SK증권이 삼성물산의 목표주가를 48만원에서 59만원으로 상향 조정하였다. 이는 삼성물산의 지분가치가 상승하고 주주환원이 확대되고 있다는 분석에 기반하고 있다. 현재 삼성물산의 지분가치는 165조원으로, 삼성전자의 비중이 64.5%, 삼성바이오로직스가 16.5%, 삼성생명이 11.3%를 차지하고 있다. 특히 지난해 말 대비 삼성바이오로직스의 주가는 19.4% 하락하였으나, 삼성전자는 196.9%, 삼성생명은 204.6%라는 높은 상승률을 기록하였다.

또한 삼성물산은 별도 기준으로 순차입금이 지난해 말 대비 올해 1분기까지 9727억원 감소하면서 순자산가치(NAV)는 25년 말 대비 75.4조원 증가한 상황이다. 이와 관련하여 SK증권은 "올해 하이테크 부문의 성장과 중장기적인 에너지 및 소형모듈원전(SMR) 잠재력을 고려할 때, 자체 현금 흐름 개선 가능성 또한 높다"라고 설명했다.

특히 삼성물산은 지난 2월에 2023년부터 2028년까지 최소 주당 배당금을 2500원으로 상향한다고 발표하며, 관계사 배당 수익의 60~70%를 재배당하겠다는 주주환원 정책도 발표하였다. 삼성물산의 관계사 배당 수익은 삼성전자, 삼성생명, 삼성에스디에스, 삼성 E&A 등에서 발생하며, 이 가운데 90%는 삼성전자와 삼성생명에서 추정된다.

한편 SK증권에 따르면, 삼성물산이 내년도 초에 지급할 배당금은 올해 초에 수취한 배당(관계사의 지난해 사업연도에 대한 배당금)이 기준이 된다. 삼성전자와 삼성생명의 지난해 주당배당금(DPS)도 각각 15.4%, 17.8% 증가했으며, 관계사 배당 수익은 약 1000억원 증가한 것으로 예상된다. 이에 따라 올해 삼성물산의 DPS는 전년 대비 25% 증가한 3500원으로 추정되고 있다.

최관순 SK증권 연구원은 "삼성물산의 지분가치 상승, 자체사업 개선, 주주환원 확대에 대한 기대감이 여전히 유효하다"며, "현재 순자산가치(NAV) 대비 할인율은 54.6%로 밸류에이션 매력도 또한 높다"고 강조하였다. 삼성물산은 앞으로도 안정적인 성장세를 유지하며, 주주환원 정책을 통해 투자자들에게 긍정적인 신호를 줄 것으로 기대된다.