일진파워 원자력 부문은 적자입니다 — 이익을 만든 건 연료전지 +448%였습니다

투자 참고용 글입니다. 작성 기준일은 2026년 8월 30일이며, 신호 가격은 2026년 8월 28일 종가 기준입니다. 유의사항은 글 맨 아래에 있습니다.

일진파워(094820)는 원전 관련주로 묶여 다니는 종목입니다. 실제로 2026년 5월 4일에는 원자력 테마 강세를 배경으로 장중 12.01% 오른 날도 있었습니다.

그래서 2026년 반기보고서의 부문별 손익을 열어봤습니다.

2026년 상반기 원자력 부문 — 매출 80억 5,000만원, 영업손실 13억 2,700만원
2026년 상반기 연료전지 부문 — 매출 190억 3,200만원, 영업이익 52억 4,300만원

테마 이름이 붙은 쪽은 적자였고, 이익을 만든 쪽은 이름이 잘 안 불리는 부문이었습니다.

일진파워의 2026년 상반기 연결 매출은 1,501억 5,900만원으로 28.51%, 영업이익은 126억 300만원으로 46.80%, 순이익은 104억 9,700만원으로 67.79% 늘었다. 이익을 끌어올린 것은 연료전지 부문으로 매출이 271%, 영업이익이 448% 증가했다. 반면 원자력 부문은 매출 80억 5,000만원에 영업손실 13억 2,700만원, 플랜트 부문은 매출 109억 5,500만원에 영업손실 16억 3,900만원이었다. 2026년 8월 28일 종가 기준 PBR은 1.211배로 동종 금화피에스시 0.533배·수산인더스트리 0.536배보다 높다.

앤트가드 시그널은 두 축으로 만듭니다. 금융공학 모델이 가격에서 계산한 네 값과, 공시·실적·테마·수급을 확인한 리서치입니다. 이번 종목은 일진파워(094820)입니다.

이 회사는 무엇으로 돈을 버나

2026년 상반기 연결 외부매출 1,501억 5,900만원의 구성입니다.

본체는 발전소 정비입니다. 발전소는 일정 주기마다 반드시 세우고 뜯어 고쳐야 하므로 이 수요는 경기와 크게 상관없이 반복됩니다. 매출의 절반이 여기서 나옵니다.

원자력은 5.36%입니다. 원전 테마로 불리지만 매출 비중으로는 다섯 번째입니다.

출처: DART 2026년 반기보고서, 2026-08-14

이익을 만든 것은 연료전지였습니다

부문별 손익을 보면 이야기가 달라집니다.

연료전지 부문 2026년 상반기
매출 190억 3,200만원 — 전년 동기 대비 +271%
영업이익 52억 4,300만원 — 전년 동기 대비 +448%

매출 비중은 12.67%인데, 상반기 연결 영업이익 126억 300만원 가운데 52억 4,300만원이 이 부문에서 나왔습니다. 비중보다 훨씬 큰 몫입니다.

연료전지 부문은 발전소를 짓고 정비하는 데서 그치지 않고 생산한 전력을 전력거래소에 팔아 월별로 정산받습니다. 발전소가 돌아가는 동안 매출이 계속 잡히는 구조입니다.

진천신척 연료전지 발전소는 2025년 상업운전을 시작했고, 고양설문 발전소는 건설 중입니다. 고양설문은 2024년 발전사업허가에 이어 2026년 개발행위허가와 건축허가를 받았습니다.

회사는 2026년 8월 18일 고양그린에너지 유상증자에 89억 1,600만원을 출자해 지분율을 70.59%에서 76.72%로 높이기로 결정했습니다. 취득 예정일은 8월 28일이었습니다.

다만 2분기만 떼어 보면 이익이 줄었습니다

상반기 누적과 2분기 단독은 방향이 다릅니다.

상반기 전체로는 크게 늘었는데 2분기만 보면 매출은 늘고 이익은 줄었습니다. 1분기가 좋았고 2분기에 이익률이 내려왔다는 뜻입니다.

연간으로 보면 흐름은 이렇습니다. 매출은 2023년 1,908억 2,700만원, 2024년 1,930억 8,800만원, 2025년 2,519억 8,500만원(+30.50%). 영업이익은 131억 2,000만원, 102억 7,300만원, 241억 2,100만원(+134.81%)입니다. 2025년에 크게 뛰었습니다.

수주는 어디까지 나와 있나

공시로 확인되는 수주는 셋입니다.

당진 6호기 보일러 계획예방정비공사. 2026년 8월 25일 한국동서발전과 156억 6,600만원에 계약했습니다. 2025년 연결매출의 6.22%에 해당하고 계약기간은 2026년 8월 31일부터 11월 16일까지입니다.

혁신형 SMR 종합효과시험장치. 계약금액 162억 8,600만원, 2026년 6월 30일 기준 진행률 49.5%, 기납품액 80억 6,100만원, 수주잔고 82억 2,400만원입니다. 종료 예정일은 2027년 3월 31일입니다. 소형모듈원자로(SMR) 쪽에서 실제로 돈이 들어오고 있는 유일한 계약입니다.

주요 계약 수주잔고는 2026년 6월 30일 기준 286억 9,300만원이었고, 여기에 당진 6호기 156억 6,600만원이 추가됐습니다.

연구 쪽도 움직입니다. 2026년 대전 기술연구소 500㎡를 신축했고 상반기 연구개발비로 22억 2,700만원을 썼습니다.

출처: DART 계약 공시, 2026-08-26 · DART 2026년 반기보고서, 2026-08-14

반대편에 있는 것

영업현금흐름이 적자로 돌아섰습니다. 2026년 상반기 영업현금흐름은 마이너스 64억 900만원으로, 1년 전 플러스 102억 3,400만원에서 뒤집혔습니다. 손익계산서의 이익과 실제로 들어온 현금이 따로 움직였다는 뜻입니다.

현금이 줄었습니다. 현금성자산은 2025년 말 717억 1,100만원에서 2026년 6월 말 527억 6,400만원이 됐습니다. 차입금 장부금액은 821억 200만원이고 금리는 연 5.7~8.0%, 상반기 지급이자는 24억 8,600만원입니다.

출자 대상은 아직 매출이 없는 회사입니다. 89억 1,600만원을 추가 출자하기로 한 고양그린에너지는 2025년 매출 0원, 순손실 7,700만원인 건설단계 특수목적회사입니다. 회사도 개발 지연·공사비·금융비용을 위험요인으로 적었습니다.

소송이 진행 중입니다. 한국동서발전의 부당이득금 반환청구 항소가 계속 중이고 청구액은 77억 5,700만원입니다. 종속회사가 인식한 소송충당부채는 24억원으로, 청구액보다 53억 5,700만원 적습니다. 항소 결과에 따라 추가 손실이 잡힐 수 있습니다.

동종보다 비쌉니다. 2026년 8월 28일 종가 기준 시가총액 1,829억 500만원을 2026년 6월 30일 지배기업 소유주지분 1,510억 8,300만원으로 나눈 PBR은 1.211배입니다. 같은 산식으로 금화피에스시는 0.533배, 수산인더스트리는 0.536배입니다. 발전정비를 주력으로 하는 두 회사보다 두 배 넘게 높습니다.

일진파워 앤트가드 신호 — 진입·손절·목표가

앤트가드 계절성 모델이 이 종목에 매수 신호를 냈습니다. 붙은 가격은 네 개입니다.

일진파워 094820 · 앤트가드 시그널
기준가 12,130원 (2026-08-28 종가)
진입 12,370원 (기준가 대비 +1.98%)
손절 10,930원 (기준가 대비 -9.89%)
목표1 15,410원 (기준가 대비 +27.04%) · 목표2 18,440원 (기준가 대비 +52.02%)
퍼센트는 기준가 대비입니다. 네 값 모두 앤트가드 금융공학 모델이 산출했습니다.

여기서 계산을 한 번 정확히 하고 가겠습니다. 위 퍼센트는 전부 기준가를 기준으로 한 값입니다. 실제 진입가 12,370원을 기준으로 다시 계산하면 이렇게 됩니다.

기준가로 계산하면 목표1이 약 2.73 대 1, 목표2가 약 5.26 대 1로 보입니다. 진입가로 다시 재면 각각 약 2.11 대 1, 약 4.22 대 1입니다. 진입가가 기준가보다 위에 있어서 기준가로 재면 실제보다 넉넉해 보입니다. 이 종목은 진입가 기준으로 보는 편이 정확합니다.

손절 폭은 진입가 대비 11.64%입니다. 이 종목은 하루에 크게 움직여 온 이력이 있습니다. 2026년 3월 4일 -17.85%, 5월 4일 장중 +12.01%, 6월 23일 -12.68%, 7월 31일 +12.70%입니다. 다만 3월 4일과 6월 23일 하락은 회사 고유 사유가 아니라 시장 전체가 함께 빠진 날이었습니다.

위 네 값은 2026년 8월 28일 종가 기준입니다. 지금 주가를 이 넷에 한번 대보시면 이 종목이 어느 국면에 있는지 바로 보입니다.

이미 공시에 있는 것과 아직 없는 것

2026년 상반기 연결 매출은 1,501억 5,900만원(+28.51%), 영업이익 126억 300만원(+46.80%), 순이익 104억 9,700만원(+67.79%)이다. 다만 2분기 단독으로는 영업이익 -10.93%, 순이익 -30.38%로 줄었다.

이익을 끌어올린 것은 연료전지 부문이다. 상반기 매출 190억 3,200만원으로 271%, 영업이익 52억 4,300만원으로 448% 늘었다. 상반기 연결 영업이익 126억원의 절반 가까이가 이 부문에서 나왔다.

원자력 부문은 매출 80억 5,000만원에 영업손실 13억 2,700만원, 플랜트 부문은 매출 97억 4,500만원에 영업손실 16억 3,900만원이다. 매출의 본체는 발전소 정비로 791억 2,700만원, 52.70%다.

수주는 당진 6호기 정비 156억 6,600만원(2026-08-25 계약)과 혁신형 SMR 시험장치 162억 8,600만원(진행률 49.5%)이 확인된다.

반대편에는 넷이 있다. 상반기 영업현금흐름 마이너스 64억 900만원, 현금 717억원에서 527억원으로 감소, 한국동서발전 항소 청구액 77억 5,700만원 대비 충당부채 24억원, 그리고 PBR 1.211배로 동종 두 곳(0.533배·0.536배)보다 높은 값이다.

이미 공시에 있는 것은 상반기 영업이익 126억 300만원(+46.80%)과 그 절반 가까이를 만든 연료전지 부문(영업이익 +448%), 매출의 52.70%를 차지하는 발전소 정비라는 반복 수요, 그리고 진행률 49.5%의 혁신형 SMR 시험장치입니다.

아직 공시에 없는 것은 원자력·플랜트 부문의 적자가 줄어드는지와 고양설문 발전소의 상업운전 시점입니다.

2026년 8월 28일 종가는 12,130원이고, 앤트가드 신호의 목표1은 15,410원, 목표2는 18,440원입니다.

언제는 모델이, 왜는 리서치가.
네 값은 금융공학 모델이 계산하고, 공시·실적·테마·수급은 우리가 확인합니다.
앤트가드 시그널.

이 글은 특정 종목의 매수나 매도를 권유하지 않으며, 투자 판단과 그에 따른 손익은 전적으로 독자 본인의 책임입니다.

이 종목 위험 등급: 주의 (2026-08-30 확인). 현재 관리종목이 아니고 감사의견·자본·영업손익은 양호합니다. 다만 2026년 상반기 영업현금흐름이 마이너스 64억 900만원으로 적자 전환했고, 한국동서발전의 부당이득금 반환청구 항소(청구액 77억 5,700만원)가 계속 중이며 인식된 소송충당부채 24억원은 청구액보다 적습니다. 차입금 821억 200만원의 금리는 연 5.7~8.0%입니다.

본문에 언급된 소송은 재판 진행 사실을 적은 것이며 결과가 확정된 것이 아닙니다.

본문 수치는 각 출처가 명시한 날짜를 따르며 이후 달라질 수 있습니다. 투자 전 전자공시(DART)에서 직접 확인하시기 바랍니다.

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