가상자산을 기반으로 한 탈중앙화 금융(DeFi) 대출 시장에서의 권력이 이제는 스마트 컨트랙트에서 전문적인 리스크 관리인력인 '리스크 큐레이터'로 빠르게 이전되고 있다. 타이거리서치에 의하면, 2026년 5월 기준, 디파이 리스크 큐레이터 시장에서 스테이크하우스(Steakhouse), 센토라(Sentora), 건틀릿(Gauntlet) 등 상위 3개 회사가 전체 운용 자산의 70% 이상을 점유하며 과점 구조를 형성하고 있다. 디파이 시장의 이러한 변화는 전통 자산운용업계가 147조 달러(약 19경 원) 규모에 달할 정도로 영향력을 가지고 있기 때문에 더욱 주목할 만하다.

전통 금융의 펀드 운용 방식과 유사한 방식으로 진화하고 있는 디파이 시장에서는 대형 기관들이 오랜 기간 축적한 리스크 관리 노하우를 활용해 새로운 기회를 찾고 있다. 초기의 디파이 생태계는 에이브(Aave)나 컴파운드(Compound)와 같은 단일 프로토콜 방식에서 시작했다. 이런 형태에서는 모든 자산이 하나의 거대한 풀에 묶여 있어 특정 자산의 리스크가 시스템 전반에 영향을 미칠 수 있었다. 그러나 모포(Morpho)와 같은 혁신적인 다중 볼트(Vault) 구조가 등장하면서 상황은 크게 변화했다.

현재 디파이 리스크 큐레이터들은 전통 자산운용사의 펀드 매니저와 유사한 역할을 하며 대출 상품의 담보를 심사하고 한도를 설정하는 등 적극적으로 시장을 이끌고 있다. 이들은 외부 전문가를 통해 독자적인 기준에 맞춰 대출 상품을 설계하고 있으며, 이러한 변화가 디파이 시장의 미래를 더욱 밝게 하고 있다는 분석이 나온다.

스테이크하우스는 1위로 미국 국채와 같은 우량 실물자산(RWA)의 온체인 도입을 주도하여 보수적인 기관 자금을 유치하고 있으며, 센토라는 AI 기반의 리스크 모델을 통해 대형 거래소의 중요한 백엔드 역할을 수행하고 있다. 또한, 건틀릿은 과거의 시장 폭락 시에도 빠른 정량 분석을 통해 수익성을 회복하는 능력을 발휘하며 인정을 받고 있다.

디파이 대출 시장은 점차 기존의 금융 체계에 발맞추어 발전하고 있으며, 이러한 변화로 인해 시장 진입 경로도 다양화되고 있다. 현재 디파이 시장에 진입하는 기관들은 고객 접점이 넓지만 운용 역량이 부족한 거래소에서 쿠레이터를 외주로 활용하는 '유통형', 아폴로(Apollo)와 같은 형태로 스스로 실물 자산을 시장에 공급하고 거버넌스에 참여하는 '공급형', 그리고 비트와이즈(Bitwise)와 같이 자산운용사가 큐레이터로 직접 나서는 '운용형'으로 나뉘고 있다.

결국, 현재의 디파이 시장은 리스크 관리와 자금 운용 능력이 그 역학을 좌우하며, 이는 궁극적으로 자본의 유입과 시장의 성장 가능성을 높이는 주요 요인으로 작용할 것이다. 타이거리서치는 지금 이 시기가 디파이 시장에서의 기회를 잡기에 적합한 골든타임이라고 강조하고 있다.