한국투자증권은 29일 하이브에 대한 목표주가를 기존 40만원에서 33만원으로 하향 조정했다고 발표했다. 이는 최근 BTS의 공연으로 매출이 증가했으나 아티스트 배분율이 높아 수익성이 예상보다 낮아질 것으로 판단했기 때문이다. 대신, 이들은 매출이 시장의 기대치를 초과했다고 강조하며 투자의견은 ‘매수’를 유지했다.

하이브의 2023년 2분기 영업이익은 전년 대비 159.3% 증가한 1709억원으로, 시장 전망치(1551억원)를 초과했다. 같은 기간 음반 매출은 43% 증가한 3268억원을 기록했으며, 이는 1분기에 컴백한 BTS를 제외한 주요 아티스트들의 활발한 활동 덕분이라고 한국투자증권은 분석했다. 또한, 2분기 콘서트 매출액은 BTS의 월드투어 성과가 반영되며 전년 동기 대비 243.3% 성장한 6477억원을 기록, 사상 최대 실적을 달성했다.

MD 매출도 BTS 월드투어의 영향으로 3106억원으로 증가하며 전년 같은 기간 대비 103.1% 성장했다. 그러나 아티스트 배분율이 높은 콘서트 매출의 비중이 확대되면서 2분기 영업이익률은 11.8%로 시장의 기대치인 12.7%에 미치지 못했다.

한국투자증권은 하이브의 2분기 실적을 두 가지 긍정적인 측면에서 평가했다. 첫째, 공연 매출 기대치를 크게 초과 달성한 점이다. 2분기 공연 매출 예상치가 4000억원 후반이었으나 6477억원을 기록했으며, 이는 360도 공연 방식의 도입으로 티켓 판매량과 평균 티켓 가격(ATP)이 증가한 결과로 분석된다. 둘째, 저연차 라인업의 성과가 두드러진다. 신인 남성 아이돌 그룹 코르티스의 새 앨범 ‘그린그린’은 초동 231만 장, 2분기 누적 판매량 300만 장을 기록하며 시장의 기대치를 초과했다. 또한, 보이넥스트도어, 투바투, 엔하이픈, 캣츠아이, 르세라핌 등 저연차 그룹들이 모두 시장 기대치를 상회하는 성장세를 보이고 있다.

헬로윤 한국투자증권 연구원은 “BTS의 콘서트 매출 비중이 앞으로도 높게 유지될 것으로 보이며, 이에 따라 매출원가율을 상향 조정하게 되었다”고 언급하였다. 이와 함께, 향후 12개월 기준 순이익 추정치 역시 하향 조정하게 됐다. 그는 “전날 주가 하락은 단순한 실적 발표 이후의 영향일 수 있으나, 낮아진 마진율에 대한 시장의 우려도 작용했을 것”이라며, “장기적으로는 저연차 라인업의 성장과 함께 마진율 상승이 기대되어 하이브에 대한 긍정적인 전망을 유지한다”고 덧붙였다.

이번 분석을 통해 하이브는 strong performance를 이어가고 있음에도 불구하고 구조적으로 수익성 저하 문제는 여전히 해결해야 할 과제로 남아 있다. 이러한 점은 앞으로의 투자 전략에 있어 중요한 고려 요소가 될 것으로 보인다.