한진은 택배로 이름났고, 이익 78%는 부두와 창고에서 번다

아파트 현관 앞에 놓인 한진 택배 상자는 이 회사의 얼굴입니다. 사람들은 한진을 떠올리면 배송조회 화면부터 생각합니다. 실제로 한진(002320)의 2025년 매출에서 가장 큰 몫은 택배로, 1조3,512억원입니다. 그런데 이 상자 하나에 한진이 남기는 돈은 아주 얇습니다. 같은 해 택배 부문 영업이익은 108억원이었습니다.

한진의 돈은 사람들 눈에 잘 안 띄는 곳에서 납니다. 부산 신항에서 컨테이너를 배에서 내리는 크레인, 기업 물건을 맡아 두는 창고가 그 현장입니다. 부문별 영업이익 1,212억원 가운데 945억원, 78%가 부두와 창고가 든 물류 부문에서 나왔습니다. 한진은 택배 회사의 얼굴을 한 항만 회사입니다. 그 항만의 핵심이 한때 같은 그룹 해운사가 세운 부두였다는 데서 이야기가 시작됩니다.

투자 참고용 글입니다. 작성 기준일은 2026년 10월 21일이며, 앤트가드 시그널 가격(2026년 10월 20일 종가 기준)과 유의사항은 글 맨 아래에 있습니다.

이 회사, 뭐 하는 회사인가

한진이 파는 것은 크게 네 가지입니다. 집 앞까지 상자를 나르는 택배, 항만에서 컨테이너를 싣고 내리는 하역과 기업 물건을 대신 보관하고 나르는 계약물류를 묶은 물류, 해외로 물건을 보내고 현지에서 보관·포장·배송까지 맡는 글로벌, 그리고 에너지입니다. 2025년 매출 비중은 택배 42.4%, 물류 26.8%, 글로벌 24.1%, 에너지 6.8%였습니다. 돈을 내는 손님도 부문마다 다릅니다. 택배는 온라인 쇼핑몰과 판매자가, 하역은 배를 대는 선사와 화주가, 해외 풀필먼트는 바다 건너에 물건을 파는 한국 브랜드가 냅니다.

이익으로 넘어가면 순서가 뒤집힙니다. 물류 945억원, 글로벌 160억원, 택배 108억원, 에너지 -3억원입니다. 매출 2위인 물류가 이익의 78%를 내고, 매출 1위인 택배는 8.9%를 냅니다. 한국기업평가는 한진이 부산·인천 같은 컨테이너항과 광양·포항 같은 산업항에서 여러 터미널을 운영해 국내 하역시장 최상위권이라고 평가했습니다.

물류 부문 안의 항만 하역은 세 축으로 돌아갑니다. 부산 신항 3부두를 운영하는 HJNC, 인천항의 HJIT, 평택항의 PCTC입니다. 부두는 누가 마음먹는다고 새로 생기는 시설이 아닙니다. 한번 운영권을 쥐면 배가 드나드는 한 하역료가 계속 들어옵니다. 택배처럼 상자 하나 값을 두고 매일 다투는 사업과는 돈이 도는 방식부터 다릅니다.

한진해운이 세운 부산 신항 3부두, 한진이 1,355억원에 넘겨받다

부산 신항 3부두를 운영하는 HJNC는 원래 한진의 회사가 아니었습니다. 2007년 한진해운이 지분 100%로 세운 터미널입니다. 2010년 이후 재무적 투자자, 곧 배당과 매각 차익을 보고 돈을 넣는 투자회사들이 들어오면서 한진해운의 지분은 점점 묽어졌습니다. 그리고 2015년 한진이 1,355억원을 내고 지분 50%+1주를 사서 최대주주가 됐습니다.

그해 한진해운은 기울고 있었습니다. 같은 해 한진해운이 IMM인베스트먼트를 상대로 한 유상증자는 2,800억원이었습니다. 한진이 낸 인수 대금의 약 두 배입니다. 흔들리던 해운사가 쥐고 있던 가장 단단한 자산 하나가 같은 그룹 물류회사로 건너온 장면입니다.

값도 쌌습니다. 딜사이트 추정으로 매입 때 치른 값은 이 부두가 1년에 버는 현금(EBITDA, 이자·세금·감가상각을 빼기 전 이익)의 약 3.3배였습니다. 글로벌 물류·택배 회사들이 약 9배에 매겨지는 것과 견주면 3분의 1 남짓입니다. 장사가 되는 부두를 동종 회사 값의 3분의 1 남짓에 들인 거래였습니다.

그 뒤 10년이 이 거래의 성적표입니다. 2016년부터 2025년까지 HJNC가 낸 EBITDA는 해마다 평균 412억원, 10년 누적 4,123억원입니다. 부두가 10년간 만든 현금이 한진이 치른 인수 대금의 3배를 넘습니다. 2025년 한 해만 봐도 HJNC는 매출 1,872억원에 영업이익 400억원을 올렸습니다. 매출 100원에 20원 넘게 남기는 부두가 한진 이익의 한복판을 받치고 있습니다.

한진 항만 하역은 부산에서 인천·평택으로 이어진다

한진의 부두는 HJNC 하나로 끝나지 않습니다. 인천항에서는 HJIT를, 평택항에서는 PCTC를 운영합니다. 한국기업평가는 부산·인천 같은 컨테이너항뿐 아니라 광양·포항처럼 원자재가 드나드는 산업항에서도 한진이 여러 터미널을 돌린다고 짚었습니다. 컨테이너 부두와 산업항 부두를 함께 쥐고 있으니 한쪽 물량이 줄어도 다른 쪽이 받쳐 줍니다.

2026년 3분기 실적이 이 구조를 그대로 보여 줍니다. 한진은 3분기 매출 8,898억원, 영업이익 326억원을 냈고, 분기 기준 역대 최대 매출이라고 밝혔습니다. 회사가 먼저 꼽은 이유가 인천·평택항의 하역 물량 증가였습니다. 실적 설명에서 택배 상자보다 부두 크레인이 먼저 호명됐습니다.

하역은 물량이 곧 돈인 사업입니다. 부두와 크레인, 컨테이너를 쌓아 두는 야적장은 이미 깔려 있습니다. 배가 한 척 더 들어오면 비용은 조금 늘지만 매출은 그만큼 더 붙습니다. 그래서 물량이 늘 때 이익이 매출보다 빨리 불어납니다. 한진의 물류 부문이 매출 26.8%로 이익 78%를 내는 이유가 여기에 있습니다.

인천공항 통관장에서 LA·암스테르담·사우샘프턴 창고까지

한진의 두 번째 돈줄은 국경을 넘는 상자입니다. 글로벌 부문 매출은 2023년 3,600억원에서 2025년 7,600억원으로 두 배가량 늘었습니다. 출발점은 인천공항 복합 물류센터(GDC)의 자체 통관장입니다. 해외 직구로 들어오는 물건과 역직구로 나가는 물건이 세관 심사를 받는 창구를 한진이 직접 운영합니다. 한진은 2024년 4월 약 100억원을 들여 이 통관장을 넓히고 월 처리량을 220만 박스 수준으로 늘리겠다고 밝혔습니다.

통관장이 국내 관문이라면 해외 창고는 현지 매장의 뒷방입니다. 풀필먼트는 브랜드의 물건을 맡아 두었다가 주문이 들어오면 포장해 고객 집까지 보내 주는 일입니다. 한진은 2026년 2월 미국 LA 2호 센터를 넓혀 운영 면적을 약 9500㎡로 키웠고, LA 지역 풀필먼트 면적은 모두 2만㎡를 넘었습니다. 약 2만 9,750㎡ 규모의 새 창고도 완공을 앞두고 있다고 전해졌습니다. 확장의 배경은 북미에서 커지는 K-뷰티 수요입니다.

유럽도 같은 방식으로 깔고 있습니다. 2025년 12월 네덜란드 암스테르담에 유럽 풀필먼트 센터를 열었고, 2026년 4월에는 영국 사우샘프턴 거점을 가동했습니다. 사우샘프턴은 최대 약 1만평 이상 규모입니다. 한진은 두 센터를 묶어 통관, 부가세·세무 신고, 포장·라벨 붙이기, 소비자 집 앞까지 가는 마지막 배송을 한 번에 맡는다고 밝혔습니다. 한국 화장품 회사가 영국에 팔려면 세금 신고부터 택배까지 따로 찾아야 했던 일을 한진이 한 묶음으로 파는 겁니다.

이 사업의 손님은 한국 브랜드입니다. 한국기업평가는 중국발 이커머스 물량과 K-브랜드 수출 증가가 한진의 이익에 보탬이 된다고 평가했습니다. 중국 이커머스는 자기 물류센터를 갖추는 쪽으로 움직이고 있습니다. 테무는 김포에 대형 물류센터를 빌렸고 운영은 롯데글로벌로지스가 맡았습니다. 한진이 해외 창고를 K-브랜드 수출 쪽으로 넓히는 것은 들어오는 상자에서 나가는 상자로 무게를 옮기는 선택입니다.

한진 메가허브, 얇은 택배 이익을 두껍게 만드는 분류장

택배는 한진의 이름을 알리는 사업입니다. 국내 택배 시장은 CJ대한통운, 롯데글로벌로지스 등이 맞붙는 곳이라 상자 하나 값을 올리기가 어렵습니다. 그래서 지난해 택배 부문 영업이익률은 0.8%였습니다. 1만원어치 일을 하면 80원이 남는 구조입니다.

한진의 답은 길을 다시 짜는 것입니다. 2024년 대전에 메가허브터미널을 열었습니다. 허브는 전국에서 모인 상자를 지역별로 나눠 다시 내보내는 큰 분류장입니다. 큰 분류장 하나로 물량을 모으면 트럭이 덜 돌고 상자 하나에 드는 원가가 내려갑니다. 값을 못 올리는 사업에서는 원가가 이익을 정합니다.

택배망은 다른 부문으로 들어가는 문이기도 합니다. 해외에서 들어온 직구 상자는 인천공항 통관장을 지나 집 앞까지 가야 합니다. 사우샘프턴에서 마지막 배송까지 묶어 파는 것처럼, 국내에서도 통관부터 배송까지 한 회사가 끝까지 맡을 수 있다는 것이 한진의 강점입니다. 택배의 얇은 이익은 이 연결의 값까지 더해서 봐야 제대로 보입니다.

역대 최대 매출 분기, 해외법인이 함께 끌었다

2026년 3분기에 한진이 든 또 하나의 이유는 해외법인입니다. 미주·홍콩·베트남 법인이 호조였다고 회사가 밝혔습니다. 새 풀필먼트 센터를 열면서 고정비가 늘었는데도 글로벌 사업의 이익은 늘었습니다.

창고는 짓는 해에 돈이 먼저 나가는 사업입니다. 선반이 채워지기 전까지는 임차와 운영에 드는 돈만 나갑니다. 그 부담을 안고도 글로벌 이익이 늘었다면, 새 창고의 비용을 다른 해외 사업의 이익이 넘어섰다는 이야기입니다.

부산 신항의 크레인과 LA의 선반은 같은 일을 합니다. 한번 깔아 두면 물량이 늘 때마다 이익이 붙는 설비입니다. 한진이 부두에서 돈을 벌어 온 방식이 지금 해외 창고에서 되풀이되고 있습니다.

한진은 상자 회사에서 관문 회사로 바뀌고 있다

한진을 택배 회사로만 보면 이 회사의 돈길을 절반도 못 봅니다. 이익의 78%는 부두와 창고가 냈고, 그 한복판에는 한진해운이 세우고 한진이 2015년에 넘겨받은 부산 신항 3부두가 있습니다. 글로벌 부문은 인천공항 통관장에서 LA·암스테르담·사우샘프턴까지 줄을 이으며 2년 만에 매출을 두 배로 키웠습니다.

한진이 실제로 쥔 것은 물건이 나라를 드나드는 관문입니다. 배가 닿는 부두, 항공 화물이 통관되는 창구, 바다 건너 소비자 곁의 창고까지 한 줄로 이어져 있습니다. 현관 앞에 놓인 한진 상자는 그 긴 길의 마지막 1km입니다.

출처: 금융감독원 전자공시(DART) 한진 공시 및 네이버 금융 재무 정보, 딜사이트(2026-04-08), IB토마토·한국기업평가(2026-01-15), SBS Biz(2026-10-12), 바이라인네트워크(2024-04-15·2025-12-24·2026-02-11·2026-09-14), SBS Biz(2026-03-18), 한경매거진(2025-03)

한진 앤트가드 시그널 — 진입·손절·목표가

언제는 모델이, 왜는 리서치가.
네 값은 금융공학 모델이 계산하고, 공시·실적·테마·수급은 우리가 확인합니다.
앤트가드 시그널.

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이 종목 위험 등급: 보통 (2026년 10월 21일 확인). 한국거래소의 관리종목·투자경고·단기과열 지정 여부와 전자공시(DART)의 감사의견·불성실공시 이력을 확인했습니다.

본문 수치는 각 출처가 명시한 날짜를 따르며 이후 달라질 수 있습니다. 투자 전 전자공시(DART)에서 직접 확인하시기 바랍니다.

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