최근 미국과 유럽의 방산주가 부진한 가운데 한국 방산주가 두드러진 상승세를 보이고 있다. 한국 방산주들은 중동에서의 군사적 긴장감을 배경으로 '납기 경쟁력'을 내세워 눈에 띄는 성과를 이어가고 있다.

27일 한국거래소 자료에 따르면, 한국의 대표적 방산기업인 한화에어로스페이스의 주가는 지난 3월부터 현재까지 21.67% 상승했다. 특히 중동의 분쟁이 격화되면서 국산 요격 미사일인 천궁-Ⅱ가 글로벌 방산 시장에서 주목받고, 이에 따라 LIG디펜스앤에어로스페이스의 주가는 놀랍게도 86.64% 상승률을 기록했다.

반면, 같은 기간 미국과 유럽의 주요 방산주들은 지정학적 리스크에도 불구하고 낙폭이 두드러진 상황이다. 록히드마틴은 21.97% 하락했고, 노스롭그루먼은 20.60% 하락했다. 유럽에서는 독일의 라인메탈 주가가 20.69% 하락하고, 프랑스 탈레스도 8.67% 감소했다. 이러한 하락세는 미국과 유럽 방산주들이 이미 전쟁과 군비 증강에 대한 기대감을 선반영해왔던 만큼, 추가적인 실제 군사 충돌이나 수주 기대보다 밸류에이션 부담에 더 민감해졌기 때문으로 분석된다.

미국의 방산 대형주들 가운데 생산능력의 병목 현상과 고정가 계약의 부담이 주가에 부정적인 영향을 미치는 주요 요인으로 지목되고 있다. 쉽게 늘려지지 않는 생산능력이 시장에서의 수익 증대에 따른 기대감을 제약하고 있는 상황이다. 김도현 삼성증권 연구원은 록히드마틴의 1분기 실적 부진 원인으로 생산능력 확대에 따른 현금흐름 부담을 들었다.

유럽 방산주 역시 큰 차이를 보이지 않는다. 유럽연합의 재무장 정책과 NATO 회원국의 국방비 증가 기조가 여전히 필요하지만, 이러한 기대감이 이미 주가에 반영되어 실적과 발주에서 시간이 필요한 것이 부담으로 작용하고 있다고 분석된다.

반면, 한국 방산주들은 글로벌 방위 수요 증가와 함께 K2 전차, K9 자주포, 천무 다연장로켓, 유도무기 등 다양한 무기체계의 수주로 실적 가시성이 높다는 평가를 받고 있다. 특히 한국 방산의 경우, 개별 수출 계약이 실적에 미치는 영향이 미국이나 유럽 대형 방산업체들에 비해 상대적으로 크다.

또한, 납기 경쟁력이 한국 방산주의 강점으로 부각되고 있다. 공급망의 병목과 생산 적체에 시달리는 미국 및 유럽 업체들과 달리, 한국 방산업체들은 빠른 납기와 가격 경쟁력을 기반으로 글로벌 시장에서의 점유율을 확대하고 있다. 이러한 추세는 지정학적 리스크가 장기화됨에 따라 더욱 부각될 가능성이 높다.

현재 방산주의 투자 패러다임이 변화하고 있다는 분석도 나오고 있다. 예전처럼 전쟁 뉴스에만 의존하지 않고, 각 지역의 산업 구조와 수주 가시성에 따라 차별화된 주가 흐름이 나타나고 있다는 것이다. 현대의 방산주 시장은 복잡하고 변동성이 큰 환경 속에서 각 기업의 실적과 전략에 따라 투자가 달라지는 양상이다.