대신증권은 최근 효성의 주요 자회사들이 실적을 개선하고 있으며, 이로 인한 고배당 기조를 확인함에 따라 효성의 목표주가를 23만원에서 30만원으로 상향 조정했다. 대신증권은 올해 효성의 연간 영업이익이 전년 대비 23.0% 증가한 487억원에 이를 것으로 전망하고 있다.

특히 효성의 자회사들은 긍정적인 성과를 내고 있으며, 이는 전체적인 수익성을 크게 높이고 있다. 효성티앤에스는 올해 1분기 영업이익이 전년 동기 대비 59.1% 증가하여 영업이익률이 8.0%에 달했다. 굿스프링스는 데이터센터를 포함한 전방 수요 증가로 분기 최대 실적을 기록하였고, 효성중공업은 글로벌 전력 인프라 수요가 호조를 보여 실적 성장과 이익 개선이 이어지고 있다. 또한 효성티앤씨는 스판덱스 가격 상승과 지정학적 리스크로 인한 비축 수요 확대로 지분법 이익이 지난해 대비 124.2% 증가한 74억원을 기록했다.

특히 눈여겨볼 점은, 효성화학이 1분기에 흑자로 전환하며, 이는 지주사의 자금 지원 리스크를 줄이는 긍정적인 신호로 해석된다. 그러나 잔존 차입금 부담을 감안할 때, 자본잠식 이전 할인율(55%)로의 회복은 쉽게 이루어지지 않을 것으로 보인다.

효성의 시가배당률은 최근 자회사 가치를 반영한 주가 급등의 영향으로 2.5%로 낮아졌다. 하지만 전력기기 및 기타 산업의 구조적 호황이 지속되고 있어, 낮아진 배당수익률을 초과하는 펀더멘털 기반의 추가적인 주가 상승 가능성이 높다고 분석된다. 또한 주당배당금(DPS)를 67% 상향 조정하여 배당소득의 분리과세 요건을 충족하는 등 효성의 주주환원 의지가 확고하다는 점도 주요 투자 포인트로 작용하고 있다. 대신증권은 올해 효성의 DPS가 지난해 대비 최소 10% 증가한 5500원에 이를 것으로 추정하고 있다.

이경연 대신증권 연구원은 효성의 자회사 주가 상승과 효성화학의 재무 리스크 해소를 반영했으며, 고배당 기조를 유지하겠다는 주주의 의지가 뚜렷하다고 밝혔다. 그는 재무 리스크 완화의 초기 국면을 반영하여 할인율을 68%로 1차 축소했으며, 향후 2분기에 현금 창출력을 입증할 경우 추가 조정을 검토할 계획이라고 덧붙였다.