한국 증시가 최근 이틀간의 반등을 뒤로하고 6일 4% 이상 급락하며 긴장감을 더하고 있다. 장중 낙폭은 5%를 넘어서면서 프로그램 매매를 일시 중단하는 '매도 사이드카'가 발동되기도 했다. 특히 삼성전자는 6%, SK하이닉스는 10% 이상 급락하며 반도체 대형주가 지수 하락을 이끌었다. 그러나 월가의 주요 투자은행들은 이러한 급락을 기술적 조정으로 보고 한국 증시의 중장기 상승 가능성에 무게를 두고 있다.

모건스탠리는 한국 증시에 대한 투자 의견을 ‘중립’에서 ‘비중 확대’로 조정하며 코스피 목표치를 9000으로 유지했다. JP모건은 12개월 목표 지수를 1만2500으로 설정했으며, 골드만삭스는 1만2000을 유지하고 있다. 이들은 최근의 코스피 급락이 경기 침체나 기업 실적 악화 때문이 아니라 레버리지 청산 및 외국인 수급 변화에 따른 기술적 조정이라고 판단하고 있다.

JP모건은 “최근의 코스피 급락은 기업의 펀더멘털에는 영향을 미치지 않았으며, 레버리지 청산과 외국인 수급 변화가 복합적으로 작용한 결과”라고 언급했다. 그들은 시장 정상화가 진행된다면 장기적인 상승 추세가 지속될 것으로 보는 가운데, 레버리지 청산이 거의 마무리됐다고 강조했다. 한국 주식을 기초자산으로 하는 레버리지 ETF의 순자산은 6월 말 500억 달러에서 현재 260억 달러로 줄어들었으며, 전체 청산 과정의 약 75%가 이미 완료된 것으로 추정되고 있다.

JP모건은 AI 투자 확대로 인한 반도체 성장 가능성과 자산가격 상승에 따른 금융 및 소비 산업의 수혜, 기업지배구조 개선 등을 한국 증시의 주요 투자 포인트로 삼고 있으며, 올해 하반기에 기업지배구조 개혁이 주요 투자 테마로 부각될 수 있을 것으로 내다봤다.

모건스탠리 또한 이번 하락을 기업 실적 악화와는 무관하게 레버리지 ETF와 헤지펀드, 개인 신용거래 포지션의 동시 정리가 초래한 기술적 매도로 평가하며, 이 과정에서 한국 주식을 매수할 만한 가격대가 새롭게 형성되었다고 분석하고 있다.

골드만삭스는 최근 급락을 과도한 기술적 조정으로 진단하며, 코스피가 올해 초 116% 상승 후 6월 22일 사상 최고치인 9114.55를 기록했으나 이후 39% 하락한 점을 지적하고, 이 조정이 2021년 기술주 급락이나 코로나19 팬데믹과 유사한 흐름이라고 분석했다. 그들은 메모리 반도체의 장기 성장성은 여전히 견조하다고 판단하고 있다.

반면, 국내 증권사들은 이러한 변동성을 반영하여 잇따라 목표치를 하향 조정하고 보다 신중한 입장을 보이고 있다. 대신증권은 12개월 목표치를 기존 1만1500에서 9300으로 낮추었으며, 신한투자증권도 목표치를 1만1000에서 8800으로 하향 조정하며 '만스피' 기대를 접었다.

개별 종목에 대한 시각도 부정적으로 변하고 있으며, 금융정보업체에 따르면 지난달 목표주가 하향 리포트는 828건에 달했고, 이달 들어서도 200건 가까운 하향 보고서가 작성되었다.

이경민 대신증권 연구원은 채권금리 상승 및 추가 금리 인상 가능성을 반영해 반도체 목표 주가수익비율(PER)을 기존 8배에서 7배로 낮춘 것을 설명하며, “밸류에이션 측면에서 중요한 분기점은 코스피 6500~6800선에 있으며, 이 구간에 안착할 경우 8200, 이후 9300까지 회복할 가능성은 충분하다”고 전망했다.