대내외 불확실성이 확대되면서 국내 인수·합병(M&A) 시장에서는 다수의 대형 거래가 잇달아 무산되거나 지연되고 있는 상황이다. 주요 원인은 전세계적인 전쟁과 상승하는 금리가 기업 실적에 미치는 불확실성 증가로, 이러한 측면은 기업가치 산정에 대한 이견을 더욱 부각시키고 있다.

시장 조사에 따르면, SK실트론의 기업가치는 4조에서 5조 원대로 예상되지만, 이 거래의 종결이 예정보다 지연될 가능성이 커졌다. SK실트론은 오는 28일 지분 매매계약 체결을 예정하고 있으나, 두산그룹이 인수 우선협상자로 선정된 이후 약 5개월이 소요된 점은 시장의 우려를 증폭시키고 있다. 당초 두산그룹은 기존에 매각 자금을 마련한 것으로 알려졌으나, 오너 지분 매각 및 적자 사업処理 등의 문제로 거래가 지연되고 있는 것으로 파악된다.

또한, 지난 25일 투자은행(IB) 업계 소식에 따르면, 국내 최대 부동산 자산운용사인 이지스자산운용의 경영권 매각도 진통을 겪고 있다. 지난해 우선협상대상자로 힐하우스인베스트먼트가 선정되었지만, 본계약 체결이 연기되고 있으며 주요 출자자와의 갈등이 심화되는 상황이다.

HS효성첨단소재 또한 지난해부터 타이어스틸코드 사업부 매각을 계획했으나, 가격에 대한 이견으로 거래가 무산되었다. 인수 측이 제시한 가격이 1조원이 넘었지만, 경쟁이 치열해지면서 인수는 실현되지 않았다. 이런 이례적인 시장 상황은 기업가치에 대한 기대치 상승과 함께 매각 측의 가격 요구 또한 강화되고 있음을 시사한다.

이처럼 M&A 시장은 기업가치를 둘러싼 상반된 시각들이 서로 충돌하면서 방향을 잃고 있다. 주식 시장이 상승세를 이어가고 있지만, 자산운용사들은 보수적인 접근을 계속하고 있으며, 시장 금리 상승으로 인해 자금 조달 비용이 늘어난 상황이다. 이런 위험 요인들이 겹쳐져 있어 향후 M&A 거래는 제자리걸음을 반복할 것으로 예상된다.

특히, 자본시장에서 핵심 역할을 수행하는 공제회와 상호금융의 자금력이 약화되고 있다는 점도 거래 침체의 원인으로 지목된다. 회원들이 단기 공제 상품보다 주식 투자로 대거 이탈하면서 운용 가능한 자산 규모가 줄어들고 있다. 그러면서 M&A에 대한 대체 투자 여력이 감소하고 있는 것이다.

신생 운용사들이 인수우협으로 선정된 후 자금 조달에 실패하는 경우도 잇따르고 있다. 한 대형 사모펀드(PEF) 대표는 "국민성장펀드 출자 사업이 본격화되더라도 자금을 조성하고 이를 집행하기까지는 시간이 소요될 수밖에 없다"면서 현재의 M&A 시장이 자본금이 확보된 운용사에 유리한 환경이라는 점을 강조했다.

결론적으로, M&A 시장은 불확실한 경제 환경과 급변하는 시장 상황 속에서 각종 거래의 성사에 심각한 제한을 받고 있으며, 이러한 경향은 당분간 지속될 가능성이 높다.