한국투자증권이 30일 발표한 자료에 따르면, SK하이닉스의 목표주가를 기존 380만원에서 470만원으로 23.7% 상향 조정했다. 이들은 3분기에도 가격 상승이 지속될 것으로 전망하며, 이를 통해 SK하이닉스의 실적 견인 효과가 클 것이라고 분석했다.

SK하이닉스는 2분기 동안 매출 79조3000억원, 영업이익 60조5000억원을 기록하였다. 이는 전 분기 대비 각각 51%와 61% 증가하며, 전년 동기 대비로는 각각 257%와 557% 증가한 수치다. 그러나 영업이익은 시장의 예측치를 약 6.4% 하회한 결과로, 한국투자증권은 이 원인을 D램 가격 상승률이 시장 기대에 미치지 못했던 것이라고 설명했다.

한국투자증권의 분석가들은 D램 가격 상승률이 예상을 하회했지만, 이는 수요 둔화와는 관련이 없다고 강조했다. 대신, 출하 시점의 이연으로 인해 발생한 일시적인 현상이라는 설명이다. 이들은 3분기에는 D램 가격이 전분기 대비 10% 상승을 웃도는 20% 상승률을 기록할 것으로 전망하고 있다.

특히, D램 비트그로스가 20% 중반으로 예상되며 이는 1c(6세대) 나노미터(nm) 기반의 소캠2(SOCAMM2) 출하 확대와 관련이 있다고 강조했다. 이러한 전망에 따라, 한국투자증권은 SK하이닉스의 연간 영업이익 전망치를 2026년 270조원, 2027년 418조원으로 각각 기존 보다 10%와 11% 상향 조정했다.

3분기부터는 고대역폭 메모리(HBM4)의 본격적인 양산 출하가 시작되며, ASP(혼합 평균 판매 단가)가 높은 수준을 유지할 것으로 보인다. 이로 인해 HBM 가격 상승 효과도 기대되고 있다. 최근 SK하이닉스의 주가 조정에 대해서는 인공지능(AI) 투자 지속에 대한 시장의 우려가 반영된 결과일 뿐, 기본적인 펀더멘털은 변하지 않았다는 견해가 우세하다.

한국투자증권의 채민숙 연구원은 메모리 가격이 지난해 대비 약 4배 상승했음에도 불구하고, 하이퍼스케일러들이 AI 인프라 투자를 지속하고 있다고 전했다. 앞으로의 공급망 문제는 더욱 심화될 것이며, 생산 물량의 즉시 출하로 인해 공급사와 고객사 모두 충분한 재고를 확보하지 못하고 있다고 설명했다.

앞으로의 설비 투자(CapEx)를 늘리더라도 HBM과 선단공정 중심의 생산 전환으로 인해 공급 증가 속도가 구조적으로 제한될 것이라고 전망하며, 단기적인 주가 변동보다는 기업가치 및 이익의 장기적 방향성에 주목해야 할 시점이라고 덧붙였다.