메타플래닛이 보유한 비트코인(BTC)의 평가 손실이 9,570억 원에 달하면서, 이 기업은 암호화폐 자산을 보유하는 것이 상장사에 미치는 영향을 시험에 부친 형세다. 일본 도쿄에 본사를 두고 있는 메타플래닛은 호텔 운영에서 비트코인 축적 기업으로 전환해 지금까지 총 30,823 BTC를 평균 매입가 10만 8,036달러에 보유하고 있다. 그러나 현재 비트코인 가격이 약 8만 7,500달러에 머물면서, 이로 인해 약 6억 5,100만 달러의 평가 손실이 발생했다. 이 같은 상황은 메타플래닛의 주가에 심각한 영향을 주었고, 주가는 지난 6월 이후 약 81% 급락하였다.

재무제표에 따르면 메타플래닛은 올해 전년 대비 매출 1,700% 증가한 43억 엔, 순이익 1,350억 엔을 기록했다. 이러한 괄목할 만한 성장은 '반사성(reflexivity)' 이론의 긍정적 작용 덕분이다. 즉, 비트코인 가격 상승이 회사의 주가 상승으로 이어지고, 이는 다시 자본 조달과 추가 비트코인 매수로 연결되는 선순환 구조를 보여준다. 하지만 이 구조에도 불구하고, 주가가 비트코인 보유 가치보다 낮아지는 순간 이런 순환은 깨졌다. 현재 기업의 mNAV(주당 순자산 대비 배수)는 0.88로 하락했으며, 이는 기존 주주에게 부담이 될 수 있는 주식 발행 가능성도 제기하고 있다.

이에 메타플래닛은 11월 20일 '머큐리(MERCURY)'라는 새로운 자본 조달 방안을 내놓았다. 이 방안은 4.9%의 배당률을 제공하며, 1,000엔의 전환 가격으로 구성된 영구 우선주 형태로 설계되었다. 메타플래닛은 이번 자본 조달을 통해 212억 5,000만 엔을 조달할 계획이며, 주주 투표는 12월 22일로 예정되어 있다.

하지만 이러한 전개는 일본과 글로벌 암호화폐 시장의 불확실성 속에서 진행되고 있다. 최근 비트코인은 8만 1,000달러 아래로 하락했다가 반등했으나, 여전히 최고 가격에 도달하지 못하고 있다. 온체인 분석 지표들은 대규모 투자자의 매도세와 현재 미실현 손실이 계속되고 있음을 나타내고 있다. 또한 도쿄증권거래소는 중소기업들에게 자산 일부의 암호화폐 전환을 자제하라는 경고를 보낸 바 있다. 이러한 규제는 메타플래닛의 결정에 중요한 변수가 될 수 있다.

그리고 최근 일본은행이 수년간의 저금리 정책을 철회하고 금리를 0.5%로 인상한 것도 큰 영향을 미칠 수 있다. 실질 수익률이 마이너스였던 환경에서 기대되었던 '비트코인 헷지 수요'가 약화될 가능성이 있기 때문이다. 향후 메타플래닛이 성공 여부를 결정짓는 세 가지 주요 요인은 머큐리 자본 조달안에 대한 주주 승인, 연말 비트코인 가격 추세, 그리고 일본 규제당국의 정책 변화다. 이 세 가지 요소가 긍정적으로 작용할 경우, 메타플래닛은 기업 비트코인 보유 전략의 새로운 모델이 될 수 있을 것이다.