현대차증권의 최근 보고서에 따르면, 현재 코스피가 높은 변동성에도 불구하고 올해 연초 이후 상승세를 유지하며 1만포인트에 도달할 가능성이 있다고 분석하고 있다. 보고서는 올해 코스피가 86% 상승했으며, 이는 1월 27일 5000선 돌파 이후 불과 4개월 만에 8000선에 도달한 결과라고 밝혔다.

그러나 강세장의 구조가 다소 취약해졌다는 지적도 있다. 특히, 지수 수익률이 증가한 업종은 3개에 불과하며, 시가총액 상위 3종목의 비중이 27%에서 52%로 급증한 것으로 나타났다. 이는 시장이 일부 대형주에 과도하게 집중되고 있다는 것을 보여주며, 허핀달-허쉬만 지수(HHI)는 700에서 1288까지 상승해 시장의 집중도를 더욱 강화하고 있다. 이러한 현상은 유효 종목 수가 약 8개로 줄어드는 결과를 가져왔다.

외국인 수급 상황도 이례적인 흐름을 보이고 있다. 외국인은 총 95조7000억원을 순매도했음에도 불구하고 지분율이 상승하는 경향을 보이고 있으며, 이는 시장의 상대 강도가 평균 대비 7표준편차 영역에 진입했다는 사실로 설명된다. 이러한 상대 강도의 증가는 외국인 투자자들이 특정 종목의 강세를 믿고 지속적으로 매수를 이어가고 있다는 신호로 해석될 수 있다.

변동성 지표인 VKOSPI 연평균은 50포인트에 이르며, 이는 역사상 최고 수준이다. 하지만 코스피와 VKOSPI 간의 음의 상관관계가 약화되면서 강세장과 변동성이 동시에 발생하는 국면임을 시사하고 있다. 현대차증권은 현재 코스피 시장을 "변동성은 크지만 추세가 꺾인 시장은 아니다"라고 평가하고 있으며, 엔트로피 지표를 통해 극단적 변동 가능성이 증가했음을 지적하지만, 시계열 검토에 따르면 위기 상황이 아닌 변동성 큰 추세장에 가깝다는 분석을 내놓았다.

이와 같은 시장 분석을 근거로 향후 6개월 평균 수익률은 11.3%에 이를 것으로 전망하고 있다. 변동성이 큰 강세장에서는 평균 3개월 수익률이 6.87%, 승률은 67.5%로 집계됐다. 통계적으로 상승 추세가 지속될 가능성이 더욱 높다는 판단이다.

아울러 코스피의 12개월 선행 영업이익이 1000조원을 초과했으며, 반도체 분야의 비중은 여전히 높지만 과도한 우려는 없다고 보았다. 또한, 현재 코스피의 12개월 선행 PER은 7.77배로 역사적 저점에 머물러 있어 밸류에이션 부담이 낮아졌다는 평가를 받고 있다. 이를 통해 밸류에이션이 평균 수준으로만 회귀한다고 해도 1만포인트 도달이 가능하다는 분석이 제기되고 있다.

업종별로는 반도체, 자동차, 디스플레이 분야가 변동성이 큰 추세장에 위치해 있으며, 높은 쏠림과 변동성에도 불구하고 이익 모멘텀과 낮은 밸류에이션을 종합적으로 고려했을 때 코스피 상승 추세의 지속 가능성이 높아질 것이라는 전문가들의 분석이다.