올해 발행된 전환사채(CB) 및 주식연계채권의 규모가 8조원을 넘어서면서 증가세가 뚜렷해지고 있다. 그러나 최근 증시의 급락과 맞물려 기업들이 예상치 못한 상환 부담에 직면할 수 있다는 우려가 커지고 있다. 주식의 전환가가 하락하면 투자자들이 주식으로 전환하는 대신 조기상환청구권인 풋옵션을 행사할 가능성이 높아진다. 이로 인해 원금 회수에 나서는 것이 일반화될 수 있다.

29일 한국예탁결제원에 따르면, 올해 들어 이날까지 발행된 주식연계채권은 총 312건, 8조771억원에 달한다. 이는 지난해 같은 기간에 비해 건수는 19.5%, 금액은 75.7% 증가한 수치로 현 주식시장의 활황을 반영하고 있다. 하지만, 현재의 증시 조정 국면에서 발행된 주식연계채권이 기업의 채무 부담으로 작용할 가능성이 더욱 커지고 있다.

올해 초 코스피는 4200선에서 출발했고, 7월 22일에는 9114.55로 오르며 반년 만에 두 배 이상의 상승률을 기록했으나 현재 고점 대비 37% 이상 하락한 상황이다. 시장의 주가가 상승하는 동안 기업들은 상대적으로 높은 전환가를 설정해 자금을 조달할 수 있으며, 이로 인해 조달비용이 낮아지게 된다. 투자자들도 주가 상승에 따라 차익 기대가 커져 주식연계채권에 대한 수요가 증가한다.

그러나 하락세로 접어든 현재 주식시장에서 발행된 주식연계채권의 풋옵션 행사 시점이 다가오고 있어, 기업들에 대한 상환 압박이 커지고 있다. 이는 예기치 못한 현금 유출로 이어질 수 있으며, 특히 올해 발행된 메자닌 312건 중 252건(약 81%)에 조기상환청구권이 부여되어 있다. 이러한 상황은 기업들이 자금 유동성 관리에 더욱 신경을 써야 하는 이유가 되고 있다.

실제로 전환사채와 같은 주식연계채권의 구조는 시장 환경에 따라 기업의 재무 안정성에 영향을 줄 수 있는 만큼, 자금 조달 전략에 있어 신중함이 요구된다. 향후 증시 전망과 더불어 기업별로 개별적인 대응 전략이 필요할 것으로 예상된다.

기업들이 상환 부담에 직면하거나, 투자자들이 조기상환청구권을 행사하게 된다면 이는 단기적으로 자금 유동성에 부정적인 영향을 미칠 것이며, 향후 금융시장의 안정성에도 부정적 요인으로 작용할 가능성이 높다. 이러한 점에서 기업과 투자자 모두 현 시장 상황에 대한 깊은 분석과 주의를 기울여야 할 시점이다.