지난해 10월, 암호화폐 시장은 단순한 외부 요소로는 설명할 수 없는 폭락 사태를 겪었다. 이 사태는 특정 스테이블코인인 ‘USDe’를 중심으로 한 고위험 마케팅과 무분별한 레버리지 전략이 근본적인 원인으로 작용했다. OKX의 최고경영자(CEO) 스타 쉬(Starr Xu)는 이 사건에 대해 심각한 경고의 메시지를 전달하며, 업계의 기본 구조가 fundamentally 변화했다고 강조했다.

쉬 CEO는 성명에서 "USDe를 중심으로 하는 일부 기업들의 무책임한 고수익 마케팅이 시장의 안정성을 위협했다"고 말하였고, 이로 인해 하루 만에 1,600만 명 이상의 트레이더가 영향을 받았으며 청산 손실액이 190억 달러를 초과했다고 전했다. 이는 FTX 붕괴사태에 비해 더 큰 규모였다.

문제의 중심에는 미국 디핀(DePIN) 기반의 스테이블코인 ‘USDe’가 있었다. 이 코인은 사실 헤지펀드 수준의 리스크를 내포하고 있었음에도 불구하고, 테더(USDT)나 USDC와 같은 일반적인 스테이블코인처럼 취급되어 왔다. 투자자들은 분기 수익 10% 이상의 높은 수익률을 유인 요소로 삼아 USDe에 몰렸고, 이러한 투자 방식은 전체 시장의 레버리지를 극단적으로 높였다. 쉬는 “사용자들이 USDT·USDC를 USDe로 교환하여 담보로 활용하고, 그 담보로 대출받아 다시 투자에 재투입하는 과정이 지속되었고, 이로 인해 시장의 잠재적인 리스크가 커졌다”고 설명했다.

10월 10일, 시장 변동성이 확대되면서 USDe가 고정 가격을 지키지 못하고 디페깅 현상이 발생했다. 이로 인해 거래소에서 대규모 청산이 일어나며, WETH 및 BNSOL 등 다른 자산군에서도 리스크 관리의 부재가 드러나면서 시장의 하락폭이 심화되었다. 당시 일부 토큰은 일시적으로 '0원'에 가까운 수준까지 가치가 하락했다.

쉬 CEO는 "이번 사태는 전 세계 사용자와 기업에 심각한 피해를 주었고, 회복에는 상당한 시간이 필요할 것"이라고 경고하며 OKX 고객들도 이로부터 자유로울 수 없었다고 언급했다. 그와 함께, 바이낸스가 최근 발표한 보고서에서 “폭락은 거시경제적 충격과 시장 구조적 요인 때문”이라는 설명에 대해 "책임 회피성 해석"이라고 반박했다. 그는 업계 전체의 시스템 리스크를 지적하는 것이지, 특정 기업을 겨냥한 것이 아니라고 분명히 했다.

특히, 도널드 트럼프 전 대통령이 중국산 수입품에 대해 100% 관세 정책을 발표한 뒤 불확실성의 극대화가 낳은 팀버 효과가 이번 폭락의 한 축이 되었다. ARK인베스트의 캐시 우드는 이번 하락의 원인이 바이낸스 소프트웨어 오류와 같은 몇 가지 복합적 요소 때문이라고 분석했다.

이러한 사태는 거래소, 투자자, 그리고 개발자 모두에게 구조적 리스크에 대한 솔직한 대화를 요구하고 있으며, 암호화폐 시장의 지속 가능한 발전을 위해서는 시스템의 약점을 직시하고 반드시 개선해야 한다는 목소리가 커지고 있다.

결국, USDe와 같은 고위험 스테이블코인에 대한 사용자들의 경계가 필요하며, 투자의 구조적 이해가 함께 요구된다. 내년에는 '아는 자의 몫'이라는 말이 더욱 와닿을 것이다. 변동성이 큰 암호화폐 시장에서 안정적인 투자 방법과 리스크 분석이 필수적으로 요구되는 상황이다.