SK증권은 삼성물산에 대해 지분가치의 상승과 함께 주주환원 정책이 확대되고 있음을 강조하며 목표주가를 기존 48만원에서 59만원으로 상향 조정했다. 현재 삼성물산의 지분가치는 총 165조원으로, 이는 삼성전자(64.5%), 삼성바이오로직스(16.5%), 삼성생명(11.3%)로 구성되어 있다. 지난해 말 대비 삼성바이오로직스의 주가는 19.4% 하락했지만, 삼성전자와 삼성생명의 주가는 각각 196.9%, 204.6% 상승하며 전체 지분가치를 긍정적으로 이끌었다.

별도 기준으로 삼성물산의 순차입금도 지난해 말 대비 올해 1분기 기준 9727억원 감소하면서, 2025년 말까지의 순자산가치(NAV)는 75.4조원이 증가할 것으로 예상된다. SK증권은 하이테크 부문과 중장기적인 에너지, 특히 소형모듈원전(SMR) 관련 잠재력을 언급하며 자체 현금 흐름 개선 가능성에 임박하고 있다고 평가했다. 이를 통해 삼성물산은 지분가치 상승과 함께 자체 사업 실적 개선에도 주목해야 한다고 강조했다.

특히 주목할 점은 삼성물산이 올해 2월부터 2028년까지 매년 최소 2500원의 배당금을 지급하기로 약속하고, 관계사로부터의 배당 수익의 60~70%를 재배당하여 주주환원을 강화하겠다는 방침을 발표한 것이다. 삼성물산의 관계사 배당 수익은 삼성전자와 삼성생명 등의 배당금에서 가장 큰 비율을 차지하고 있다.

오는 초에는 삼성물산이 올해 사업연도에 대해 지급할 배당금이 올해 초에 수취한 관계사의 배당금을 기준으로 산정될 예정이다. 삼성전자와 삼성생명의 지난해 주당배당금(DPS)도 각각 15.4%, 17.8% 증가해 관계사 배당 수익이 약 1000억원 증가할 것으로 전망된다. 따라서 삼성물산의 올해 DPS는 전년 대비 25% 증가한 3500원으로 예상된다.

최관순 SK증권 연구원은 삼성물산의 지분가치 상승, 자회사 실적 개선, 주주환원 확대에 대한 기대감이 여전히 유효하다며, 현재 NAV 대비 할인율이 54.6%에 달하므로 상대적으로 매력적인 가치가 있음을 언급했다. 따라서 삼성물산의 향후 성장 가능성과 주주 환원 전략은 주목할 필요가 있다.