비트코인이 7만3000달러대에서 박스권을 형성하고 있는 가운데, 시장의 관심은 원유 및 금속 등 실물 자산으로 이동하고 있다. 공급망 불안과 인플레이션 압력 등의 요인이 자금 흐름을 '하드 자산'으로 향하게 하고 있다는 분석이다.

16일 블룸버그에 따르면, 비트코인은 올해 대부분 기간 중 6만달러에서 7만5000달러 사이에서 거래되며 뚜렷한 상승세를 보이지 못하고 있다. 이란 전쟁 이후에도 주식과 금보다 높은 수익률을 기록하긴 했으나, 이전에 비해 하락폭이 크다는 점이 여전히 가격 상승에 대한 기대감을 낮추고 있다. 현재 비트코인은 지난해 10월 기록한 고점 대비 40% 이상 하락한 상태다.

16일 싱가포르 시간 기준으로 비트코인은 약 7만3600달러에서 거래되었으며, 하루 중 한때는 3.6% 상승세를 보였으나 이후 이 상승폭을 일부 반납하게 되었다. 가격 상승 시 미결제 약정이 늘고 펀딩비가 마이너스로 돌아서는 등 단기 급등을 부르는 시장 구조가 재현되고 있다. 암호화폐 마켓메이커 윈터뮤트의 데스크 전략가 재스퍼 드 마에르는 "시장 패턴이 반복되고 있다"면서 “가격이 오를 때 미결제 약정이 늘고 부정적 펀딩비가 나타나며 이후 숏 스퀴즈가 발생한다"고 설명했다. 이는 여전히 시장 심리가 약세라는 것을 시사한다.

현재 시장의 유동성은 지난해 말보다 얇아져, 비트코인이 급격히 흔들릴 가능성이 높아졌다. 전문가들은 비트코인의 하락세가 지난해 10월 12만6000달러에 도달한 이후 시작되었다고 분석하고 있으며, 이후 약 190억 달러 규모의 레버리지 포지션 청산이 시장에 충격을 주었다. 이러한 경우, 약 20%의 반등 이후에도 상승 모멘텀의 부족으로 가격이 정체되는 구조가 반복될 수 있다는 설명이 뒤따른다.

비트코인 외에도 시장 관심이 다른 자산으로 옮겨가고 있다. 최근 이란 공격으로 원유 가격이 급등하며, 배럴당 70달러에서 120달러까지 상승한 후 현재는 약 100달러로 거래되고 있다. 알루미늄 가격도 사상 최고 수준에 도달했고, 금은 강달러와 국채 금리 상승 등으로 비교적 제한적인 움직임을 보인다. 이는 자금이 실물 자산으로 이동하는 ‘하드 자산 로테이션’을 증명하는 사례로 평가받고 있다.

칼라일 에너지 패스웨이의 제프 커리는 현재 원자재 상승 사이클이 과거 닷컴 버블 이후의 흐름과 유사하다고 주장하며, 'HALO 자산' 보유 전략을 제안했다. 그는 중량 자산과 기술 노후화 위험이 적은 자산을 통해 투자하고자 하는 사람들에게 금속과 석유 투자에 대해 강조하고 있다.

비트코인의 위험 요인은 중동 지역에 국한되지 않는다. 아미나은행의 아드레야 코벨리치 트레이딩 책임자는 민간 신용 시장의 긴장, 고착화된 인플레이션, 중앙은행의 통화 완화 여력 한계가 추가적인 충격을 주리라 경고하고 있다. 그의 예상에 따르면, 단기 반등 이후 또 다시 경기 순환적 하락을 겪을 것으로 보이며, 이 경우 자금이 원자재와 인플레이션 헤지 자산으로 이동할 것이라고 말했다.

암호화폐 시장 내부에서도 원자재 거래에 대한 자금 이동이 포착되고 있다. 원유 등 자원을 추종하는 토큰과 파생상품 거래가 활발하게 진행되고 있으며, 이는 24시간 거래 가능한 플랫폼에서도 확인되고 있다. 현재 에너지와 금속의 변동성이 주 거래의 핵심으로 부각되고 있다.

그럼에도 불구하고 비트코인이 중동 갈등 이후 상승세를 보이며 전통 위험 자산과는 다른 반응을 보여준 점은 주목할 만하다. 블룸버그 데이터에 따르면 최근 비트코인 현물 ETF에 대한 수요가 증가하고 있으며, 투자자들은 3주 연속 순유입을 기록하며 20억 달러 이상의 자금을 비트코인에 투입하고 있다. 그러나 비트코인이 ‘HALO 자산’ 투자 흐름을 따라잡지 못하는 상황에서, 향후 가격 상승에 대한 전망은 여전히 불투명하다.