E8 상장폐지 우려 안내… 상장 때 내건 2025년 매출과 약 20배 차이

10월 7일 E8(418620) 주가는 장 마감 뒤 시간외(NXT) 기준 555원으로, 전일보다 23.33% 높았습니다. 이날 거래량은 229만3,819주였습니다.

같은 날 거래소는 이 회사에 주가 미달에 따른 상장폐지 우려 관련 안내를 냈습니다. 2024년 2월 상장하면서 E8이 내건 2025년 매출은 306억원이었습니다. 실제 매출은 16억5,500만원입니다.

투자 참고용 정리입니다. 작성 기준일 2026년 10월 7일.

E8은 왜 관리종목이 됐나

2026년 8월 13일 E8은 관리종목으로 지정됐습니다. 근거는 코스닥시장 상장규정 제53조입니다. 시가총액이 200억원에 못 미쳤고, 주가도 1,000원 아래로 내려갔습니다.

두 달이 안 돼 이번 안내가 나왔습니다. 이름 그대로, 주가 기준을 못 채운 상태가 상장폐지로 이어질 수 있다는 경고입니다.

하루 앞선 10월 6일에는 주식의 병합·분할 등 전자등록 변경을 사유로 한 매매거래정지 공시도 나왔습니다. 병합이라면 여러 주가 한 주로 합쳐지고, 1주 값은 합친 비율만큼 올라갑니다. 기준선이 1,000원인 회사에 붙은 절차라 무게가 다릅니다.

저는 이 회사를 이렇게 봅니다. E8은 기술이 없어서 여기까지 온 회사가 아닙니다. 기술이 매출로 자라는 속도보다 간판을 바꾸는 속도가 빨랐던 회사입니다.

물과 바람의 흐름을 계산하던 회사

E8의 출발은 엔플로우(NFLOW)라는 시뮬레이션 소프트웨어입니다. 건물 안에서 공기와 열이 어떻게 흐르는지를 화면 속에서 미리 돌려 봅니다. 한국기계연구원과 함께 한 계약이 이런 일이었습니다.

회사는 유체를 작은 입자로 쪼개 계산하는 방식을 국내에서 처음 상용화했고, 입자를 1억 개 넘게 만들 수 있다고 내세웁니다. 여기에 현실 공간을 화면에 옮겨 놓는 디지털트윈 플랫폼 NDX를 더했습니다. 세종과 부산 에코델타 국가시범도시가 그 무대였습니다.

뿌리는 2012년 5월 김진현 대표가 세운 디엔에프컨설팅입니다. 2014년 디엔에프코텍, 2016년 이에이트로 이름을 바꿨습니다. 2024년 2월 이익이 아니라 기술을 보고 상장을 허락하는 기술성장기업 특례로 코스닥에 들어왔습니다.

E8 매출은 어떻게 306억이 아니라 16억이 됐나

매출은 2023년 37억원, 2024년 23억원, 2025년 16억5,500만원으로 3년째 줄었습니다. 상장 때 그린 2025년 숫자와는 약 20배 차이입니다.

2025년 매출을 나눠 보면 자체 기술로 하는 디지털트윈 용역이 10억8,000만원입니다. 전년 19억원에서 43% 줄었습니다. 외국 소프트웨어를 받아 파는 유통이 4억8,400만원, 매출의 29%입니다. 매출과 별도로 정부 국책과제 보조금 약 15억4,000만원이 잡혀 있습니다.

고객 이름은 큽니다. 삼성전자와 2024년 7억5,000만원 규모 디지털트윈 선행개발 계약을 맺었는데, 이 한 건이 전년 매출의 20.47%였습니다. 2025년에는 8억원 규모 상품개발 본계약으로 이어졌습니다. 현대자동차와는 PoC(시범 적용) 뒤 약 9억원 규모 본계약을 맺었습니다.

대기업 한 곳과의 계약이 수억 원 단위이고, 그것이 1년 매출의 상당 부분을 차지합니다. 306억원이라는 숫자가 이 계약들의 크기에서 얼마나 멀리 있었는지가 여기서 보입니다.

매출보다 컸던 임원 보수

2025년 임원 보수 총액은 약 19억6,000만원이었습니다. 그해 매출 16억5,500만원보다 많습니다. 등기임원·감사가 11억8,000만원, 미등기임원 3명이 7억8,000만원을 받았습니다. 김진현 대표는 급여 4억8,000만원에 퇴직금 중간정산 3억2,300만원을 받았습니다.

같은 해 영업손실은 112억원, 영업으로 빠져나간 현금은 101억원이었습니다. 현금성자산은 71억원이 남았습니다.

빈자리는 주주 돈이 메웠습니다. 주주배정 유상증자로 2024년 233억원, 2025년 185억원을 모았습니다. 이 가운데 의료펀드 조합 출자 10억원, 스마트시티 특수목적법인 지분 20억원, 단기금융상품 운용처럼 본업 밖으로 간 돈이 있습니다.

대표 개인의 이야기는 양쪽을 다 갖고 있습니다. 상장 전 자금난 때 김 대표는 집을 팔아 그 돈을 전부 회사에 넣었습니다. 상장 뒤에는 주택자금 명목으로 회사에서 4억원을 빌렸는데, 상법상 특수관계인 대여 한도 3억원을 넘은 것이라 전액 갚고 다시 거래했습니다.

숫자가 빈 자리를 사업목적이 채웠다

2025년 3월 E8은 정관에 사업목적 13개를 새로 넣었습니다. 김 대표는 사과성 메시지와 함께 이렇게 말했습니다. “최근 진행한 유상증자로 남은 전환사채(CB)를 모두 상환했다. 기존 수주 사업이 올해 수익으로 인식되면 ‘실적 턴어라운드(반등)’를 이룰 수 있다.”

다음 날 핵심 임원진이 유상증자에 참여했습니다. 그해 7월에는 스테이블코인 자회사 E8 NEO를 세우고 ‘NCO’, ‘KRNC’, ‘USNC’ 상표를 출원했습니다. 김 대표는 “축적된 디지털 트윈 경험과 풍부한 유관기관 네트워크를 바탕으로 가상자산 생태계 정착에 앞장설 계획”이라고 했습니다.

2026년에는 ‘피지컬 AI 운영 플랫폼 기업’으로 간판을 다시 걸었습니다. 8월에는 제조기업 인수를 추진한다며 “이제는 우리 라인에서 먼저 적용하고 검증한 뒤 그 결과를 가지고 고객사를 찾아가겠다”고 했습니다. 9월 28일 임시주총에서 데이터센터 사업을 정관에 넣었고, 10월 1일 공공조달 IT장비 업체 다컴시스템 지분 35%를 샀습니다.

유체 시뮬레이션에서 디지털트윈, 가상자산, 온톨로지 AI, 제조, 데이터센터까지. 매출이 줄어든 3년 동안 늘어난 것은 사업목적이었습니다.

관리종목 한 달 뒤, E8 최대주주가 바뀌었다

9월 15일 외부 투자조합 이팔(E8)밸류업1호투자조합이 새 최대주주가 됐습니다. 주당 678원에 새로 찍은 주식 595만5,143주, 지분 23.08%를 받았고 목적은 경영권 양수입니다. 새 주인이 들어온 값도 관리종목 기준선 1,000원 아래였습니다.

이틀 뒤 현대·기아자동차 ‘디지털 백본’ 사업에 NAXiS를 시범 때보다 약 10배 규모로 넓혀 적용한다는 소식이 나왔습니다. 공장과 설비 데이터를 서로의 관계까지 엮어 정리하는 일입니다.

대만 철도에서 NAXiS가 한 일

지금 E8이 가장 앞에 내세우는 제품이 온톨로지 AI 플랫폼 NAXiS(넥시스)입니다. 10월 6일 발표된 대만 철도 실증이 이 물건이 쓰이는 장면을 가장 잘 보여 줍니다.

철도는 설계, 시공, 시험, 운영에 걸쳐 기술 요구사항이 수없이 얽힙니다. 요구사항 하나가 바뀌면 설계 문서와 표준, 시험 항목이 줄줄이 따라 바뀝니다. 그동안은 담당자가 흩어진 문서를 일일이 찾아 대조했습니다.

NAXiS는 그 문서 더미에서 요구사항을 뽑아내고, 서로 어떤 요구사항과 문서가 연결되는지 지도처럼 묶습니다. AI가 답을 낼 때 근거가 된 문서를 함께 보여 줍니다. 8월 E8 본사에서 워크숍을 열었고, 실증은 계획한 일정 안에 끝났습니다.

고객은 글로벌 인프라 엔지니어링 기업이라고만 밝혔고, 지금은 본계약 조건을 협의하는 단계입니다.

E8 전망, 앞으로 무엇이 숫자를 바꾸나?

날짜로 남은 것은 셋입니다. 삼성전자와의 8억원 본계약은 계약기간이 2026년 6월 30일에서 10월 31일로 늘어났습니다. 대만 철도 건은 본계약 조건 협의가 남았습니다. 10월 6일 공시된 주식 병합·분할 등에 따른 매매거래정지가 실제로 어떤 일정으로 진행되는지도 주가 기준과 바로 맞닿아 있습니다.

NAXiS가 대만에서 판 기술은 요구사항 하나가 바뀔 때 무엇이 따라 흔들리는지 놓치지 않는 일입니다. 2024년 상장 서류에 적힌 306억원이라는 요구사항도 그동안 같은 방식으로 추적됐다면, 사업목적 13개보다 먼저 고쳐야 할 문서가 보였을 겁니다.