솔리다임의 나스닥 상장 논의에 대한 한국기업거버넌스포럼의 반발

한국기업거버넌스포럼이 SK하이닉스의 미국 자회사 솔리다임의 나스닥 상장 추진을 강하게 비판하고 나섰다. 이들은 이번 중복상장 시도가 전 세계적으로 유례없는 5단계 구조를 형성하고 있다고 지적하며, 이는 국내 공정거래법의 3단 제한 규제를 우회하려는 시도로 해석했다. 솔리다임은 SK하이닉스가 미국 인텔의 낸드 및 SSD 사업부를 인수한 후 설립된 자회사로, 이 과정에서 최태원 회장과 고승범 SK하이닉스 이사회 의장을 직접 언급하며 강한 목소리를 냈다.

거버넌스포럼은 "해외 법인을 통해 지배구조 피라미드를 확장하는 것은 ‘코리아 디스카운트’를 수출하는 행위"라고 덧붙이며 비판의 강도를 높였다. 그들은 솔리다임과 관련된 5단계 지배구조가 최태원 회장, SK㈜, SK스퀘어, SK하이닉스, SK하이닉스 낸드 프로덕트 솔루션즈, 그리고 솔리다임으로 이어진다고 설명했다.

또한, 거버넌스포럼은 엔비디아나 대만 TSMC와 같은 글로벌 반도체 기업들은 자회사의 중복상장을 추진하는 경우가 없다며, SK하이닉스가 현재 해결해야 할 것은 해외 법인을 통한 피라미드 구조 확장이 아니라 기존의 국내 3단 중복상장 문제 해결이라고 강조했다. 이들은 복잡한 지배구조와 중복상장 시도가 SK하이닉스의 주가 저평가를 초래하는 주된 원인이라고 분석하며, SK하이닉스의 현재 12개월 선행 주가수익비율(PER)이 3배 수준이라는 점을 부각시켰다.

JP모건은 SK하이닉스가 향후 3년간 총 811조원의 잉여현금흐름(FCF)을 창출할 것이라는 전망을 내놓았고, SK텔레콤, SK㈜, SK이노베이션 등이 솔리다임 모회사에 출자하기 위한 ‘캐피탈 콜’ 구조를 결정한 것도 비판의 대상이 되었다. 이 과정에서 SK하이닉스가 키운 솔리다임의 성과가 상장 직전, 최 회장 지분율이 높은 SK㈜ 등 타 계열사로 분산 분배될 가능성이 있다는 점에서, 이는 결과적으로 SK하이닉스 주주에게 불이익을 초래할 수 있다고 주장하였다.

따라서 SK하이닉스의 자회사인 솔리다임의 상장은 기존 주주에게 악재로 여겨지며, 이들이 솔리다임에서 발생하는 이익과 현금흐름을 외부 주주와 나눠야 하는 상황이 명확히 드러났다. 이러한 지적들은 향후 SK하이닉스의 전략 결정과 나스닥 상장 시도에 중요한 영향을 미칠 것으로 예상된다.