비트코인(BTC) 가격이 10월 초부터 하락세를 이어가면서, 2월 6일 기록한 6만 달러(약 8억 6,910만 원) 선까지 내려앉았다. 최고점 대비 50% 이상 줄어들며 일부 손실을 만회했지만, 연초 이후 수익률은 여전히 음의 구간에 머물고 있다. 온체인 분석 업체인 샌티멘트(Santiment)는 이와 같은 시기에 비트코인 시장에서 누가 매도에 나섰고, 누가 매수하고 있는지를 세심하게 분석했다.

샌티멘트의 데이터에 따르면, 10월 고점 이후 비트코인 10개에서 1만개를 보유한 중대형 고래 지갑들은 보유량을 약 0.8% 줄인 것으로 나타났다. 반면, 0.1BTC 이하를 보유한 소액 투자자들은 같은 기간 보유량을 2.5% 증가시킨 것으로 확인되었다. 이는 가격 하락 시 상대적으로 대규모 자본을 보유한 투자자들은 물량을 줄인 반면, 소액 투자자들은 저가 매수에 나섰다는 것을 의미한다.

그러나 샌티멘트는 이러한 흐름만으로 비트코인 가격의 반전 신호를 감지하기 어렵다고 말한다. 두 투자자 그룹이 보유 추세를 되돌리는 모습을 보이지 않는 한, 반등 시도는 대규모 자금의 뒷받침 없이 상승폭이 제한될 수 있다는 분석이다. 다행히 소액 투자자들의 매수 심리는 여전하며, 리테일이 보유한 비트코인의 규모는 약 2년 만에 최고 수준에 도달했다.

상장지수펀드(ETF) 자금 흐름은 더욱 극명한 대조를 보인다. 비트코인이 사상 최고가인 12만6,000달러(약 18억 2,511만 원)를 기록하기 직전, 두 주 동안 현·선물 기반 비트코인 ETF로 유입된 신규 자금은 60억 달러(약 8조 6,910억 원)를 초과했다. 고점 근처에서 대규모 추격 매수가 이루어진 셈이다. 하지만 정점 이후 자금 흐름은 급변하여 순유출이 이어지며, 10억 달러 이상 빠져나간 주가 여러 차례 발생했다. 11월 초부터는 3주 연속으로 35억 달러(약 5조 680억 원) 이상의 자금이 ETF에서 이탈했다.

암호화폐 데이터 플랫폼 소소밸류(SoSoValue)에 따르면, 1월 23일로 끝난 주 동안 현물 비트코인 ETF에서는 13억3,000만 달러(약 1조 9,269억 원)가 빠져나갔으며, 다음 주에는 14억9,000만 달러(약 2조 1,612억 원)가 추가로 유출됐다. 최근 3주 동안의 주간 순유출 규모는 3억6,000만 달러(약 5,214억 원) 이하로 감소하며 감소 속도가 느려진 점은 긍정적인 신호로 볼 수 있다.

그러나 현물 비트코인 ETF의 누적 순유입은 10월 초의 627억7,000만 달러(약 90조 9,428억 원)에서 540억 달러(약 78조 2,190억 원)로 줄어들며 ETF 자금을 통한 비트코인 투자 흐름이 정점을 찍고 되돌림 국면에 접어들고 있음을 나타낸다.

결론적으로, 현재 비트코인 시장에서는 중대형 고래들이 물량을 줄이는 사이 소액 투자자들이 매수에 나서는 모습이 포착되며, ETF 시장에서는 고점 부근에서의 대규모 자금 유입 이후 지속적인 순유출이 관찰되고 있다. 이는 비트코인 가격의 강한 추세 전환이 당분간 쉽지 않을 것이라는 신호로 해석된다.

소액 투자자 비중이 급증하고, ETF 자금 유출 속도가 다소 완화되고 있다는 점은 향후 반등 국