한국투자증권은 NHN에 대한 분석을 통해 4분기 실적 발표 이후 이익 체력이 강화될 것으로 기대된다고 밝혔다. 특히, NHN의 비게임 사업부도 수익성 개선이 가능할 것으로 평가하며, 목표 주가는 4만 5000원을 유지한다고 밝혔다.

NHN의 주가는 실적 발표 이후 급격히 상승했으며, 이는 2026년 게임 사업부의 신작 출시와 웹보드 게임 규제 완화 등 여러 긍정적인 요소들이 작용했기 때문으로 분석되었다. 특히 4분기 영업이익이 예상을 초과 달성함에 따라 NHN의 이익 체력이 더욱 높아질 것이라는 기대가 커지고 있다.

한국투자증권은 특히 비게임 사업부의 수익성 개선 가능성에 주목하고 있다. 4분기 실적을 통해 비게임 사업부도 매출 증가가 영업 레버리지를 발생시키며, 이로 인해 수익성이 급격히 개선될 수 있다는 점을 강조했다. 게임 사업부는 매출 증가 시 변동비 30%를 제외한 70%가 이익으로 전환되는 효과가 발생하지만, 4분기에는 게임 매출 증가율이 전분기 대비 6.7%에 그쳤다. 반면, 기술 사업부의 매출은 24.5% 증가하며, 클라우드 사업부의 수익성이 개선된 것으로 나타났다.

비게임 사업부의 구조조정 효과도 눈에 띄고 있다. 2023년에는 1249억원, 2024년에는 2902억원의 적자를 기록했으나, 2025년 3분기까지는 적자가 174억원으로 줄어드는 긍정적인 흐름을 보이고 있다. NHN은 페이코의 지속적인 구조조정을 통해 수익성이 개선되고 있으며, 클라우드 부문에서도 적자를 줄이고 있다고 전하고 있다. 또한, 지속적인 적자를 겪었던 중국 커머스 사업을 대부분 정리함으로써 수익성 개선에 기여하고 있다.

정호윤 한국투자증권 연구원은 "2026년에는 게임 사업부와 비게임 사업부 모두에서 영업 레버리지가 발생할 것으로 기대된다"며, 게임 분야에서는 웹보드 게임 규제 완화가 큰 영향을 미칠 것이며 일본의 인기 IP를 활용한 신작들이 매출 증대에 기여할 것이라고 밝혔다.

이와 함께 한국투자증권은 2026년 NHN의 매출이 2조9330억원, 영업이익이 1830억원으로 증가할 것으로 전망하고 있다. 이러한 기대는 NHN의 지속적인 성장과 수익성 개선이 실현될 것이라는 믿음을 기반으로 하고 있다.