한국투자증권은 30일 SK하이닉스에 대한 분석 리포트를 발표하며 목표주가를 기존 380만원에서 470만원으로 23.7% 상향 조정했다고 밝혔다. 이는 3분기에도 D램 가격 상승이 지속돼 실적을 끌어올릴 것이란 전망에 따른 조치이다.

SK하이닉스는 2분기에 매출 79조3000억원, 영업이익 60조5000억원을 기록했다. 이는 전 분기 대비 각각 51%, 61% 증가하며, 전년 동기 대비로는 각각 257%, 557% 급증했다. 그러나 영업이익은 시장의 컨센서스인 64조7000억원을 약 6.4% 하회했다. 한국투자증권은 이와 관련하여 D램 가격 상승률이 시장 예상에 미치지 못한 원인으로 지목되었음을 밝혔다. 회사 측의 설명에 따르면, 이러한 실적 저조는 시장의 수요 둔화가 아닌 출하 시점의 이연으로 인한 것이라고 한다.

특히 연구원들은 3분기 실적에서 D램 가격 상승률이 전분기 대비 10% 이상인 20%에 이를 것으로 전망하고 있다. 이는 고부가가치 제품의 출하가 하반기로 이연된 것과 관련이 있으며, 결과적으로 2분기의 혼합 평균 판매단가가 예상보다 낮게 나온 것이라는 설명이다. 또한, D램의 비트 그로스(Bit Growth)는 20% 중반 수준으로 예상되며, 이는 최신 소형 반도체인 1c(6세대) 나노미터(nm) 기반 제품의 출하 확대에 기인할 것이라는 분석을 내놓았다.

이와 같은 긍정적인 전망은 SK하이닉스의 연간 영업이익 추정치를 2026년 270조원, 2027년 418조원으로 상향 조정하게끔 했다고 한국투자증권은 강조했다. 최근에는 ASP(평균 판매가)가 최대 5년의 장기 공급계약(LTA)을 기반으로 높은 수준을 지속할 것으로 전망되며, 3분기부터는 6세대 고대역폭 메모리(HBM4) 양산이 본격화되어 가격 상승 효과가 가시화될 것이라는 분석도 뒤따르고 있다.

마지막으로 한국투자증권은 최근 SK하이닉스의 주가 조정을 AI 투자 지속성에 대한 시장의 우려로 귀결하고 있으며, 펀더멘털에 변화가 없다는 점을 강조했다. 하이퍼스케일러들, 즉 대규모 클라우드 서비스 제공업체들이 AI 인프라에 대한 투자를 지속한다는 점에서 메모리 가격이 지난해 대비 4배 가까이 상승했음에도 불구하고 공급 부족이 더욱 심화될 것이라는 분석이 제기되고 있다. 이러한 가운데, 기업 차원에서 HBM과 선단공정 중심의 생산 체제로 전환하면서 공급 증가 속도는 구조적으로 제한될 것이라는 전망이 대두되고 있다.