정부가 자사주의 소각을 의무화하는 내용을 담은 3차 상법 개정안을 논의함에 따라, 여러 상장사가 자사주 대상 교환사채(EB) 발행에 적극 나서고 있다. 이러한 흐름은 자사주 소각을 통해 주가를 지지하는 대신 우호세력에 자사주를 넘기려는 의도라는 비판을 받고 있다. 실제로 EB 발행 발표 이후 대부분의 상장사 주가는 하락세를 보이고 있는 상황이다.

EB는 주식으로 전환할 수 있는 권리가 포함된 채권으로 현재 시장에서 자사주가 유통될 가능성이 커짐에 따라 주가에 부담을 주는 요소로 작용하고 있다. 한국거래소에 따르면, 최근 KCC는 EB 발행을 공시한 후 주가가 11.7% 하락했고, 이후 추가로 1.36% 하락하여 36만3000원을 기록했다. KCC는 발행 총 주식 물량의 9.9%를 대상으로 하는 EB를 결정했다.

22일에는 넥센, 대교, 덕성 등 중소기업들이 자사주를 EB 발행의 대상으로 삼는 발표를 했다. 각각 5.94%, 2.31%, 8.82%의 비율로 자사주가 EB로 발행될 예정이다. 이에 따라 넥센의 주가는 공시 이후 4거래일 동안 8.57% 급락하며 25일에는 5870원으로 마감했고, 대교와 덕성도 각각 2% 이상의 하락을 경험했다.

이달 중 EB 발행을 결정한 기업 중에는 삼호개발, 비에이치, DB하이텍, 쿠쿠홀딩스 등이 있으며, 이들 중에서 특히 지주사가 EB 발행을 결정할 경우 주가 하락폭이 더욱 큰 경향을 보이고 있다. 쿠쿠홀딩스는 공시 이후 8거래일 동안 주가가 11.37% 급락했다. 쿠쿠홀딩스는 발행 주식 총수의 6.5%에 해당하는 자사주를 EB 발행으로 결정한 바 있다.

한편, 지난 6월 EB 발행을 발표했다가 법원에 의한 가처분 소송으로 중단된 태광산업은 EB 발행 절차를 재개할 준비를 하고 있다. 태광산업은 24일 이사회에서 EB 발행 재개 여부를 결정할 것이라고 밝혔다. EB 발행이 법적으로 가능하지만 정부 기조에 반하는 결정인 만큼, 시장의 부정적인 반응을 고려한 셈이다.

태광산업은 지난 6월 자사주 전량(24.41%)을 대상으로 3186억 원 규모의 EB 발행을 결정했으나, 2대 주주인 트러스톤자산운용이 이를 법적으로 저지하려는 움직임을 보였다. 최근 법원은 가처분 신청을 기각했지만, 태광산업 주가는 EB 발행 발표 이후로 3개월간 18.7% 하락한 상태이다.

결국 앞으로의 기업 경영 및 투자 전략에 진통을 겪고 있는 듯하며, 자사주 소각 의무화가 어떻게 시행될지 시장의 주목을 받고 있다. 이러한 상황 속에서 상장사들은 여전히 우호세력에게 자사주를 넘기려는 경향을 보이고 있어 논란이 계속되고 있다.