급등세를 보이고 있어 이 비중을 재조정해야 한다는 주장이 제기되고 있다.

국민연금은 전략적 자산 배분(SAA)와 전술적 자산 배분(TAA) 이탈 한도에 따라 최대 ±5%포인트의 기계적 매도를 유예할 수 있는 권한이 있다. 그러나 올해 코스피의 예측을 뛰어넘는 급상승으로 인해 이러한 이탈 허용 범위를 초과하는 상황이 발생했다. 이에 따라 국민연금은 기금운용위원회를 긴급 소집하여 매도를 유예하는 결정을 내렸으며, 이 과정에서 코스피의 구조적 재평가에 따른 시장 흐름을 놓칠 위험이 커지고 있다고 전문가들은 경고하고 있다.

이효섭 위원은 지난달 코스피의 주가순자산비율(PBR)이 2.4배에 이른 것이 코리아 디스카운트 해소의 중요한 신호로 평가된다고 언급했다. 과거 10년간 코스피의 PBR은 0.8에서 1.2의 범위에서 머물렀으나, 현재는 일본(2.0), 독일(1.9), 중국(1.6)보다 높은 수치를 기록하고 있다. 이러한 변화는 코스피의 매력이 높아지고 있다는 점에서 긍정적인 신호로 해석될 수 있지만, 국민연금이 목표 비중을 늘리지 않을 경우 시장의 흐름과 엇박자의 기계적 매도를 초래할 수 있다.

따라서 이 연구위원은 국민연금의 국내주식 목표 비중을 늘리고, 이탈 허용 범위도 확대할 것을 강조했다. 그에 따르면, 목표 비중이 늘어날수록 허용 범위도 비례적으로 늘려야 시장의 변동성에 대처할 수 있다는 것이다. 예를 들어, 목표 비중이 20%일 때 이탈 허용 범위를 6%로 설정하는 것이 합리적이라는 의견을 제시했다. 그는 SAA가 이탈 허용 범위를 결정짓는 주요 요인이라는 점에서, 이번 재조정은 SAA 중심으로 진행돼야 한다고 주장했다.

KB증권의 이은택 연구위원은 강세장에서는 조정이 더 빈발하고, 불안정성이 커지므로 수익성을 유지하기 위해서는 국민연금의 적극적인 참여가 필요하다고 분석했다. 따라서 경제 전문가들은 노동인구가 줄어드는 현상과 때문에 국민연금의 안정적인 운영을 위해 코스피 비중을 조정하고 자산 배분 전략을 재정립해야 할 시점이 도래했다는 데 의견을 모으고 있다.