비트코인(BTC)은 최근 88,000달러(약 1억 2,733만 원) 선을 회복하였지만, 여전히 주요 저항선인 90,000달러(약 1억 3,023만 원) 돌파에 어려움을 겪고 있다. 지난 12월 초 이후 여러 차례 가격 반등 시도가 있었으나 뚜렷한 상승세를 나타내지 못하고 있으며, 이로 인해 시장 전반에 불확실성과 관망 심리가 짙어지고 있다.

가장 눈에 띄는 문제는 단기 보유자(Short-Term Holders, STH)의 수익성이 악화되고 있다는 점이다. 암호화폐 분석가 악셀 애들러(Axel Adler)의 분석에 따르면, 현재 비트코인 가격은 많은 단기 보유자들의 평균 매입 비용인 '실현 가격(Realized Price)' 아래에서 거래되고 있기 때문에 이들 투자자들의 심리는 더욱 위축되고 있다. 실현 가격은 155일 미만 보유된 비트코인의 평균 매입가를 나타내며, 이 지표가 지속적으로 하락하고 있다는 것은 새로운 자금 유입이 줄어들고 있으며 가격에 대한 민감도가 낮아짐을 뜻한다. 애들러는 "강제 청산 단계는 아니지만 여전히 '가격 압력'이 지속되고 있는 상황"이라고 설명하였다. 이는 투자자들이 공포에 의한 투매보다는 점차 신뢰를 잃고 반등 시마다 매도에 나서는 상황임을 나타낸다.

또한, STH 스트레스 모드가 지속되고 있는 가운데 추가적인 하락 가능성도 제기되고 있다. 애들러가 제시한 STH 실현 가격 분석 차트를 보면, 지난해 10월 17일부터 현재까지 비트코인 가격은 실현 가격 이하에서 움직이고 있으며, STH 스트레스 점수와 실현 가격의 주간 변동률이 지속적으로 음의 영역에 머물러 단기 투자자들의 심리가 위축되고 있다는 것을 보여준다. 최근 한 주 동안 비트코인 가격은 0.9% 상승하고, 한 달 기준으로는 2.3% 올랐지만, 90일 누적 수익률은 -26.7%에 달하며 중장기적으로 '스트레스 구간'에 갇혀 있음을 입증하고 있다. 애들러는 이러한 추세가 계속될 경우, 앞으로 한 주 동안 약 3%의 추가 하락이 있을 것으로 예측하고 있다.

차트 분석 측면에서 희망적인 신호가 없는 것은 아니다. 비트코인은 200주 이동평균선 위에 자리 잡고 있어 장기 상승 구조를 유지하고 있으며, 100주 이동평균선도 상승세를 보여 가격 하락 시 중요한 지지선 역할을 하고 있다. 하지만 50주 이동평균선은 평탄하게 눌려 90,000달러에서 95,000달러(약 1억 3,023만 원에서 1억 3,747만 원) 구간에서 저항 역할을 하고 있다. 거래량 또한 감소하고 있어 이는 시장 참여자들의 관심이 줄어들고 있음을 시사한다. 거래량의 감소는 향후 강한 방향성 움직임이 예고될 수 있지만, 현재로서는 유의미한 상방 돌파가 기대되기 어려운 상황이다.

비트코인이 현재 가격대를 지속하는 동안 단기 보유자의 실현 가격이 안정되고 반등이 필요하다. 이러한 경우에만 신뢰 회복과 강한 상승이 이뤄질 가능성이 높아진다. 반면, 이 지표가 지속적으로 낮아진다면 시장은 반등 시마다 매도세에 눌리는 구조를 반복할 우려가 크다.